进口风险加剧 甲醇期货博弈剧烈

春节期间，新冠病毒疫情令国际油价持续下挫，国内原油期货节后首日跌停，引领能化板块集体走跌，甲醇期货主力合约MA005亦在首日跌停，随后，在阶梯式修复上行数日后维持震荡，于当月最后一个交易日再度大幅下探。截至2月28日，MA005收盘价报2010元/吨，较上月末下跌241元/吨，月跌幅10.71%。

基本面分析：

供给端：2月份，生产企业利润于盈亏平衡线附近先降后升，月中一度出现亏损。受假期及疫情影响，交通运输受限，主产区库存大幅攀升，生产企业被迫快速降负甚至停车，开工率一度较节前下滑10个百分点，月末，开工有所回升。随着国内疫情的逐步好转，生产有望逐步恢复，国内开工或将继续提升。节前，伊朗装置曾因限气大面积停车或降负，海外其他装置也多有检修现象，2月甲醇进口或有下降。目前伊朗限气已基本结束，需关注疫情对装置开工的影响。

需求端：2月份，甲醇制烯烃装置开工率由高位下滑。节前，大部分烯烃装置处于满负荷运行状态，节后，部分装置负荷均有下降，宁波富德也于月中兑现其检修计划。2月至4月为烯烃装置计划检修季，3月份烯烃开工率或将继续下降，需继续关注装置检修兑现情况。受疫情影响，传统下游复工较为缓慢，甲醛几乎全部停工，醋酸开工也由节前高位持续下滑，下旬，随着疫情的逐步平稳，各类传统下游开工率均有所恢复，预计3月份开工率将随着疫情的好转继续提升。

库存端：2月份，内地甲醇总库存随疫情发展先增后降。与内地由弱转强不同的是，港口库存在2月份却持续增加，虽然海外装置在节前集中检修而使得2月进口量有所下滑，但烯烃端开工显著下降，且开启检修季仍令库存节节攀升。截至2月26日，国内港口甲醇总库存96.54万吨，较节前大幅增加16.34万吨。若后续伊朗、马来西亚等装置继续恢复，进口压力将继续攀升；但若伊朗疫情蔓延最终致使甲醇生产受限，国内或面临进口缺口。