2018年螺纹钢市场走势回顾及2019年展望

2018年国际环境发生较大变化，贸易层面的保护主义不断出现，以中美之间的分歧为最大，外部环境的巨大变化，使得国内政策导向发生变化，政府年内主要目标“去杠杆”节奏推迟，年内转为“稳杠杆”为主，预计2019年“底线思维”仍将主导政策基调。

由于去产能及各地钢企搬迁的持续进行，叠加2019年环保限产，粗钢产量有望触顶回落，但由于产业矛盾累积不深，钢铁行业仍将维持盈利状况，粗钢产量下行有限；

因为持续数年的设备更替周期退坡，工业材需求预计继续下行；建筑材需求对应的下游，基建受限地方债务，加上其逆周期性，预计偏稳，而房地产由于棚改货币化比例下降，热点城市强政策抑制，以及资金方面的收紧预计也将下行，但限于政府维稳需求，预计震荡偏弱；

出口方面，随着需求周期性回落，国内供需偏紧格局改善，内外价差收窄，出口有望转好，但限于贸易摩擦，改善程度或有限。

风险点：政府维稳决心超预期房地产需求超预期置换产能产量落地速度超预期世界经济回落超预期

第一部分 2018年市场走势回顾及关键因素分析

2018年螺纹钢期货指数宽幅震荡，重心上抬。年内高点4441点，最低3246点。

第二部分各类政策对钢材的影响

2018年国内去杠杆，但随着美欧加速退出QE，全球政治经济的不确定性放大，贸易层面的保护主义不断出现，以中美之间的分歧为最大，中国汇率明显走弱，国内经济总体呈现平稳回落趋势。在此背景下，宏观政策重心转向财政政策，供给侧改革重心有变化，特别强调补短板，去杠杆有微调，底线思维再度主导政策方向。

环保政策执行最近几年持续增强，但2019年受制政府底线思维，执行存在边际走弱预期。2018年7月国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》对外公布，其明确提出，经过3年努力，进一步明显降低细颗粒物(PM2.5)浓度。

第三部分 “去产能”背景下产量增加

2018年延续“去产能”，在2017年环保治理基础上，从法律、机构、政策等方面都有加强，采暖季限产常态化，但在高企的利润背景下，产量仍然创出新高。一方面是由于电弧炉产能的增加投放，其产能占总产能已经接近15%，其中2018年投产大约2160万吨，4季度投产约占26%，其中电弧炉产能中45%左右是独立电弧炉，这部分产能成本较高，是供给边际影响量，另一方面是废钢添加比例上升所致。