上海证券报：期货业最常规的套期保值，非常时期帮了一大批企业

原标题：上海证券报：期货业最常规的套期保值，非常时期帮了一大批企业

　　记者 宋薇萍

　　非常时期，企业高库存怎么破？有订单，没原材料怎么办？担心后市原材料涨价又怎么办？

　　期货公司给企业开出的“药方”是两个字：套保！

　　规避风险是期货市场的基本功能之一，这正是通过套期保值操作来实现的。非常时期，很多企业青睐期货工具对冲各种风险，用了的都说好。

　　央企：中化集团未雨绸缪

　　中化集团是国内最早从事化工品进出口经营的企业，也是化工品市场化业务占比最高的央企。中化集团中化能源下属的专业石化产品销售公司——中化石化销售有限公司总经理李波对记者称：

　　目前，疫情影响叠加春节长假传统淡季，化工品市场中，上游炼化企业库存处于高位。公司在前期对春节后产业高库存的状况做了相应准备，商品库存和风险敞口处于近几年最低水平。

　　公司充分利用期货和远期市场工具，提前在聚烯烃、聚酯、苯乙烯、沥青、甲醇等产品使用套期保值，现货端通过跨商品和近远期交易，保持了稳定的经营收益，疫情对公司经营影响极为有限。

　　上市公司：提供四川某PVC生产商看跌期权

　　四川某上市公司主产PVC，副产品之一便是次氯酸钠（消毒液、漂白液原料）。为了支援抗疫，该公司加大了消毒液原料的生产，却造成了PVC的大量积压。受下游需求影响，企业面临的PVC库存贬值风险越来越大。

　　华泰长城资本为该上市公司免费提供了310吨的PVC欧式看跌期权，保障未来2个月的价格下跌风险。一旦PVC价格出现下跌，华泰长城资本将向企业支付行权收益，弥补下跌部分的损失。

　　少一点PVC的滞销跌价风险，企业就可以多生产一点消毒液原料。

　　中小企业：武汉凌宏期现套保

　　武汉凌宏是一家建筑装饰领域的公司。年前，该接到一批订单，价格按照上海西本网现货价格+升贴水，数量也已经全打包，但年前并没有同步采购原材料。受疫情影响，武汉凌宏目前既无法采购原材料，也无法如期复工，公司管理层非常担心后期原料上涨带来的利润损失。

　　美尔雅期货产业研究中心负责人王艳红对上证报记者说，公司为武汉凌宏提供了一份原材料采购方案，其中涉及上海期货交易所热卷期货。根据方案，企业在年后第三个交易日以3300元/吨左右的价格买入相应数量热卷期货，待复工后平仓再买入现货，每吨原材料锁定了220元的利润。

　　套期保值如何操作？专家支招

　　卖出套期保值：在期货市场建立空头头寸，防范现货市场价格下跌风险

　　买入套期保值：在期货市场建立多头头寸，防范现货市场价格上涨风险

　　中大期货分析师张骏对上证报记者表示，考虑到很多产业存在下游复工缓慢、高库存和现货价格大幅下跌的情况，建议企业在期货市场进行卖出套保。当期货反弹及基差处于相对低位时，根据自身产量和库存，以一定比例卖出期货合约，在现货完成销售时平仓。若预期兑现和期现货趋势一致，则期货价格的下跌可在一定程度上对冲现货降价的风险。

　　升级版防火墙：用期权工具对冲风险

　　套期保值选取的工具比较广泛，通常有期货、期权、远期、互换等衍生工具。

　　中大期货副总经理、首席经济学家景川对记者表示，随着商品期权和金融期权渐渐推出，企业还可以选择购买保险的思路进行风险管理，即采用期权工具对冲风险。

　　对实体企业而言，当企业担心原材料价格上涨时，可选择购买看涨期权来锁定成本。如果价格上行，看涨期权的收益就能够弥补现货采购中的损失；如果价格下行，企业也不会付出权利金之外的成本，依然能够享受到原材料价格下行的收益。

　　当企业需要实际采购时，市场价采购组合期权的收益可以最终实现其采购成本的锁定。如果原料市场采购困难，可以通过现货交割的方式来实现其采购量。