寻找穿越经济周期的好公司

李振兴

中国基金报记者方丽

计算机、金融、管理三大领域综合性学科背景，网络能源公司实业和金融的跨界经历，8年研究员磨练及保本+混合基金多元市场实战，南方基金明星基金经理李振兴具备扎实的投研功底和敏锐的判断能力。

Wind数据显示，截至8月16日，李振兴管理的基金过去3年年化收益率达14%。谈及后市，他表示，市场不确定性因素在增大，投资难度也在增大，要积极寻找卓越的好公司。

宏观仍存复杂性

长期应保持乐观

“坦率地说，自2018年以来，整个外部环境对A股市场及国内经济造成了多重影响，而这种影响目前并未完全消除。”李振兴说。

他认为，国内较高的居民储蓄率是经济具备韧性的基础，从长期看，在城镇化、经济结构优化方面仍有较大潜力。短期宏观不确定性主要来自国内人口红利有所下滑、结构性高房价等，这些问题的解决消化需要时间，而叠加目前中美贸易摩擦反复等因素，使得国家政策难度有所加大，一定程度上延续了宏观复杂性。

“随着改革深化和执行力加强，如对房地产领域坚持房住不炒的调控，国内有望迎来更为健康的经济结构和资产要素价格，但这也意味着一些过去进入成熟期的方向、模式和路径，或在一段时间内面临考验。”李振兴表示。

展望未来市场，李振兴认为，乐观因素也在累积，目前经济转型大方向明确，去年以来国家对企业加大支持力度，通过减税降费等手段更好地发挥市场机制。“继续坚持相信市场的力量、加大改革开放力度，将进一步激发经济的活力，更好地促进企业家精神。即使面临不确定性，企业经营者仍愿意决心投资、研发，这将是股市长期健康发展的核心精神所在。”

具体谈及市场，李振兴表示，今年A股表现较好是多方面作用的结果，如行业基本面超预期、经济表现较好韧性、无风险收益率下降等。目前A股整体估值水平并不高，个人投资者对股票资产的长期表现应保持乐观。

积极寻找好赛道好公司

李振兴表示，或许市场复杂度短期还将延续，但这并不影响甚至更有利于去识别企业的优势，如优秀的商业模式、卓越的企业家精神、稳固的市场地位等，简单说，就是去寻找好赛道上的好公司。

李振兴表示，今年上涨较多的“核心资产”，多数是已被历史证明了的好公司。2017年就是价值型公司的风口，尽管2018年有所波动，但今年以来这一风格仍在延续。

他认为，短期经济压力仍可能对地产相关、可选消费品等领域带来影响，这意味着核心资产后续或出现分化，未来基本面向下波动区间较小的标的更值得关注。此外，经过市场上涨，今年以来部分“核心资产”估值提升较大。在全球整体经济增速放缓、贸易环境不稳定的情况下，投资者不应抛弃“估值越贵，风险越大”这一常识。

目前市场还能做到以便宜价格买到好公司吗？李振兴直言，错误定价是长期存在的，有些东西会过度反应，有些东西会推迟反应，“好的投资机会是一定存在的，但需要更认真地研究识别，保持耐心是必要的”。

李振兴表示，在投资上更希望追求稳健的绝对收益，以精选个股为基础，尽可能减少择时的判断。“寻找到具备好团队、好行业、好模式的公司，通过深入研究和思考看到别人没看到的机遇或者风险，基于长期做布局。”未来一段时间对经济假设可能会出现更多的变量，而具备穿越经济周期属性的公司将是稀缺的，“找到基本面优秀的标的，相信时间是价值的朋友，一切的基础都在于此”。