美联储计划外加息打乱了市场节奏 美股走势大幅震荡

指数先是在2月底的一周下跌超过10%，创下2008年国际金融危机以来最大单周跌幅，又在随后一周出现剧烈震荡。不仅如此，欧洲股市、大宗商品等各类资产无一幸免，也均开启了震荡模式。

不过，面对这一动荡局势，不少华尔街人士却并不畏惧，甚至打算从那些看似“最危险的地方”寻找投资机会。

就美股市场而言，多家机构投资者认为，虽然短期市场走势难以判断，但美国经济基本面依然稳健，股市长牛逻辑没变，此前大跌恰好为其提供了抄底优质资产的良机。

与此同时，也有不少机构将目光投向了以中国为代表的新兴市场。在多家资管巨头看来，逆周期稳增长政策预期以及经济活动逐渐步入正轨等利好因素，将使A股在未来的市场波动中展现更多韧性。与全球市场相比，较高的确定性和较低的估值，将会大大增强中国资产对于全球投资者的吸引力。

美股牛市走完了吗？

避险情绪的快速发酵使得美股市场在2月底的一周经历了2008年国际金融危机以来最大的周跌幅。3月首周，美联储的计划外加息更是打乱了市场节奏，美股走势继续出现大幅震荡。

“出于对疫情的担忧，很多投资者第一时间选择卖出风险资产，转为持有现金，因此流动性需求是驱动此前市场大跌的主要因素。”美国一位知名对冲基金经理分析称。

中金策略认为，除了受疫情在全球部分地区快速蔓延影响，市场的剧烈波动与美股市场自身特性也不无关系，比如ETF被动资金持仓占比较高(资产规模约占30%)、近期资金流出、偏高的衍生品头寸(Put/Call比例在市场下跌前升至历史均值1倍标准差以上)，以及融资账户余额、程序化交易等。

不过，在不少机构投资者眼中，虽然短期市场走势难以判断，但美国经济基本面依然稳健，股市长牛逻辑没变，此前大跌恰好为其提供了抄底优质资产的良机。

景顺首席全球市场策略师KristinaHooper、亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭表示，鉴于美国良好的经济条件，美股市场有可能经历V型复苏。

联博集团资深股票投资策略分析师DavidWong表示，基于三大利多因素，美国股市的后市仍可期待。第一，美股企业盈利在2019年第三季触底回升，预计2020年美股盈利增长率可达约9%。由于盈利增长一向是股市表现的风向标，较强的企业盈利增长可望带动股市持续上扬。第二，在经济增长持续放缓的背景下，联博预期美联储在2020年将进一步降息，从而带动股市表现。第三，资金回补也有望引发行情发酵。2019年因市场前景不明朗，投资者较为保守，因此资金由股转债趋势明显。2020年随着市场投资情绪改善，资金回补行情有望推升股市表现。同时，企业库存股买盘于2020年也有望达到近7000亿美元水平，有助于带动企业盈利延续增长态势。

“当市场充满恐慌时，我们很难用一些技术指标或基本面指标来判断何时会出现拐点。但是，不同行业和公司受到的影响不同，一些交易拥挤、估值较高的板块会受到较大压力，但还有一些公司，比如微软、苹果，它们的财务表现依然强劲，现在可以考虑增加一部分仓位，一旦市场下跌，我还会继续买入。”美国一家大型资产管理公司的基金经理称。

面对突如其来的暴跌，高盛资管动用了600亿美元的投资组合，抄底了从演唱会、化妆品，到旅游、酒店、邮轮等各类公司股票，其中绝大部分集中在消费类。“虽然我们并不因为市场下跌而感到庆幸，但市场的这种错位确实为经理人提供了巨大的机会。”高盛资产管理业务全球股票联席主管凯蒂·科赫称。

分散化投资抵御市场风险

对于此前市场下跌的原因，多家机构投资者将其总结为：前期连续上涨积累了一定风险，疫情的全球扩散导致全球资本市场短期出现恐慌。面对这一市场环境，资管巨头们也纷纷提出新的资产配置策略。

富达国际亚太区首席投资官ParasAnand认为，投资者不应对这种由疫情引发的短期市场抛售太过恐慌，更应该留意的是当前市场是否处于另一种形势的转折点。

“我们此前提过，经济前景越差，投资者越憧憬政府及中央银行向市场提供充足流动性，这种情形近年不断发生。但投资者也要留意，这次市场回调是否代表着以往行之有效的剧本已经开始失效，政策干预及增加流动性也许不再能够延长经济和回报周期。”ParasAnand称。

除此之外，ParasAnand表示，更大的问题在于当前市场的主流趋势会否逆转，这些趋势包括：市场青睐被动型投资策略多于主动型策略、市场深信一级市场的回报高于二级市场的回报，以及对利率在未来极长时间内将会维持低位的看法。