期市猎手：螺纹钢期货周度分析11.01

　　螺纹钢



　　本周全国螺纹库存公布：本周螺纹社会库存较上周下降 29.09 万吨至 372.17 万吨(历史最高 1095 万 吨)，同比去年高 16.25 万；钢厂库存下降 10.07 万吨至 235.98 万吨(历史最高 457 万吨)，同比去年高 65.19 万吨。合计库存下降 39.16 万吨。本周产量环比上升 2.42 万吨至 356.14 万吨(去年同期产量 350.48 万吨)。整体库存下降速度环比加快，产量小幅回升，显示当前阶段消费整体较好，与昨天中西部库存数 据一致。近两周来，螺纹钢呈现窄幅振荡的走势。从本月公布的经济数据看，房地产主要指标继续小幅下滑， 周期性的向下拐点大概率已经出现。房地产开发投资 1—9 月累计同比增长 10.5%，与 1—11 月持平。2019 年 1—9 月商品房销售面积累计同比下降-0.1%，环比 1—8 月上升 0.5 个百分点。当前房地产市场出现加速 销售，但是开工放缓的状态。产生这种现象的主要原因是因为在 7 月国家通过多种途径收紧了房地产融资， 使得房地产企业需要加速销售来回笼资金。短期脉冲过后，房地产融资压力越来越大。7 月 30 日中央政治 局会议明确不将房地产作为短期刺激经济的手段是定调性表述，再次明确未来“房住不炒”方向。此前， 发改委，银保监会接连对房地产企业融资进行窗口指导。房地产作为一个典型的资金依赖型行业，收紧地 产企业融资对房企投资将构成非常大的压力。近日又有消息称多家银行近期收到窗口指导，自即日起收紧 房地产开发贷额度。调控的内容是原则上开发贷控制在 2019 年 3 月底时的水平。这就意味着，房地产开发 贷余额将从二季度末的 11.04 万亿元减少至一季度末的 10.85 万亿元规模。消息称，未来还有进一步减少的 可能。根据央行数据，2019 年一季度末，房地产开发贷款余额为 10.85 万亿元，同比增长 18.9%，增速比 上年年末低 3.7 个百分点。2019 年二季度末，房地产开发贷款余额为 11.04 万亿元，同比增长 14.6%，增速 比上季末低 4.3 个百分点。10 月 25 日当周，全国建材钢厂螺纹钢产能利用率 77.54%，较上周下降 0.1 个百分点。其中，长流程 产能利用率为 85.57%，较上周下降 0.2 个百分点。产量方面，10 月 25 日当周，全国建材钢厂螺纹钢产量 353.72 万吨，较上周下降 0.42 万吨。其中，长流程螺纹钢 309.89 万吨，较上周下降 0.73 万吨。随着钢 材价格稳定，叠加废钢价格下跌，电炉利润开始下降。根据利润模型模拟，华东地区电炉利润仍有盈利。数据显示，53 家独立电炉生产企业，10 月 25 日当周，产能利用率 61.48%，较上周减少 1.09%。综合来看，虽然本周螺纹钢产量出现小幅下降，但是原材料下跌给螺纹钢带来利润，螺纹钢的产 量已经恢复至国庆节前的水平。前期生态环境部印发《京津冀及周边地区 2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》， 目标秋冬季期间 PM2.5 平均浓度同比下降 4%，重度及以上污染天数同比减少 6%。相较于意见稿中的 PM2.5 同比下降 5.5%，重度及以上污染天数同比减少 8%，有一定程度放松，钢材供应收缩预期落空，导 致市场情绪再度转弱。总体来看，当前供需的因素大致与当前价格相对平衡，期货价格的贴水是对远期需求走弱的预期。国 庆节后供给和需求的恢复都比较符合市场整体预期，这也造成了当前螺纹钢横盘振荡的走势。在没有新的 矛盾出现之前，预计螺纹钢仍将维持振荡。当前螺纹钢现货销售良好，库存不断去化，随着 1910 合约进入 交割月，螺纹钢 2001 合约价格与现货价格如何接轨成为市场炒作焦点。未来的需求下降预期已经反映在现 在的螺纹期货之中， 所以螺纹 1 月期货合约目前价格向下空间并不大，但向上也缺乏反弹动能，估计目前 螺纹期货就是区间震荡行情。操作上，市场绝对价格并不高，不排除仍然有反弹机会，策略上暂时观望， 如果出现较充分的反弹还是建议反弹后逢高做空。场外期权策略：卖出看涨期权。