机构论市：贵金属空单暂时离场 螺纹观望为宜

　　策略速览    　　品种分析



　　金融衍生品



　　股指：建议暂时观望



　　今日早盘三组期指高开后走势不一，指数间分化加大，其中IC加权指数涨幅逾1%，午后三组期指各延续早盘走势，指数分化加剧，尾盘IC加权指数涨幅逾1.5%，IH加权指数跌幅逾1%。现货指数多数收跌，行业板块普涨，券商、软件和有色板块涨幅较大，保险和酿酒板块小幅收跌。当前市场依旧受利多因素驱使，经济面、流动性、政策面和外围市场均为利多，市场情绪整体较为乐观。从2019年政府工作报告来看，货币政策和财政政策将协同并行，重点将激活企业活力，降低企业成本，有利于企业盈利修复。而且从消息面来看MSCI将A股纳入因子提至20%，港交所公布三年战略规划，优化沪深港通，推出A股期货产品，以及周末公布的科创板规则落地，有望推动A股提升风险偏好。不过从北向资金表现来看，净流出35亿元，较前期出现显著下降。从技术面来看，上证指数突破3100点关口，两市成交额再破万亿元，市场近期波动较大，操作上建议暂时观望。



　　金属



　　贵金属：空单暂时离场



　　美元维持强势，今日沪金1906合约收跌0.51%至280.90，沪银1906合约收跌0.42%至3558，美元维持强势。美国2月ISM非制造业指数大超预期，显示其内部经济增长动能仍强劲，市场风险情绪升温，对黄金价格构成一定的压力。我们认为，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，美元大概率逐步进入下行通道，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止3/6，SPDR黄金ETF持仓766.59吨，前值772.46吨，SLV白银ETF持仓9595.54吨，前值9622.63吨。本周关注欧央行利率会议、美国2月非农就业，操作上，建议空单暂时离场。



　　铜：买入浅虚值看涨期权



　　今日沪铜1905合约收跌0.38%至49210，美元维持强势，伦铜回落至6400上方。近期海外供应干扰持续发酵，但全球经济下行压力仍持续施压铜价，OECD将2019年全球经济增速下调0.2个百分点。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水下调80元至贴130-升30元/吨，下游以刚需采购为主，伦铜(cash-3M)升水31.5美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，但3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外几家大型冶炼厂也尚未复产，下游开工率有回升预期。库存方面，截止3/6，上期所注册仓单128621吨(+2933)，周库存227049吨(+9255)，LME库存116875吨(-1725)。操作上，近期供应担忧持续升温，但国内显性库存大幅积累，下游消费没有显著回升，建议关注本周“两会”及下游开工情况，建议观望，或者买入浅虚值看涨期权。



　　锌：轻仓做空SHFE锌/LME锌



　　今日沪锌1904合约低位震荡为主，持仓量上涨，成交量较大。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，沪锌1904-1905月间差一度扩大至450元/吨。国内锌库存开始累库季节，近期累计累库10万吨左右锌锭社会库存达到22万吨，累库速度较快，而外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22060-22140元/吨，双燕、驰宏成交于22140-22200元/吨，0#普通对1903合约报贴水60-贴水40元/吨；双燕、驰宏报升水10-30元/吨。1#主流成交于21950-22040元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓试空SHFE锌/LME锌。



　　铝：多单逢低布局



　　今日沪铝1905合约低位震荡为主，持仓量上升，成交量上升。2019年政府工作报告突出了增值税下调，对于有色来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，铝合约月间差扩大。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日广东市场价格集中在13660-13670元/吨，粤沪价差扩至50元/吨附近。今日中铝在华南地区收货近三千吨，贸易商之间交投氛围平平；下游企业因价格有涨，有一定畏高情绪，多按需采购或持观望态度。今日华南地区现货流通以贸易商交投为主，市场整体情况不如上周五，成交平平。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。



　　铅：持多SHFE铅/SHFE锌



　　今日沪铅1904合约震荡为主，持仓量持平，成交量一般，2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑。国内铅库存开始触底反弹库存小计达到3万多吨后回落至2.3万吨。银漫矿业事件事态严重，可能大概率影响内蒙地区新一轮的安全环保检查，预计一定程度影响铅产量，原生铅再生铅价格出现倒挂现在，再生铅由于利润亏损复产延后，几大因素共振使得铅价大涨。2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17650-17675元/吨，对1903合约贴水25元/吨到平水报价；其他国产铅17625-17650元/吨，对SMM1#电解铅均价平水到升水25元/吨。期盘持续高位盘整，持货商随行出货，且报价出现小幅贴水，但下游畏高慎采，询价寥寥，加之再生精铅供应增多，继续分流下游需求，散单市场高价成交困难。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，整体看后续铅价可能出现反弹，但锌价随着库存累计回调的可能性较大，铅锌比值目前也回到了18年5月的低位，存在一定程度的套利机会。操作上，建议持有多头SHFE铅/SHFE锌套利组合。



　　镍：逢反弹试空，以前高止损



　　今日沪镍1905合约收跌1.82%至104110，持仓量减少3.5万手，伦镍收跌1.65%至13410。现货方面，俄镍较无锡1903升水100元/吨。金川镍较无锡1903合约升水800元/吨左右，贸易商普遍认为后续金川升水可能继续扩大。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏不及预期，工厂订单多已签至3月中旬，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，1月新能源汽车销售9.57万辆，同比增幅140%；不锈钢社会库存环比小幅下降，截止3/1，无锡不锈钢库存较上期减少1.66%；佛山不锈钢库存较上期增加0.86%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止3/6，上期所注册仓单9272吨(+0)，周库存227049吨(+9255)，LME库存195918吨(-492)。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议轻仓试空，以前高止损。



　　螺纹：观望为宜



　　今日现货市场建筑钢材价格小幅走低。早盘市场持稳开盘，询单情况略有好转，但成交不尽人意，盘中价格松动10-20元/吨，午后受期螺盘面大幅拉涨的带动，现货成交好转，华东大厂厂提资源多报至3810-3830元/吨之间，小厂抗震资源多报至3760-3790元/吨之间。目前市场基本面整体尚可，预计短期内现货市场或震荡运行。今日螺纹钢主力1905合约震荡走高，期价午后大幅反弹，整体表现维持整理态势，关注3800一线附近争夺，暂时观望为宜。



　　热卷：观望为宜



　　今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3830-3840元/吨，1800mm宽卷报价在3950-3960元/吨。早盘期货市场弱势震荡，市场观望情绪较浓，商家报价小幅下跌，成交整体偏弱。午后随着期货价格的反弹，市场心态趋稳，市场价格表现维稳。不过目前市场供需基本平衡，加上成本的支撑，商家也不愿过低销售。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约震荡走高，期价表现维稳，预计短期或维持整理态势，观望为宜。



　　铁矿石：观望为宜



　　今日华北地区铁矿石贸易商报价基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价640元/吨，超特粉主流报价520元/吨，贸易商挺价意愿较强，议价空间较昨日有所收窄。钢厂方面，部分钢厂对PB粉和超特粉询盘积极性较高，采购意愿尚可。连铁主力合约震荡走高，市场交投活跃度表现尚可，部分贸易商议价空间有所增加。华北地区铁矿石现货市场成交尚可，其中唐山地区PB粉630/635均有成交，超特粉515元/吨有成交。今日铁矿石主力1905合约表现企稳，期价整体延续区间震荡格局，观望为宜。



　　锰硅：区间操作为宜



　　今日SM905合约期价早盘迅速拉涨后宽幅震荡，午后盘面再次震荡走高，收盘于7808元/吨，增仓14260手，盘面表现较为活跃。锰硅的现货价格维稳运行，主流市价维持在7200~7400元/吨附近。由于原料端锰矿的外盘报价小幅探涨，锰矿价格的下调空间有限，锰硅的生产成本抬升，对现货价格有一定程度的支撑。目前锰硅的库存整体偏低，厂家的出货压力不大；但也有个别厂家的库存仍有一定程度的累积。3月的锰硅钢招已接近尾声：采购价基本集中在7700~7800元/吨，较2月定价有100~200元/吨左右的跌幅，钢厂的压价情绪明显；而采购量方面基本上以稳定为主。综合来看，后期锰硅的市价较大概率将继续以盘整运行为主，后期需关注内蒙4、5月份即将出现的供电缺额对锰硅产量的影响。期货市场，近期SM905合约的期价较大可能呈现震荡盘整的态势，短线建议以区间操作为宜。



　　硅铁：区间操作为宜



　　今日SF905合约期价冲高回落后以宽幅震荡运行为主，收盘于6212元/吨，增仓15022手，盘面表现较为活跃。硅铁的现货价格盘整向好运行，72硅铁的主流报价在5600~5800元/吨附近，75硅铁在5800~6000元/吨附近。原料端兰炭的价格上调，硅铁的生产成本抬升，价格底部受到一定程度的支撑。目前硅铁库存消化的节奏有所加快，虽然大厂的库存压力仍存，但不少厂家的库存水平较节后已有所降低。3月的硅铁钢招情况已经明朗：招标价基本集中在6000~6200元/吨附近，与上月的水平相比跌幅在50~100元/吨左右，钢厂对硅铁的采购方面持续压价；而招标量方面稳中向好，较年前水平增量明显。综合来看，后期硅铁的价格较大概率将继续呈现盘整向好运行的态势。期货市场，近期SF905合约的期价较大可能以区间震荡运行为主，短线建议以区间操作为宜。



　　能化



　　原油：关注库存数据和欧佩克产量，油价小幅波动



　　美国原油库存增加打压市场，WTI连续两天下跌，美国成品油库存减少抑制油价跌幅，但是欧佩克减产仍然支撑市场气氛。美国原油产量增加与欧佩克主导的减产相互抵消，市场供求基本面变化不大。宏观经济数据好坏参半，石油市场参与者继续等待观望。美国原油产量维持在历史最高记录，美国原油净进口量骤增，尽管炼油厂开工率上升，美国原油库存仍然增长，截止3月1日当周，美国原油库存量4.52934亿桶，比前一周增长707万桶；美国汽油库存总量2.50714亿桶。美国原油出口量继续减少，但是仍然接近历史高位；美国原油出口四周平均超过了日均300万桶，美国原油日均产量维持在1210万桶。SC1904今日小幅走高，收于440元一线，我们认为原油短期承压调整后仍有望继续上行，建议投资者关注单边机会及SC1905和1906价差做扩机会。



　　塑料：暂时观望



　　今日连塑主力1905合约小幅下跌。今日供需面变化不大，市场暂时缺乏更多利好消息指引、下游企业未能集中补库，导致塑料价格形成震荡偏弱走势。从供需面来看，塑料期货上涨和下跌幅度均有限。一方面，目前下游处于地膜需求旺季，上游原油、煤炭以及乙烯等价格维持高位，塑料期货仍旧受以上因素支撑；另一方面，供应维持高位，石化库存仍旧维持在90万吨附近，部分牌号进口套利依旧打开，港口库存依旧偏高，这方面因素限制塑料期货上涨空间。今日线性现货下跌30-50元/吨，华北地区LLDPE价格在8750-8850元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华南地区LLDPE价格在8700-8950元/吨，华北现货均价高于期货90元/吨，期货走势相对现货偏弱。总体而言，塑料价格将震荡为主，下跌空间有限。操作上，建议暂时观望，等待企稳后多单参与。



　　聚丙烯：暂时观望



　　今日PP主力1905合约期价震荡下跌，持仓量下降。今日丙烯单体和甲醇价格下跌对盘面形成一定影响，此外需求按需采购，未能集中补库对PP价格支撑减弱，不过宏观经济预期好转，原油价格维持相对高位，甲醇后期将进入检修季节，原料成本后期仍对PP形成支撑。目前PP供应暂无较大变化，拉丝PP生产比例在28%-31%区间波动，4月份之后PP生产企业将集中检修，供应存下降预期。原料今日PP价格下跌100元/吨左右，华北市场拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850-8900元/吨，华南市场拉丝主流价格在9080-9200元/吨，期货低于华东现货均价67元/吨，期货盘面相对较弱。我们认为PP期货价格下跌空间有限。操作上，若今日已经买入多单，建议谨慎持有，若无持仓，建议暂时观望。



　　PTA:暂时观望



　　TA主力1905合约今日小幅上行，突破6700一线，日线突破120线压制，操作上暂时观望。由于下游节前备货较多，下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右，导致节前聚酯工厂库存普遍很低，春节期间不销售，节后目前库存也仍旧不高，甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，供应增加幅度不高，暂时观望为宜。



　　乙二醇：短期观望为宜



　　乙二醇期货主力合约EG1906日内呈现回调走势，跌幅0.95%，成交活跃，持仓回落。现货方面，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5400元/吨与5390元/吨，较上一交易日保持不变，仅广州地区价格出现近百元上调幅度，现货市场整体成交近期回暖。据悉，最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下降0.27万吨，累计达113.3万吨，库存总量仍处近期高位，跌幅0.24%，后市去库存压力仍存。需求方面，下游涤纶长丝市场受原料成本支撑，市场心态或有所提振，涤丝产销适度回暖，涤丝工厂借机涨价挺市，后续关注涤丝高产销持续性，预计短期内涤纶长丝行情稳中上涨，POY150D在8400元/吨左右，FDY150D价格在9200元/吨附近，DTY150D价格10250元/吨上下，价格较前期表现相对强势。原油方面，EIA公布的数据显示，美国商业原油库存和美国原油进口量均出现大幅回落，此外原油主要出口国沙特表示提高4月份原油在亚洲地区官方售价，多重利好因素支撑原油价格反弹，但全球原油供给过剩格局仍未改变，加之美国页岩油产量激增，这或将限制原油价格反弹力度。盘面分析来看，今日乙二醇主力合约呈现减仓下行走势，但MACD前期技术形态仍未发生变化，下行空间或有限。总体来看，虽然近期出现短线反弹行情，但考虑到库存仍然维持高位，因此操作上建议短线观望为宜，后市关注69反套盈利空间及下游产销动态。



　　PVC:暂时观望



　　PVC主力合约1905围绕6550一线运行，暂时观望。3月份电石法PVC供应变化不大，乙烯法供应有减少，下游企业开工在3月份继续提升，但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段，仓库出库量提升，但市场仍将陆续到货，预计中上旬去库较慢，下旬去库或加快，综合来看，后期基本面向好，期货市场下行空间不大，或延续震荡为主，不排除上行可能，但3月份现货市场仍有压力，贸易商延续出货，综合预计3月中上旬，国内PVC市场窄幅整理，实单仍有小幅松动预期，下旬若去库较为明显，现货价格或有小涨可能，华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破，观望为宜。



　　燃油：逢高抛空



　　今日燃料油主力1905合约期价偏强震荡，持仓量增加，成交活跃。现货方面，6日新加坡高硫380燃料油FOB价格为426.36美元/吨(-2.37)。供应方面，近期东西方进口套利窗口走阔，新加坡市场供应存增加预期。阿联酋RFCC装置重启，将使中东市场燃料油供应量进一步缩减。曲线形态方面，现货升水和月差走阔，反向市场结构趋陡峭。需求方面，全球运费指数维持低位震荡，航运市场短期内仍难逃弱势。新加坡市场近期交投较为清淡，整体消费较为疲弱，对期价的提振作用有限。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，且在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至2月27日当周，新加坡岸上燃料油库存较上周增加110万桶，至两周高位2166.4万桶。成本端方面，OPEC减产执行状况较好，产量较环比下降79.7万桶/日。同时美国对委内瑞拉的制裁在其石油产业上的影响逐步显现。全球中重质原油供应偏紧或成为常态。操作上，逢高抛空。



　　沥青：中线多头思路



　　沥青1906合约震荡回落3300一线，中线维持多头思路。东北、山东以及西南云贵地区沥青价格上涨25-100元/吨，其他地区沥青价格稳定。近期南方地区降雨天气居多，沥青终端需求回升有限，贸易商按需备货，社会库存稳中上升，不过华东及华南地区炼厂开工率及库存不高，支撑沥青价格保持坚挺，部分价格仍有上调。山东地区，近期贸易商继续备货，带动社会库存持续、快速上涨，短期或限制沥青价格涨幅。东北地区，焦化及调船燃需求稳定，炼厂库存持续低位，沥青价格继续上调。后期看，南方地区降雨天气仍然较多，终端需求回升缓慢，而北方地区需求淡季，加上前期备货导致部分社会库存上涨，炼厂推涨沥青价格动力不强，短期沥青价格或以稳为主。随着节后沥青价格持续上调，刺激部分客户备货需求，而沥青市场仍处于终端需求淡季。短期市场仍以备货为主，炼厂库存较低加上成本面支撑，沥青价格走势坚挺，部分地区价格仍有小幅上调可能，沥青主力1906中线维持多头思路。



　　天胶：震荡思路



　　今日沪胶1905合约期价围绕12200元/吨振荡整理，持仓量下降，成交活跃。政策方面，泰国、马来和印尼落实限制橡胶出口计划。同意自2019年4月1日起实施为期4个月的限制出口吨位计划(AETS)，共计削减天然橡胶出口24万吨。供应方面，国外产区正值低产期，国内产区尚处停割期，市场对于供应收紧的预期增强。终端需求方面，山东地区轮胎企业开工延续走高态势，大多轮企开工已提升至常规水平。替换市场走货量略有增加，整体库存较前期有所缓和，输美轮胎表现放缓。库存方面，上期所期货库存处于历史高位水平。截至2019年3月6日，期货库存为4.2209万吨(+0.22%)。整体而言，宏观经济下行压力不变，橡胶长期的供需结构和库存矛盾没有转变。虽然处于季节性低产期，原料价格表现较强，但下游需求采购力度不强。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，建议以卖出宽跨式为主。



　　纸浆：观望



　　今日纸浆主力SP1906合约期价偏弱运行，跌破5500元/吨整数关口，持仓量增加，成交较活跃。3月外盘商继续上调漂针浆报价，上游挺价意愿较强。因教材备货期来临，文化用纸需求季节性好转；同时二三季度是纸厂产能投产高峰期，需求对期价有推动作用。现货方面，7日全国针叶浆价格为5737.13(-1.25)元/吨。供应方面，1月全球纸浆发运量同比下降2.2%。1月全国进口纸浆227.4万吨，环比增加50.7万吨，同比增加21.2万吨。且在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下，供应端的压力难改。需求方面，伴随着开学季和印刷厂春季招标在即，文化用纸即将迎来消费旺季；且在物流的不断恢复下，包装用纸需求亦将好转。纸浆的消费的逐步提升，对浆价有拉动作用。库存方面，受海外整体供给宽裕，国内需求走弱影响，港口库存持续累积。2月下旬青岛港、常熟港和保定港纸浆库存合计194万吨，环比增加19%，同比增加38.6%。操作上，建议暂时观望。



　　焦炭：暂且观望



　　今日焦炭1905合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行。现货方面，最近国内焦炭市场价格小幅拉涨运行，成交情况偏差。7日山东临沂二级焦出厂价2090元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2200元/吨(持平)。1日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.72%(+0.39)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数14.6天(+0.4)，库存数量454.2万吨(+8.3)；100家独立焦化厂焦炭库存48.3万吨(-7.8)。综合来看，3月3日起河北少数焦化企业开始推动第二轮价格上调，涨幅100元/吨，不过由于钢厂库存较高且受环保要求影响检修增多，钢厂对该次焦炭价格上行未进行任何回应，贸易市场亦无成交。港口方面，当前港口库存高位，港口贸易商高价出货压力较大，外贸成交一般。下游方面，河北武安钢厂自3月3日至31日开始执行《武安市2019年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》，对焦炭的消耗造成一定的利空。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化限产和成材市场行情。操作上建议投资者暂且观望。



　　焦煤：逢低试多



　　今日焦煤1905合约窄幅震荡，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行。现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。6日京唐港山西主焦煤库提价1880元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面，8日统计中国炼焦煤煤矿库存160.7万吨(-6.5)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.68天(0)，库存数量816.3万吨(0)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存861.9万吨(0)。综合来看，近期焦煤现货市场整体偏强运行，虽然年后多数煤矿已复产，但环保和安全工作验收尚未通过的中小型煤矿产出较少，总体供应情况未达到历年同期水平。3月5日全国两会即将召开，市场对于国内供应量缩紧的预期较强。此外，当前蒙古、澳洲炼焦煤通关情况仍不理想，炼焦煤供应有缩紧的趋势，低硫主焦煤的结构性紧缺问题更加恶化。另据观察，当前市场炼焦煤供应紧缩的问题已向下传导，焦化企业采购压力增大，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况和行业利润情况，操作上建议投资者逢低试多。



　　动力煤：震荡偏多思路操作



　　今日动力煤1905合约震荡偏弱运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量略增。现货方面，最近国内动力煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况良好。6日忻州动力煤车板价428元/吨(+8)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价636元/吨(+4)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(+3)。库存方面，7日统计环渤海三港煤炭港口库存1175.5万吨(+4.8)；国内六大电厂煤炭库存1664.7万吨( -28)；库存可用天数24.8天(+0.2)，六大电厂日耗67.2万吨/天( -1.7)。综合来看，受内蒙古2·23矿难影响，当前内蒙古各地煤矿正开展严格的煤矿安全检查加之煤管票受限，市场情绪由此前的迷茫迷茫状态快速转变为乐观，坑口价格上行明显且略显供不应求。港口方面，低硫优质资源紧俏，贸易商捂货惜售心态较强，CCI价格指数持续上涨且幅度较此前略大。下游方面，由于工厂陆续开工，六大发电集团日耗攀升至约70万吨/天的正常水平，不过下游总体库存水平仍处于高位，终端采购暂不活跃并抑制了现货价格的快速上涨，预计后市将偏强运行。近期重点关注的风险点：两会期间矿山产能释放情况和港口成交活跃度，操作上建议投资者震荡偏多思路操作。



　　甲醇：前期多单止盈观望



　　甲醇期货主力合约MA905今日增仓大幅回落，成交良好，空头主动入场意向较强。现货数据方面，华东市场甲醇报价在2575-2680元/吨，较上期下调10元/吨，山东方面价格在2470-2610元/吨附近，较上期上调30元/吨。当前市场利空因素主要包括：最新数据显示，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为83.05万吨，较前期下滑2.3万吨，虽然库存总量有所下落，但幅度不及预期。此外，环保因素或影响下游生产装置开工率。利好方面，节后部分下游陆续恢复，局部补货需求有所增加，内地基于春检等因素影响，且环保政策影响下，检修企业陆续增加，后期局部供应或缩，同时近期国际部分装置停车及后续检修相对集中。据悉近期环保政策积极推行，其中山西局部焦化企业因政府环保验收问题，各企业陆续展开计划检修工作，后期局部供应缩量预期进一步增强。运费方面，近期局部地区运费出现走涨现象，甲醇运输成本上移。值得一提的是，Wind数据表明，甲醇生产装置开工率正处于下行通道，这将进一步加大短期供应缩紧预期增加。操作上建议多单止盈前期多单，暂且观望，套利者可继续谨慎持有59反套头寸，后市关注3月份两会所带来的环保政策。



　　玻璃：库存压力仍存，短线偏空



　　玻璃期货主力合约今日呈现反弹后回落行情，市场成交良好，持仓小幅回落。最新数据显示，中国玻璃综合指数1119.02点，环比上涨-1.29点；中国玻璃价格指数1143.77点，环比上涨-1.57点；中国玻璃信心指数1020.02点，环比上涨-0.15点。库存方面，近入三月份，玻璃现货市场受到前期春假以及下游加工企业停工放假，长途运输停滞等综合因素影响，总体走势偏弱，呈现库存上涨，基本面弱势的现象，当前行业库存4241万重箱，环比上月增加723万重箱，同比去年增加842万重箱。月末库存天数17.00天，环比上月增加2.90天，同比增加3.46天，高企的库存重挫市场多头信心。现货市场方面，近期玻璃现货市场逐步偏弱走势，生产企业为了增加出库和回笼资金，价格出现一定幅度的调整。尤其是部分北方地区的库存偏高企业，近两天价格调整的幅度比较大。但是贸易商和加工企业大多暂时观望为主，没有即可增加采购玻璃的速度和数量。此外，当前加工企业开工情况一般，新承接的订单数量有限。综合来看，短期市场基本面供应偏松格局难有改善，操作上建议空单谨慎持有。



　　农产品



　　棉花及棉纱：区间操作为宜



　　今日郑棉主力震荡上行，有效突破15400元/吨整数位，继续保持10%，预计将带动市场的积极情绪，根据美国农业部展望论坛的初步预测，2019/20年度全球棉花产大于需，期末库存小幅增加100万包。全球产量预计增长6.8%，许多国家的单产均有所反弹，而且种植面积也增加，预计全球棉花价格将下行。USDA发布了2月供需报告，报告调减了2018/19年度全球棉花需求，同时大幅调增全球期末库存231万包，报告整体偏空，外盘方面，美国阿拉巴马近期遭受飓风对美棉产量或有所影响，导致ICE2号棉花近期反弹，重心移至74美分/磅一线运行，近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%。国内方面，节后轧花厂复工，皮棉价格上涨，需求方面，目前，纺织企业陆续复工，棉纱方面，棉纱主力震荡上行，交易所完善棉纱期货规则，利好棉纱期货价格，操作上，建议偏多思路操作。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。



　　豆粕：空单继续持有



　　国内方面，随着油厂开机率逐步回升，豆粕库存增加，截至3月1日当周，国内进口大豆库存环比减少11.43%至491.54万吨，豆粕库存环比增加9.85%至70.82万吨。近期部分油厂因豆粕胀库或大豆供应未跟上停机，后两周开机率预期下降，但下游消费疲弱，且后期大豆到港压力偏大，豆粕库存压力仍然偏高。非洲猪瘟持续扩散至规模养殖场，1月以来存栏环比下降幅度有所加速，给豆粕中期走势带来压力。操作上建议空单继续持有。期权方面，建议持有熊市价差策略。



　　菜籽类：暂且观望



　　近期海关多次在加拿大进口油菜籽中检出危险性有害生物，并取消其中一家企业的进口油菜籽注册资格，市场担心影响菜籽进口，对菜籽类品种形成支撑。菜籽油厂开机率回升，导致菜粕及菜油库存上升，截至3月1日当周，国内进口菜籽库存环比增加2.57%至59.95万吨，菜粕库存环比增加94.92%至3.45万吨。国内菜籽库存尚不缺乏，但菜粕库存仍较往年处于相对低位，且豆菜粕处于低位抑制菜粕需求，操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油库存回升，供应尚不缺乏，但中加关系紧张，对菜油形成支撑，截至3月1日当周，国内菜油库存环比增加7.53%至10.43万吨。操作上建议暂且观望。



　　玉米及玉米淀粉：逢高试空



　　今日玉米价格午后走强，1905合约盘终报收1831元/吨，上涨0.66%。玉米59价差-27，淀粉玉米5月价差459。市场方面，南北港口玉米价格稳中下降，东北华北深加工企业收购价稳定。锦州新粮15%水分1750-1755元/吨，较上周五提价5-10元，日集港量2.2万吨。鲅鱼圈新粮收购价1750-1760元/吨，较昨日提价10元/吨，日集港量2.2万吨。广州蛇口地区玉米价格小幅反弹，陈粮散船报价1880元/吨，较昨日提价10-20元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1880-1960元/吨，部分企业提价10-20元/吨。截止2019年2月24日，东北地区农户销售进度为66%，去年同期销售进度为80%，华北地区售粮进度为61%，去年同期售粮进度为60%。东北省级储备以及部分中储粮库已陆续展开收购工作，且传闻，2019年度临储拍卖推迟至6月份以后，起拍价格比去年提高50-100元/吨，市场投放量大幅减少，政策性利多，为东北市场带来利多支撑。饲料需求方面，猪瘟疫情仍在持续发酵，养殖户补栏信心不足，饲料消费欠佳，饲料企业在节后补库需求十分低迷，压制近期玉米价格。19年黑龙江玉米、大豆生产者补贴政策为大豆每亩300元左右，玉米约100元左右。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，今日淀粉价格震荡走强，1905合约盘终报收2290元/吨，上涨0.62%。淀粉59价差-29。上周淀粉开机率69.18%，较前一周的60.35%回升8.83个百分点。上周淀粉库存86.53万吨，较前一周的83.09万吨增加3.44万吨，增幅为4.14%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。深加工企业陆续恢复开工，开工率逐步回升，而目前市场需求恢复缓慢，签单量不多，走货不快，淀粉库存持续积累。操作上，建议观望。期权方面，近期期权隐含波动率微升，建议择机，买入跨式组合做多波动率。



　　大豆：逢低试多



　　今日豆一价格震荡走强，1905合约盘终报收3417元/吨，上涨0.18%。市场方面，市场优质国产大豆余粮不多，且黑龙江启动省级玉米及大豆储备的收购，其中大豆收购20万吨，对大豆价格底部构成支撑，但大豆整体需求一般。另外，2019年国家将继续实施大豆振兴计划，扩大大豆种植面积，对国产大豆市场形成压制，短期预计仍有震荡走势为主。今日豆二价格震荡走强，1905合约盘终报收2883元/吨，上涨0.49%。南美大豆正值收获上市，预计后期国内大豆进口量将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱，进口大豆成交一般，短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上，逢低试多。



　　鸡蛋：空单离场



　　今日鸡蛋主力尾盘跳水，收于3444元/500kg，由于节日消费结束后蛋价下跌幅度过大，导致养殖户惜售情绪较重，市场上收货难度加大，鸡蛋供应偏紧，现货价格反弹。现货方面，全国大部分地区鸡蛋价格小幅反弹，平均价格在2.82元/斤，较前一日持稳，市场反应多数地区走货正常，养殖户有惜售情绪，收货难度有所增加。供给方面，据卓创资讯显示，2月全国 13 个主产区在产蛋鸡存栏量为 12.054 亿只，环比涨幅0.60%，同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018 年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看，淘鸡价格继续走低，养殖单位担忧后市风险，积极淘汰老鸡，且下半月鸡蛋价格快速回落，养殖单位淘鸡积极性大增，淘汰鸡出栏量明显增加。由于2018年下半年补栏量较多，预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松，操作上建议空单离场，套利方面可尝试5-9反套。



　　白糖：区间操作为宜



　　今日郑糖主力震荡偏弱，重心移至5100元/吨下方运行，ICE原糖跟随原油价格下跌而回撤，移至重心13美分/磅下方。国内方面，广西响应中央“三农”文件出台新的蔗区糖料生产政策，完善农业支持保护制度，将糖料蔗“双高”基地建设范围覆盖到划定的所有保护区，消息面上直补炒作落空，导致近期震荡价格有所回落。现货方面，今日全国主产区现货价格持稳，柳州站台报价为5170-5190元/吨，较前一日下调20元，南宁仓库今日报价5150-5330元/吨，较前一日持稳。需求方面，目前现货成交清淡，目前部分主产区出现首家糖厂收榨，新糖上市压力较大，预计糖价大幅上行可能较小。产销方面， 截至2019年2月底，本制糖期全国累计销售食糖337.98万吨较上制糖期增加38.22万吨累计销糖率45.81%，较上制糖期提高5.21%，国际方面，近期全球原糖基本面有所好转，囯际糖业组织(ISO )日前发布报告称，全球2018/19年度糖市供应过剩量预计为64.10万吨，低于之前预估的 217万吨，同时巴西中南部含水乙醇销量同比大幅增加50%，后期市场将重点关注新榨季甘蔗制糖比。操作上，建议投资者区间操作为宜，期权方面，短期建议以卖出宽跨式组合。



　　棕榈油：暂且观望



　　2月马棕出口形势仍不乐观，检测机构ITS和Amspec分别预估2月马棕出口较1月减少15.2%和14.5%。但2月下旬马棕产量加速下滑，对棕榈油形成支撑，2月1-28日，SPPOMA预计马棕产量较1月份同期下降18.26%。整体来看，2月份马棕仍将维持去库存走势，但库存下降力度有限。3月份之后，马棕产量有望继续回升，对棕榈油价格形成压制。国内方面，棕榈油下游需求较为清淡，库存持续上升，且近期棕榈油出现进口利润，吸引国内买船，库存压力偏大。截至3月1日当周，国内棕榈油库存周环比增加0.76%至78.27万吨。棕榈油整体维持高位震荡，操作上建议暂且观望。



　　豆油：豆菜油价差扩大



　　油脂处于消费淡季，国内豆油去库存受阻，豆油库存止降转升，截至3月1日当周，国内豆油库存周环比增加0.24%至134.07万吨。未来两周部分油厂停机，国内豆油供应压力减轻，预计豆油库存回升幅度有限。油脂整体维持高位震荡，关注品种间套利机会，操作上建议持有豆菜油价差扩大。



　　苹果：逢高试空



　　今日苹果价格偏强走势，1905合约盘终报收11348元/吨，上涨0.27%。市场消息，山东产区：栖霞产区交易正常进行，市场客商按需挑拣合适果农货源采购，部分炒货客商持续收购，果农惜售，挺价现象明显，整体行情稳硬。当前客商条纹一二级80#以上果价格在5.50-5.80元/斤，果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区整体走货顺畅，市场客商及炒货客商都有采购，交易量尚可，果农挺价心理增强，行情稳硬。目前纸袋富士75#以上质量偏上的货源价格在3.30-3.40元/斤。陕西产区：洛川产区当前看货询价客商增多，部分客商外调富县、宜川等周边产区货源到洛川入库，炒货意图比较明显。市场客商多按需走货，以低价货搭配高价货销售，果农挺价心理继续增强。目前当地纸袋70#起步客商统货价格在4.80元/斤左右。 咸阳礼泉产区目前以光果秦冠交易为主，价格略有0.05元/斤左右上涨，当前光果秦冠75#以上价格在1.55-1.60元/斤。膜袋富士受整体质量稍差影响，交易量有限，膜袋富士70#以上价格在2.00元/斤左右。截止3月6日，仓单数量为508张。总的来说，在苹果产区，客商炒货的现象依旧持续，多为客商将周边小产区货源向核心区转移入库。市场方面，客商仍倾向于三级以及统货等价格便宜的货源，整体行情稳硬。操作上，建议逢高空近月。返回期货首页，查看更多>>