三次著名金融泡沫事件的本质都是“钓愚”

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 陈志龙

　　所有系统性的非理性行为和乐观情绪的高涨都会导致泡沫。泡沫膨胀时，受非理性乐观情绪的主导，人们普遍低估风险。过去这样，现在和未来依然如此，当那些不堪回首的记忆成为遥远往事时，人们还会一如继往地“踏进同一条河流”。

　　诺贝尔经济学奖获得者乔治·阿克洛夫和罗伯特·席勒最近联手推出一本畅销书《钓愚》，它从人性的角度分析经济金融史上操纵与欺骗的经济学，一幅金融欺诈史的长卷琳琅满目，次弟纷呈，蔚为壮观。

　　近代经济金融史上，曾经发生过的三次著名的金融泡沫事件，它们分别是荷兰的郁金香泡沫、法国密西西比公司泡沫、英国南海股票泡沫。春节长假期间，有暇重温这三大著名的历史事件。透过这三次重大泡沫事件，你会看到，三百多年资本主义发展史中，光怪陆离的操纵与欺诈钓愚史贯穿其间，其间充满了贪婪、诡计和掠夺，疯狂、惊恐和崩溃。

　　少数骗子利用柠檬市场的信息不对称设局，利用人性的贪婪和监管的缺位，编织财富幻象的连环套，夸张的故事让风险看上去更加迷人，引诱普罗大众砸锅卖铁加杠杆疯狂跟进，结局往往是海市蜃楼，人财两空，一地鸡毛。经济遭到严重破坏，酿成金融与社会危机，甚至引发政治危机。

　　17世纪30年代的郁金香泡沫事件，发生在当时有“海上马车夫”之称的荷兰，其首都阿姆斯特丹当时是全球重要贸易中心。郁金香最早从天山山脉由土耳其人带入君士坦丁堡，进入欧洲的宫廷和王室，并成为时尚消费品。经欧洲植物学家人工变异后，郁金香球根产生的美丽变种大受市场欢迎。

　　动物精神的发酵，让这一时尚消费异化为一场经典投机热，人们购买郁金香已经不再是为了观赏，而是为了牟取暴利。1634年的荷兰，炒买炒卖郁金香热潮蔓延为一场全民鸡血运动。世界最早的证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所专门为郁金香开设固定交易市场。郁金香花的培育速度很慢，需要六七年，期货交易应运而生。

　　人们通宵达旦地在酒店大堂里交易，所有单据都通过签名背书进行击鼓传花的交易。在精明投机者的做局操控下，越来越多民众参与交易，哄抬价格。市场到达顶峰前的疯狂日子里，绝大多数参与者都失去了理性，完全看不到一场经济灾难的来临。

　　1637年2月4日，卖方突然大量抛售郁金香，恐慌和踩踏不期而至，市场一夜间崩溃。人们成群结队地抛售，避之唯恐不及。一周内郁金香价格跌去90%，许多搭上身家性命的人因此破产。加尔文主义兴起后，教士们都喜欢用经典的郁金香事件反省人性的私欲和贪婪。

　　法国密西西比公司泡沫是由著名的金融家约翰·劳一手造成的。约翰·劳一直主张建立国家银行，用金银和土地抵押发行货币，国家垄断资源，用国有公司的经营利润支付外债。路易十四去世后，国库空虚，情急之下，摄政王腓力二世邀请约翰·劳担任法国财政大臣。1716年5月，约翰·劳在法国成立了“通用银行”，拉开了法国货币革命的帷幕，法国从贵金属时代迅速过渡到以纸币为代表的信用货币时代，整个国家开始流通以“里弗尔”为单位的纸币。

　　约翰·劳掌握着货币发行的大权，得益于政府赋予以铸币权为核心的诸多特权，约翰·劳开始做局了。作为法国皇家银行的管理人，他在给政府带来巨大利益的同时，他成立了一家密西西比公司，并以其名义发行了大量股票。该公司类似发钞行的影子机构，其股票存在着一种非常特殊的交易模式，国债债券可以用来直接购买公司等值股票。其股价从挂牌之日起就不断上涨，吸引了几乎所有持有国债的人愿意与它换购。

　　全法国人都知道了“铸币大臣”所操控的公司的股票是类似国债的一般等价物，其股票流动性好，是以国家信用背书的。所有人都愿意加杠杆疯狂买进，股票价格推高到荒唐的地步。当泡沫足够大时，一根针也能捅破天。所有的投机运动最终都有戛然而止的时候，空壳公司的密西西比股票泡沫破灭后，作为“金融皇帝”的约翰·劳最终赤身裸体地现出原形，非常凄凉地终结了一身。

　　英国南海公司泡沫与之类似。英国政府无力承担西班牙王位继承引起的战争导致的巨额借款，于是采用了国家垄断经营来支付政府债务方式。英国财政大臣哈利建立了南海公司，垄断了南美洲和太平洋群岛的贸易和商业经营。南海公司仿效法国密西西比公司模式，发行巨量的南海公司股票收购政府国债。