银河期货：石油沥青产业链报告

　　一、产业链数据

　　表1沥青产业链数据表

　　二、行情回顾

　　（一）沥青期货行情

　　本月沥青期货价格成震荡走势，月初沥青价格下跌，之后在原油价格的支撑下，沥青价格震荡上行，主力合约Bu1806最高价至2902点，远月合约Bu1812最高价至3020点，之后沥青价格调整回跌。25日下午收盘，主力合约Bu1806收于2766点，较月初（4月2日）下跌78点（-2.74%），最高价2840点，最低价2758点，成交量506436手，持仓258308手。远月合约Bu1812，下跌10点（-0.34%）至2912，最高价2990点，最低价2906点。

　　（二）现货成交情况

　　本月，受成本端支撑，沥青价格与成品油价格均有所上涨。

　　（1）沥青现货情况本月沥青价格小幅上涨，与月初情况相比较，山东沥青价格上涨105元至2825元/吨，炼厂沥青出厂价上涨150-200元；华东地区沥青价格上涨60元至2820元/吨；华南地区价格维持2775元/吨；西南地区沥青价格上涨40元至3420元/吨；东北地区价格上涨100元至2800元/吨；华北地区价格上涨50元至2775元/吨。总体上，北方沥青价格涨幅大于南方，主要受南方天气影响，沥青需求恢复受限。整体上，本月沥青价格上涨受成本端支撑，需求端没有明显改善。

　　（2）成品油情况受原油价格上涨影响，本月汽柴油价格有所上涨，与月初相比，山东汽油价格上涨385元（5.70%）至7141元/吨；山东柴油价格上涨362元（6.27%）至6140元/吨；国营汽油价格上涨173元至1663元/吨；国营柴油价格上涨300元至6415元/吨。新加坡成品油价格继续上涨，石脑油价格较月初上涨2.13美元（3.19%）至68.96美元/桶，汽油价格上涨3.83美元（4.91%）至81.82美元/桶，柴油价格上涨3.91美元（4.73%）至86.61美元/桶。

　　（三）外盘原油情况

　　本月，受中美贸易、叙利亚地缘政治危机以及OPEC减产因素影响，原油价格一度创下新高。NYMEX原油价格最高涨至69.55美元/桶，布伦特原油价格最高涨至75.47美元/桶。与本月月初相比，24日NYMEX原油收盘价上涨4.87美元（7.75%）至67.72美元/桶，布伦特原油收盘价上涨5.5美元（8.14%）至73.07美元/桶。截止25日，原油价格回跌调整，NYMEX原油6月合约价格67.71美元/桶，布伦特原油6月合约价格73，95美元/桶。

　　图1：Brent（左）与沥青主力（右）走势单位：$/b或元/吨

　　资料来源WIND资讯银河期货研发中心

　　图2：国内沥青价格走势单位：元/吨

　　资料来源WIND资讯银河期货研发中心

　　图3：国内成品油价格（左）与Brent走势单位：$/b或元/吨

　　资料来源WIND资讯银河期货研发中心

　　图4：新加坡成品油价格走势

　　资料来源WIND资讯银河期货研发中心

　　三、基本面分析

　　沥青表观需求情况如下表：

　　表2沥青表观消费情况单位：万吨

　　（一）供给端分析

　　1）产能产量情况受春节假期以及需求疲软影响，2月国内沥青产量为150.8万吨，同比去年2月减少11.94万吨，环比减少30.20万吨（-16.68%），1-2月总产量331.82万吨，同比去年增加7.84万吨。3月份，全国沥青总产量185.63万吨，环比增长23%，同比减少7%。其中中石油产量55.35万吨，中石化产量58.25万吨，中海油产量19.03万吨，地方炼厂产量53.00万吨。1-3月全国总产量517.45万吨，同比减少20.58%。

　　2）进出口情况进口方面，2月份国内进口沥青达34.33万吨，同比增加3.03万吨，环比减少5.35万吨。据统计，其中SK沥青约9.0万吨，环比增加1.0万吨，GS沥青约7.0万吨，环比增加0.4万吨，S-OIL沥青约7.7万吨，环比增加0.7万吨。较本月月初价格，韩国FOB价格上涨30美元至342.5美元/吨，新加坡FOB下跌5美元至329美元/吨；韩国CIF华东价格上涨10美元至350美元/吨，新加坡CIF价格维持375美元/吨。

　　（二）需求端分析

　　沥青的主要需求终端是公路建设，根据交通部数据，2018年前3个月全国公路累计投资额达3413.5亿元，同比增长11.74%。3月份全国公路投资额1591.3亿元，同比增长9.43%。2018年公路实际投资完成额有继续超预期的可能。全国交通运输工作会议提出2018年交通运输固定资产投资规模预计与上年目标基本持平。专家认为，由于换届完成后的地方政府拥有较强的投资动机，且地方政府在手资金充裕，2018年交通实际完成投资或将再次超出市场预期，预计同比增长15%。