“房住不炒”的定位没改变，地产行业信贷难以大幅改善——2019年四季度货币政策报告点评

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　　2019Q4：

　　·总基调：科学稳健把握逆周期调节力度，稳健的货币政策要灵活适度，守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。在多重目标中寻求动态平衡，用改革的办法疏通货币政策传导，将改革和调控、短期和长期、内部均衡和外部均衡结合起来，继续加强逆周期调节、结构调整和改革的力度，保持物价水平基本稳定。将疫情防控作为当前最重要的工作来抓，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度。守住风险底线，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，促进经济金融良性循环。

　　·货币信贷概况：1、M2 余额为 198.6 万亿元，同比增长 8.7%，比上年末高 0.6 个百分点；2、金融机构本外币贷款余额为 158.6 万亿元，同比增长 11.9%；3、住户贷款为 15.5%，比上年末低 2.7 个百分点；4、个人住房贷款余额为 30.2 万亿元，同比增长 16.7%；5、社会融资规模存量为 251.31 万亿元，同比增长 10.7%。

　　·货币政策操作：实施稳健的货币政策，将改革和调控、短期和长期、内部均衡和外部均衡结合起来，加强逆周期调节、结构调整和改革的力度，保持货币信贷合理增长，推动信贷结构持续优化，以改革的办法疏通货币政策传导，降低企业综合融资成本，为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

　　·金融市场运行：1、累计发行各类债券45.2万亿元，同比增加2.1万亿元。国内各类债券余额99万亿元，同比增长15.1%；2、各类债券发行利率回落。2019年12月，10年期国债发行利率为3.13%，比上年同期低12个基点；国开行发行的10年期金融债利率为3.48%，比上年同期低11个基点；主体评级 AAA 的非金融企业发行的一年期短期融资券（债券评级 A-1）平均利率为3.47%，比上年同期低55个基点。

　　·宏观经济形势：全年国内生产总值同比增长 6.1%，消费对经济增长贡献上升。全国居民人均可支配收入30733 元，比上年名义增长 8.9%，扣除价格因素，实际增长 5.8%。固定资产投资缓中趋稳。2019年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%。

　　·房地产发展状况：1、2019 年，全国商品房销售面积与销售额增速有所放缓，房价上涨区域明显减少，涨幅有所下降。房地产开发投资稳中微升，房地产贷款增速继续平稳回落。2019 年 12 月末，全国 70 个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格分别同比上涨 6.8%和3.7%，涨幅较上年同期分别下降 3.7 个和4 个百分点。全年全国商品房销售面积同比基本持平，销售额同比增长 6.5%，增速较上年末下降 5.7 个百分点。2、房地产开发投资平稳增长，新开工有所回落；3、坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

　　·货币政策趋势：

　　1、实施好稳健货币政策，科学稳健把握逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应；2、把疫情防控作为当前最重要的工作来抓，加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持力度；

　　3、发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用， 更好地服务实体经济；4、进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率；5、完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用；6、深化金融供给侧结构性改革，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系；7、继续打好防范化解重大金融风险攻坚战。

　　2019Q3：

　　·总基调：保持定力，继续实施好稳健的货币政策，创新和完善金融宏观调控，加强逆周期调节，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”。注重预期引导，防止通胀预期发散。

　　·货币信贷概况：1、M2 余额为 195.2 万亿元，同比增长 8.4%，增速比上年末高 0.3 个百分点；

　　2、金融机构本外币贷款余额为155.6万亿元，同比增长12.0%；3、住户贷款增速放缓，9 月末为 15.9%，比 6 月末低 1.2 个百分点；4、个人住房贷款余额为 29.05 万亿元，同比增长 16.8%；5、社会融资规模存量为219.04 万亿元，同比增长 10.8%。

　　·货币政策操作：一方面，针对国内经济下行压力加大的情况，加强逆周期调节，另一方面，针对结构调整中的阵痛，加强结构调整，将改革和调控、短期和长期、内部均衡和外部均衡结合起来，注重以改革的方式提升调控有效性，为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

　　·金融市场运行：1、累计发行各类债券33.9万亿元，同比增加1.3万亿元，国内各类债券余额为95.7万亿元，同比增长15.1%；