条件成熟需求强烈，监管层频频释放推出生猪期货信号

　　今年以来，监管层面多次释放推出生猪期货的信号。

　　最近的一次，是在11月30日的第15届中国（深圳）国际期货大会上，中国证监会副主席方星海表示，生猪期货是我国当下市场特别需要的期货品种，需要大力推进。“我们将抓紧工作，进一步凝聚共识，尽快填补这一空白。”

　　这个已经有近30年研究历史的期货品种，在非洲猪瘟的背景下，引发市场关注。

　　试点五年的“保险+期货”模式

　　2017年，生猪期货上市原本准备提速，但由于非洲猪瘟影响，未能挂牌上市。

　　中信建投期货养殖产业研究员魏鑫对第一财经记者说，生猪期货关系重大，各个环节都需要精益求精，在非洲猪瘟背景下，跨省调运困难、交割环节需要细致讨论，毕竟期货是全国统一价，需要对不同区域市场进行完全理解，才能推出。

　　北京物资学院期货研究所副所长马刚对第一财经记者分析，本次非洲猪瘟疫情，应该会加速推动生猪期货的上市。

　　事实上，国内期货交易所在上个世纪90年代初期就有过生猪期货相关品种的交易试点，后来在治理整顿中被关停。2015年，大商所推动期货公司和保险公司首倡“保险+期货”模式；2016年，大商所、郑商所相继开展“保险+期货”试点项目。至今，已有玉米、白糖、天然橡胶等十多个农产品(000061,股吧)种类开展了试点。

　　业内人士认为，这些试点打破了期货业与保险业的壁垒，该模式的诞生有其必然性。

　　从保险端看，靠天吃饭的农业生产常面临天灾威胁，农产品又常有价格波动。防风险、降损失，保险业不可缺位。不过，巨灾等危险因素也常给保险业经营带来大幅波动，在“保险+期货”模式中，期货相当于保险的再保险，进一步分散风险。

　　从期货端来看，其投资者大多是有套保需求、交割需求的企业和部分专业投资者，一般农户显然并非合适对象。保险的介入带来革新。在“保险+期货”模式中，农户接触到的是了解较多、相对熟悉的保险，其获得的是保险保障。

　　这一模式也获得了肯定，2016年至今连续四年被写入中央一号文件。2019年中央一号文件提出，扩大农业大灾保险试点和“保险+期货”试点，支持重点领域特色农产品期货期权品种上市。

　　由于“保险+期货”模式是基于期货品种的试点，所以当前并没有关于生猪的“保险+期货”项目，但养殖行业已经有许多鸡蛋的项目。养殖上游饲料端的玉米也有一些项目，但集中于种植方，作为成本控制来说，猪企并没有太多使用玉米豆粕方面“保险+期货”的手段。

　　布瑞克·农产品集购网研究总监林国发对第一财经记者表示，生猪期货大商所研究已经多年，生猪在我国农业和消费者中占有重要地位，产值大，对个农业和居民消费影响大，且生猪养殖过程有非洲猪瘟疫情风险等问题，对生猪期货要求更高，并需要考虑可能出现的各种问题。

　　林国发称，自2015年“保险+期货”试点以来，在生猪领域，目前仍然缺乏大规模应用。主要是保险承保方缺乏相应的对冲工具，难扩大其保险规模，缺乏规模优势，及相应的风险对冲，提高了保险承保费用，不利于商业化。当前，生猪价格保险仍以政府承担较大保费模式为主。

　　马刚表示，国内生猪养殖企业的风险在于在猪周期中出栏价格走低和区域性的养殖疫情损失。出栏价格走低，理论上可以生猪期货对冲风险，区域性的养殖疫情损失可以通过申请政府补贴给予补偿。如果生猪期货不能很快上市，那么生猪养殖企业可以考虑由政府牵头，和保险公司合作，企业出一部分、政府补贴一部分，通过保险公司保收益或者保价格两种保险服务。

　　规模化养殖后风险管理需求强烈

　　随着我国生猪养殖规模化程度不断提升，生猪期货上市时机逐渐成熟。

　　我国是全球猪肉第一生产大国，也是世界第一需求大国。随着养猪产业规模化、标准化大幅提升，非洲猪瘟疫情将为期货质量标准的设计提供条件。

　　目前，我国生猪养殖规模化已经达到了生猪期货推出要求，年出栏数在10000头以上的养殖场数量逐年增加，年出栏数在500头以下的养殖场数量逐年降低。

　　截至2018年末，我国年出栏500头养殖场占全国出栏比例接近50%，但年出栏万头以上养殖场或养殖集团占出栏比例不足20%。头部排名前十的养殖集团年出栏量不足5000万头，相对一年国内7亿头左右的生猪出栏量，占比仍然较小。

　　9月6日，国务院办公厅下发《关于稳定生猪生产促进转型升级的意见》也对规模化养殖提出了目标：到2022年，产业转型升级取得重要进展，养殖规模化率达到58%左右；到2025年，产业素质明显提升，养殖规模化率达到65%以上。

　　另一方面，规模化养殖后，生猪价格大幅波动给企业经营带来了较大压力，产业各主体对生猪期货等风险管理工具的需求十分强烈。

　　自2006年以来，我国生猪价格已经完整走过了三个周期，每个周期高低点相差超过100%，猪价的波动带来养殖户收益大幅波动。

　　在国内现有的主要农产品期货品种中，豆粕年交易额约15万亿元，玉米3万亿元，棉花10万亿元，白糖7万亿元左右。