圆桌讨论：商品ETF与其他商品投资产品相比的优劣势

新浪财经讯 由上海期货交易所和上海市金融工作局主办的“第十六届上海衍生品市场论坛”于5月27—29日在上海国际会议中心举办，本届论坛以“服务实体二十载，改革开放创未来”为主题。新浪财经全程直播。

在27日下午的关联活动“商品ETF创新服务实体经济模式研讨会”上，上海期货交易所衍生品部总监祁国中、上海证券交易所产品创新中心基金产品部主管杨枫、杭州华软新动力(310328)资产管理有限公司董事长兼总经理徐以升、荣盛石化(002493)新加坡公司副总经理陈红兵、交银国际证券执行董事期货业务主管黄永华、中国人民财产保险股份有限公司集团客户营业部副经理王振参加圆桌讨论环节，围绕商品ETF与其他商品投资产品相比的优劣势，商品ETF如何服务实体经济，商品ETF产品在期货品种国际化中的作用发挥，使用商品期货合约申赎ETF的探讨，商品ETF产品在运作过程中的风险控制，商品类公募基金产品的未来发展路径探讨等诸多问题进行了深入讨论与交流。

以下为文字实录：

朱斌：以前我们证券市场有黄金ETF，基本上跟我们期货市场没有什么关系，他们是黄金交易所，只是有几次在黄金论坛上我跟黄金ETF基金经历过同堂一起作报告的，但是期货市场上商品ETF是没有的。现在看起来商品ETF证监会是比较鼓励的，我们看了一些介绍，2014年就出台了，到2019年了，我们商品ETF，还在“怀孕中”，还没有落地，不管怎么说，我们希望通过我们的会议，能让这个商品ETF，我们商品期货的ETF，真正的能落下地来。当然了，要落地，首先得我们上期所要发起。我们祁国中总是主管ETF的发展。我非常想听听我们祁国中总，从您交易者的角度，商品ETF，对您来说有什么样的价值？或者说我们上期所通过什么方法，希望通过商品ETF的发展？

朱斌：祁国中总讲的几点我比较清楚了，第一个是上期所非常鼓励、支持我们商品期货ETF的上市，第二个有助于改善我们期货市场的投资结构。第三点是安全，至少不会出乱子，让领导放心，这个也是比较重要的。

当然了这个商品期货ETF不一样，不在我们期货所上市，是在证券交易所上市，所以我们证券期货打通，就靠我们ETF了。第二个问题我想问一下上海证券交易所的杨枫主管的，2014年，申报的基金公司还是比较多的，包括ETF、LOF，刚才听祁国中总说有一个独生子，但是LOF也不是ETF，是白银的，到目前为止还没有很多的推广。有人说基金公司以前是做股票、债券的，他们懂期货吗？让他们来做安全吗？你认为现在是不是已经具备做商品期货的资格？或者有什么条件？

杨枫：我们这边上海证券交易所也是从2014年以来，从证监会发布的指引，就一直在积极布局相关的产品。今年以来，我们整个在筹备上面，都在加速，我们交易所也开展了一个平台，在这个平台上有意愿参与的都可以参加模拟，通过这个平台看到各个基金公司准备情况，确保大家都准备之后再来开发这个产品。从目前各家公司交易的情况来看，大家准备的还是比较充分的。

朱斌：刚才我们报告上提到了全球目前的商品ETF，大概是1600亿美金，美国大概685亿美金，这个规模转成人民币也是挺大的，比所有股票ETF规模还大，另外一个角度来说，上海证券交易所，对商品期货ETF，是不是纳入你们未来的发展的方向？

杨枫：交易所整个ETF市场，从2005年第一只ETF品种上市以来，我们在积极地拓展商业种类，包括我们推出了境内首只，第一只跨境ETF，还有更多的ETF，我们现在整个商品期货IPO，是我们今年跟上期所重点在推动的。

朱斌：ETF应该也是我们证券交易所的发展的主流，我们商品期货，刚刚也是ETF的一个分类。下面我想问一下我们徐总，徐总应该说是一个私募机构，大类市场配置方面还是非常有经验。我想听听我们ETF发行，希望以后参与群体里面，机构投资者多一点，特别是像私募机构，也可以参与到商品ETF，从你的角度来说你是怎么理解的？它们在你未来的资产配置上有什么？

徐以升：商品ETF的发展，应该说是一个资产类型，应该说配置价值来讲，是在机构投资人的框架里面是非常清晰的。如果你们有更好的商品ETF的发展，应该是有利于资产投资人框架的延伸的。实际上到后来，到所谓的资产配置的业务模型里面，就已经把大宗商品纳入到另类资产里面，跟股权投资，甚至一些低流动性的这种资产，都成了另类资产的配置方向。在新世纪以来的配置里面，也是有大宗商品专门的品类的。在经典的或者是主流的海外的资产配置框架里面，是比较重视大宗商品这个方向的大类资产配置的。在中国市场来看，我们比较清晰地看到，中国有一些大宗商品是有比较强的宏观属性的。比如说黑色等等这种，当市场，我们说中国宏观扩张，信用扩张，这种时候，往往就会说，债券的信用债很好，股票里面，周期性的板块很好，指数很好，黑色的板块也很好，就是出现这种框架，或者说这种宏观的判断，能够在商品市场里面比较好地去找到这种配置方向。所以说大宗商品已经在目前的很多的机构投资者的配置里面已经起到了比较重要的角色。我们现在说有比较多家我们叫宏观对冲基金在国内，是有几家规模做得比较大，他们私募基金属性，他们的角色，大宗商品的投资和配置，其实就已经占到了比较多的角色，所以我自己的体会就是如果能够有这种商品ETF的发展，能够成为比较更好的工具，应该是能够满足更多的大家的需求，尤其是有一些除了受黄金白银的单商品之外，在一些板块上，比如说宏观属性比较强的板块，有这种ETF的工具，应该是有利于配置的。