券商行业2018年度经营座次出炉：中信证券拿下14项第一

2018年度券商行业成绩单终于出炉。

其中，龙头券商中信证券拿下14个项目的第一，分别为总资产、净资产、营业收入、净利润、客户资金余额、托管证券市值、经纪业务收入、代理销售金融产品收入、股票主承销佣金收入、担任资产证券化管理人家数、财务顾问业务收入、融资类业务收入、融资融券业务利息收入、证券投资收入。

中国证券业协会近期对2018年度98家证券公司会员经审计经营数据及业务情况进行了统计排名，统计口径包括总资产、净资产、营业收入、净利润等综合类财务数据指标，也包括经纪业务收入、代销产品收入、投行业务收入等分布业务收入指标，总计39项。

整体来看，券商行业强者恒强的趋势颇为明显，“第一梯队”的券商往往在多个项目都能保持排名前列，与小券商形成“相差好几个数量级”的领先差距。

此外，不少券商在特定业务领域的优势也已经形成气候，例如东方证券在资管业务方面独树一帜，中信建投的投行业务和承销保荐业务均获排名第一，招商证券的投资咨询业务收入大幅领先。

先来看综合性的业绩指标。

2018年度券商总资产排名中，抢占前五席的券商分别是中信证券、国泰君安、广发证券、海通证券、申万宏源。

净资产排名中，依然是中信证券和国泰君安占据第一、第二座次，三到五名分别为海通证券、华泰证券、广发证券。

2018年，有10家券商的营业收入在100亿元以上，中信证券以372.21亿元夺冠，海通证券237.65亿元位列第二，国泰君安227.19亿元居于第三。此外，华泰证券161.08亿元，广发证券152.70亿元，中金公司129.14亿元，申万宏源121.70亿元，招商证券113.22亿元，中信建投109.07亿元，东方证券103.03亿元。

仅有2家券商营业收入为负，分别是中天国富和网信证券。

券商行业的净利润分化情况明显，中信证券以85.27亿元成为2018年最赚钱券商，国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券紧随其后。共有21家券商净利润为负，即在2018年亏损，其中，华信证券净利润亏损84.33亿元成为亏得最多的券商。

在分部业务收入上，经纪业务收入排名前十位都是大型综合类券商，分别是中信证券43.87亿元、国泰君安38.72亿元、银河证券31.13亿元、广发证券30.42亿元、国信证券30.40亿元、华泰证券30.17亿元、申万宏源28.19亿元、招商证券27.83亿元、海通证券24.24亿元、中金公司22.46亿元，而券商行业中经纪业务收入最少的是东亚前海的19万元。

代理销售金融产品收入排名与经纪业务排名差异较大，前十名分别是中信证券、银河证券、中金公司、国信证券、兴业证券、华泰证券、广发证券、招商证券、中信建投、安信证券。

客户资产管理业务收入排名中，东方证券以22.94亿元的收入规模拔得头筹，其余4家收入在10亿元以上的券商分别是华泰证券13.37亿元、国泰君安11.83亿元、广发证券10.89亿元。

一级市场业务方面，中信建投凸显出巨大优势。投资银行业务收入排名中，中信建投位列第一，中信证券、海通证券、中金公司、华泰证券分别位列第二至第五位。

此外，证券业协会还统计了一些专项排名，例如，信息系统投入金额排名，国泰君安7.04亿元问鼎，长江证券5.97亿元排第二，中信证券5.80亿元排第三；信息技术人员薪酬排名，华泰证券4.29亿元排第一，中信证券3.65亿元排第二，国泰君安3.42亿元排第三。

展望券商行业，天风证券认为，随着科创板企业上市在即，龙头券商将受益于资本市场发展红利。券商板块估值目前已经调整到一个相对较低的位置，行业平均估值1.86倍PB，大型券商估值在1.0-1.5倍PB之间，行业历史估值的中位数从2012年至今为2.5倍PB。

结合估值水平和中长期趋势，天风证券继续推荐券商板块，重点推荐华泰证券、中信证券、海通证券、国泰君安。

招商证券则认为，券商板块行情的核心驱动因素政策和流动性正处于甜蜜期。

政策方面，重启“市场化”新周期，根本目标是更好服务经济高质量发展，行业政策红包力度更胜从前。流动性方面，经济复苏内外承压下有可能反向刺激货币政策灵活温和调整；制约货币政策的相关因素或现松动。当前监管对于流动性的态度也在发生边际变化。

从券商行业整体来看，行业长期转型正在加速。一方面，制度创新驱动能力升级，设立科创板并试点注册制作为开端，将牵引各大券商打造全产业链、全生命周期服务的“大投行”体系。另一方面，客户变迁根本改变业务形态，过往个人客户占主导地位的局面下，证券公司零售经纪业务是重中之重；随着客户结构变迁，机构化和财富管理并行是未来。

从业绩情况看，行业业绩一季度爆发，二季度承压，市场仍是核心变量。一季度，得益于火爆的权益市场，券商业绩快速爆发。4月以来权益市场回调，预计行业二季度业绩承压。但从当前行业收入结构看，自营业务再次成为第一大收入贡献板块。因此，影响行业后续业绩表现的核心变量依然是市场。

招商证券预计，2019年全年行业实现营业收入3887亿元，同比（较上年同期）增长46%；净利润1166亿元，同比增长75%。其中，经纪业务885亿元，同比增长42%；投行业务458亿元，同比增长24%；资管319亿元，同比增长4%；利息净收入216亿元，同比增长1%；自营收益1644亿元，同比增长105%。

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