五矿经易期货：金属日报0302

原标题：[机构看盘]五矿经易期货：金属日报0302

　　铜：上周铜价大幅回调，沪铜主连跌破前期低点，收报44240元/吨，伦铜跌3.06%至5588美元/ 吨，价格下跌主要受海外疫情加速扩散和欧美股市大跌影响。产业层面，上周三大交易所库存续增 6.7万吨，增量LME仓库和SHFE仓库，上周LME发生交仓6.1万吨，SHFE库存增加1.2万吨，国内库存增幅略有下降；保税区库存增加0.2万吨，上周铜现货进口窗口维持关闭，远月进口仍有小幅盈利。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩至17.8美元/吨，国内上海地区现货贴水缩至135元/ 吨。废铜方面，上周废铜报价依然相对坚挺，精废铜价差缩窄至400元/吨。需求方面，SMM调研的2月线缆企业开工率环比下滑19.3个百分点，同比下滑12.5个百分点，预计3月后逐渐恢复。价格层面，由于下游和终端消费稍微不及预期，铜市场相对过剩的格局不变，在海外疫情加速扩散的背景下，铜价可能进一步杀跌。当前铜价相对低估，可等待风险情绪集中释放后的低吸机会。本周国内主力合约运行区间：43000-45800元/吨。

　　铝：宏观层面，周五美股继续大幅回落，通缩预期加重导致黄金作为避险资产亦大幅下跌。产业层面，LME创新低至1665美元/吨反弹回1700美元/吨附近，LME库存下降10125吨。国内现货价格回落220元/吨至13170元/吨，贴水60元/吨。氧化铝价格抬升至2565元/吨，冶炼利润已转负，但暂未看到冶炼厂由于价格因素减产。2月底虽然下游逐渐开工，但是消费仍低迷。目前主要受到海外系统性风险影响，铝价刺破完全成本，而高库存下结构仍将弱势。目前新增产能投产进度放缓， 但系统性风险下，暂难估计底部区间，若考虑刺破现金成本，铝价恐往12700元/吨靠拢。

　　锌：上周LME锌库存变化不大，维持7.5万吨，注销仓单增加425吨，至3375吨，注销仓单占库存比至4.5%，cash/3m贴水维持15美元/吨附近。国内下游企业陆续复工，但开工率较往年同期偏低，锌价破位下跌后下游采购情绪略有提振，现货市场成交有所回暖，现货贴水收窄，其中上海市场对3月贴水转为平水，广东市场对4月贴120元/吨。目前疫情扩散导致国内外市场悲观预期，锌价经过两轮下跌基本将利空预期兑现，后期如没有特别重大的出乎市场意料之外的利空，则锌价暂时已跌到位，随着疫情逐步得到控制，政策面对冲效用开始发力，预计锌价有望低位反弹，但基本面边际转弱趋势未改，锌价反弹并不意味着反转。周内预计锌价运行区间15600-16200元/吨，关注5-7borrow。

　　镍：上周五，LME库存增加0.56万吨，周库存增加1.07万吨至23.54万吨。Cash/3m维持贴水。价格方面，伦镍下跌1.25%，沪镍主力合约下跌2.51%，报收98250元/吨。基本面上，疫情持续好转产业链复工节奏整体加快，2月底基本恢复正常。现货方面，周五价格成交区间99300~101700元 /吨，俄镍现货对04合约贴水250元/吨，金川镍平均升水1650元/吨。库存方面，上期所库存下降 0.1万吨，我的有色网保税区库存环比增400吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口重新打开。 镍铁方面，印尼青山Weda Bay两台镍铁产线即将投产但整体项目或延迟达产，国内镍铁大部生产维持正常但节后产量回升受限。总体来看，原生镍供应未改观。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续增加，不锈钢期货跟随现货价格下跌，基差升水再次触及上市以来高点；疫情原因2月粗钢产量预计环比下降较大，目前关注下游消费终端复工后需求回升和去库进展。本周预计沪镍主力合约运行区间预计在94000~105000元/吨。