2018年焦煤焦炭市场回顾与2019年展望

2016-2018年黑色系展开为期三年的上涨行情，上涨的主要驱动在于供给侧改革，通过煤炭276工作日、去除地条钢、采暖季限产等主要方式进行。由于黑色系主要属于国内自主定价的品种，国内供宏观环境、产业供需、产业政策是最为主要的影响因素。相比于原油、有色金属等还需要考虑国际因素的品种，黑色系逻辑相对较为清晰。过去两年推升价格的主要驱动在2018年有所消退：一是钢铁“十三五”1.5亿吨的去产能目标将于2018年内完成，二是环保限产的边际效应在递减。

回顾2018年，需求稳定下行，产能稳定缩减之下，双焦较2017年高低点抬升、平均价格抬升，但是波动降低的走势。对于2019年，对焦煤、焦炭全年的判断维持谨慎乐观，依照季节性进行波段操作。对于焦煤供需矛盾相对清晰，给偏紧预期较强且有诸多新利多可能出现，因此价格中枢相对2018年应有抬升空间，同时高低点都不宜过分期待，全年价格以窄幅运行、中枢抬升运行。焦炭方面，在不过分看空宏观经济的前提下，钢厂利润虽难继高位，但仍需维持一个合理利润以保证实现产能集中度提高、负债水平降低等产业目标。焦炭在供给端亦有以钢定焦、淘汰落后产能等强政策进行托底。因此，从利润的角度，我们最保守的预计是2019年行业利润水平应与2018年基本持平，反映到期货价格上则是价格中枢保守估计和2018年持平，在阶段性供需错配的情况下，仍有可能触及2018年3季度创下的高点。

焦煤焦炭市场行情回顾

2018年，下游钢厂利润稳定高位，焦炭焦煤阶段性供应偏紧，且钢厂维持原料低库存，为双焦的期货盘面注入上涨预期。观察黑色系板块各品种1801的走势，焦炭显然成为年内领涨龙头。

焦煤2019年判断：供给偏紧 价格平稳运行

1、2018年国内供给走低：2018年前10个月，国内炼焦煤产量4.15亿吨，累计同比下滑3.18%。从单月同比来看，国内焦煤产量出现连续7个月负增长。自9月份以来也逐渐回升，一举逆转了下降趋势。从2018年8月份环保检查开始，焦煤因供给大幅缩减一路上涨，直到11月中旬受黑色产业链整体下滑拖累有所下跌。伴随焦炭价下行，焦企利润有所收窄，对于原料煤的采购积极性减缓，使得不同煤种之前价格略有分化。主焦煤因供给偏紧价格坚挺，配焦煤则价格开始松动。