成思危：应大力推动国债期货 研究商品期货指数

　　新浪财经讯 由上海期货交易所主办的“第九届上海衍生品市场论坛”于5月28-29日召开。本届论坛的主题为“创新与服务-中国期货市场的改革开放”。新浪财经全程图文直播本次论坛。以下为全国人大常委会原副委员长成思危致辞实录。

　　各位嘉宾、各位朋友，我很高兴来参加你们这个论坛，因为我退下来以后，就在中国科学院虚拟经济做主任，也在做这个研究。今天我讲的是以学者的观点，供大家参考。我今天讲的是发展金融衍生品的几个战略问题，主要讲三点：第一点就是我们发展金融衍生品的目标，第二是我们的优先顺序，第三是监管。

　　第一个问题，为什么要讲呢？因为自从美国次贷危机发生以后，很多人把次贷危机归罪于金融衍生品。对于中国要不要发展金融衍生品？有一些人提出质疑，说这个东西是造成金融危机的祸害，我们不应该去发展。好在我们没有金融衍生品，所以我们这次逃过一劫。

　　我个人是不同意这种看法的。因为金融衍生品是一个双刃剑，它既是一个通过对冲套期保值去分散风险、转移风险的工具，另外它也是一个投机的工具。但是我们说，这种情况并不能定义工具本身的好坏。比如一把刀，它可以切菜也可以杀人，我们不能因为刀能杀人就不要刀了。核能可以做原子能，也可以和平利用做原子能能源。我们能说核能能做原子弹，就不发展核电了吗？所以这个问题我们确实是需要认真澄清一下的。现在有一些反对金融衍生品的人，我认为他可能连什么是金融衍生品都没有弄清楚就反对，这个我觉得是不合适的，我们要从学者角度、学术角度来分析这个问题。

　　金融衍生品应该说最大的作用就是通过对冲、通过套期保值来降低风险，或者转移风险。这正是我们金融为实体经济服务的一个非常重要的方面。现在大家都知道，金融如果脱离了实体经济，就会造成很大的危险。虚拟经济是从实体经济中产生，并且为实体经济服务的。金融为实体经济服务，包括哪些内容呢？简单的说，一个是解决企业的短期资金的需要，就是所谓企业的运营成本，特别是包括企业流动性的需要。第二是解决企业长期投资的需要，这主要通过资本市场来解决。因为通过银行短贷长用是很危险的，所以我们要通过资本市场来给企业解决融资问题。第三是解决帮助企业降低风险的作用。

　　我讲的第二个问题，就是顺序。因为金融衍生品品种很多，我们究竟从哪入手？大家知道金融衍生品如果按照它的基础来分，它可以分三类，和权益相联系的、和利率相联系的以及和汇率相联系的。当然除了这些以外还有一些商品期货，还有一些其他的，比如气候的期货等等，主要是这三类，这是权益、利率、汇率。

　　对于我们国家来说，我们应该先发展什么呢？我认为目前来看，我们比较成熟的一个就是权益类的产品，大家知道，我们的股指期货已经运行几年了，从运行情况来看，总体来是不错的。有一些人把最近股市的下跌归咎于股指期货，这是不公平的。证监会也声明了，根据国际国内的情况看，股指期货和股市的涨跌应该说没有必然的联系。

　　下一步我们做什么？我个人认为，下一步我们应该大力准备推出国债期货。其实国债期货在我们国家时间也不短了，但是由于发生了三二七国债事件，所以弄得人们心有余悸，自从那以后把国债期货停了，很长时间没有能够发展。但是我认为从当前来看，发展国债期货是非常有必要的。因为我们国债总的存量是相当大的，已经是20万亿，大概在全世界也在前五名之内，在亚洲可能是第二名。这么大国债存量我们不能把它盘活，只作为财政融资的工具，这就太可惜了。那么发展国债期货它的好处呢？一是可以提供一个新的投资工具；第二可以起到沟通资本市场和货币市场的桥梁作用；第三如果我们期限、结构合理的话，国债期货是一个确定市场基准利率非常好的工具。

　　但是我们国家发展国债期货，当然也存在一些问题。一是我们现在国债期货的期限、结构不够合理，我们是中期国债多，短期(一年以下，特别是一个季度的)和超长期(30年的)没有。国债，同时也要发行长期国债，像美国的30年国债一样。

　　另外一个问题，我们现在市场是分割的，我们是银行间的市场特别大，交易所的市场小。这样分割的话，它也不是一个统一的市场。但我们也可以分步走，先搞银行间市场。所以我认为这应该说国债期货的发展条件，推出的条件基本成熟，我希望能够尽快的推出。