[期货分析]1.10豆粕期货行情分析：暂无利好支撑 豆粕偏弱运行

　　美豆出口低于预期，南美大豆产区降雨增多。国内豆粕产量趋增，需求未得到根本性改善，宽松的供需环境不利于豆粕走强。上周，受下游集中备货刺激的豆粕期货反弹昙花一现。展望后市，美豆出口低于预期，南美大豆产区降雨增多，而国内豆粕供应趋增，需求较弱，短期内豆粕仍将维持低位振荡。由于美豆出口不旺，加之南美天气转好，CBOT大豆反弹势头受挫，上周五一阴吞数阳，之前一周多的反弹成果化为泡影。目前来看，国际豆类基本面利多匮乏，CBOT大豆继续上涨难度较大。去年收获的美豆基本定产，出口和国内压榨情况将决定期末库存水平。但近期美豆出口和国内压榨都不容乐观。上周五，美国农业部(USDA)公布的大豆出口销售报告显示，截至2019年12月26日当周，美国2019/2020年度大豆出口净销售33.03万吨，处于市场预估值的较低端。美国农业部发布的油籽月度加工报告称，2019年11月美国大豆压榨量为523.9万吨，月环比下降6.6%，同比上年下降1.95%。

　　随着中美贸易谈判顺利进行，美豆出口至中国日益正常化，大豆到港量增加，在较好的压榨利润次刺激下，沿海油厂维持较好开工率，使得豆粕产出增加，油厂豆粕库存上升，国内豆粕供应较为充裕。据监测，截至1月3日，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量405.04万吨，周环比小幅下降0.46%，但较去年11月低点已经回升100万吨以上。由于原料充裕，加之加工利润丰厚，国内油厂维持较高开工率。据监测，截至1月2日当周，全国各地油厂大豆压榨量为200.05万吨，周环比增加0.17万吨，为历年同期较高水平。相应地，豆粕产出增加，但因下游提货较慢，豆粕库存不断上升。截至1月2日，沿海油厂豆粕库存为58.94万吨，周环比增加6.91万吨，已经连续三周增加。而且据预计本周油厂大豆压榨量仍在200万吨以上，油厂豆粕库存仍有上升空间。上所述，美豆出口、压榨数据较差，南美大豆长势良好，上市在即，使得CBOT大豆涨势后劲不足，难以给内盘豆粕带来持续性提振。另一方面，国内豆粕产量趋增，需求未得到根本性改善，宽松的供需环境不利于豆粕走强。因此，豆粕期货低位振荡顺理成章。

　　技术上看，豆粕期货 M2005主力合约，我们通过日线级别做分析，行情高位受阻回落以跌入此前的震荡区间，现末端持续走弱下跌以触及震区下部支撑，似有跌破开启新空间之意，较好的结果也就是维持震荡，各项指标均利空体现，对此空头优势明显。

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