改写历史！铁矿石期货“干”了件大事

　　近日，全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷与山东莱钢永锋国贸(下称永锋国贸)等国内大型钢铁企业签订了两笔以大连商品交易所(下称大商所)铁矿石期货价格为基准的基差贸易合同。今年，力拓、FMG等境外矿山也都开始用人民币计价销售铁矿石。在淡水河谷等境外矿山巨头加入铁矿石人民币计价贸易行列后，国际铁矿石贸易采用人民币计价销售有望成为趋势。在这一趋势中，国际化的铁矿石期货市场发挥了积极作用。

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　　改写历史铁矿石贸易参照“中国价格”

　　长期以来，我国作为全球最大的铁矿石进口国和贸易国，在国际铁矿石定价上却缺少与庞大贸易规模相匹配的影响力。在钢铁市场上，用人民币计价结算、推广基差贸易模式的呼吁声不绝于耳。近日，巴西淡水河谷与国内钢铁企业签订了基差贸易合同。双方以大商所铁矿石期货2005合约为价格基准，矿种设定为巴西混合粉(BRBF)。国内钢铁企业利用铁矿石期货对冲风险，全球最大的铁矿石生产商尝试将我国铁矿石期货价格作为参考，进行贸易定价，这将成为国际铁矿石市场期现结合的经典案例。

　　据永锋国贸总经理李超介绍，淡水河谷与永锋国贸的基差贸易模式是典型的卖方叫价模式，双方以“期货价格+基差”为结算价格，淡水河谷作为卖方，在点价期内，多次完成点价。双方充分结合了淡水河谷现货销售价格以及永锋国贸采购需求，在铁矿石期货2005合约上点价，参考国内期现货价差等来确定基差。具体来说，双方以Mysteel每日18时公布的山东港口BRBF价格与铁矿石期货2005合约收盘价格差额的均值为基差。同时，合同约定的铁品位是62.5%，而实际交货铁品位为63.3%，提高了0.8%。根据合同协定，按铁品位每升高1%、价格升水10元/吨计，最终价格是在期货价格加基差的基础上升水8元/吨。基差确定后的连续5个工作日内，卖方淡水河谷可以发起点价。点价后，买方利用衍生品市场进行风险对冲。

　　在实际业务中，买方可以根据一个预期价格支付总货款，以完成现货交易。在卖方点价后，根据点价价格、事先确定的基差、铁品位升贴水等形成最终贸易价格，以此据实结算货款，多退少补。这种“先交货后点价”的操作模式可以在保障双方利益、对冲价格风险的前提下，更灵活地开展业务。

　　期货日报记者了解到，此次基差贸易之前，淡水河谷早在2015年就尝试在我国港口进行混矿生产，2017年开始在港口推出人民币现货销售。2018年，淡水河谷人民币现货销售量达到1800万吨。近期，淡水河谷以期货价格为参考进行现货销售，是境外矿山继长协定价、普氏指数定价模式之后的又一次全新探索。以往国际铁矿石贸易以普氏指数为定价依据、以美元为计价货币的局面有望改观。

　　实际上，矿山巨头在国际铁矿石贸易中用人民币计价、用期货定价，淡水河谷并非个例。据了解，力拓和FMG今年也成立了中国贸易公司，在中国港口开展人民币计价的现货贸易，其价格参考港口现货和期货价格。

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　　多方共赢基差贸易助力企业管理风险

　　钢铁行业竞争日趋激烈，原料和产品价格波动成为影响产业企业发展的主要风险。尤其是今年，在境外矿难、飓风天气以及国内需求调整的多重影响下，铁矿石价格经历了“过山车”行情，给企业经营带来巨大挑战。近年来，国内一些钢铁企业将传统贸易与衍生工具相结合，在全产业链深度整合基础上，探索期现融合的发展路径，不断创新和完善铁矿石贸易模式。

　　据期货日报记者了解，永锋国贸此前与国际矿山、贸易商多次开展基差贸易，在利用期货工具方面走在行业前列。在李超看来，相对于传统的长协、普氏指数定价等模式，基差贸易模式有三方面的优势。一是定价周期更加灵活。企业可以选择符合自身需求的定价周期，不必像长协及指数定价模式一样，将周期限定于某一个时间段内。二是易于实现风险防控。期货市场提供了公开透明和实时的价格信号，让企业根据市场变化动态管理交易和库存。无论双方采用何种点价方式，都可以通过预先设计业务流程，大幅降低违约风险。三是增加定价的透明度。由大量的产业企业和投资者公开交易形成的期货价格更公允，更能反映供需格局，从而避免了指数定价小样本决定大市场的局限性。