兴业证券：非洲蝗灾会对中国粮食安全产生严重影响吗？

　　本轮“蝗灾”自2019年中期自东非开始向东蔓延，近期已蔓延至巴印两国，引发市场对于是否会引起全球粮食危机的探讨。本文主要着眼于中国自身，就其粮食供求及库存状况进行分析，为投资者提供参考。

　　“蝗灾”扩散至巴印，对粮食供给影响或进一步扩大。印度作为世界四大粮仓之一，小麦、大米等农作物产量居世界前位，预计本轮“蝗灾”对全球粮食供给影响或进一步扩大。

　　从中国自身来看，三大主粮基本供需平衡且有安全垫。

　　大豆：贸易摩擦对中国大豆进口的影响仍为结构性。中国大豆人均消费堪比三大主粮，其主要加工品豆粕为重要动物饲料。大豆产消严重不平衡导致其对外依存度较高。但贸易摩擦以来，大豆进口量经历骤降-回升-企稳三阶段，库存消费比并未大幅回落，得益于比价优势下，从巴西进口上升对冲了从美进口的回落。

　　往后看，仍需关注粮食供需两端的边际变化：

　　横向对比，部分粮食的生产对消费覆盖度中国仍弱于全球；

　　供给端：中国主要粮食的生产效率近几年未明显提升；

　　需求端：中国主要粮食人均消费并不高，不排除需求进一步上升。

　　风险提示：经济政策超预期，气候灾害超预期，中美贸易摩擦超预期

　　正文

　　Evidence&；Analysis

　　“蝗灾”扩散至巴印，对粮食供给影响或进一步扩大

　　本轮“蝗灾”自2019年中期的东非向东扩散至巴印地区。2019年年中，非洲之角地区沙漠蝗虫成灾，导致埃塞俄比亚、索马里和肯尼亚等国灾害严重，联合国粮农组织指向三国境内的沙漠蝗虫数量已达约3600亿只。今年1月以来，蝗虫群由非洲之角向东，沿红海两岸，侵入沙特阿拉伯、苏丹、也门、阿曼、伊朗等国，之后蔓延至巴基斯坦、印度。

　　此轮“蝗灾”对粮食供给影响或进一步扩大。印度作为世界四大粮仓之一，小麦、大米等农作物产量居世界前位。按照美国农业部数据，2019年，印度的小麦、大米、棉花、糖的产量分别占同期世界总产量的13.4%、23.2%、24.3%、19.1%。据统计，“蝗灾”在印度境内已泛滥至12个地区，超过20万公顷农田受到毁灭性打击，近40万亩良田受到影响。尽管美国农业部2月中旬最新发布的主要农产品(行情000061,诊股)供需报告并未下调印度主要农产品的年度产量预测，但基于联合国粮农组织表示“一平方公里的蝗虫群在一天内的进食量与3.5万人相近”，预计本轮“蝗灾”对全球粮食供给的影响或将进一步扩大。

　　从中国来看，三大主粮基本供需平衡且有安全垫

　　站在全球的角度，中国三大主粮消费、产量占比双高。作为中国居民的三大主粮：大米、玉米、小麦，产量占比居世界前列为其高消费占比提供了支撑。

　　大米：按照美国农业部数据，2019年，中国国内消费大米占全球28.9%，同期产量占比29.5%，产消占比均位列世界第一。从趋势来看，自2007年起，中国大米的生产、国内消费对全球的占比均企稳数年，但自2015年起趋势回落。

　　玉米：2019年，中国国内消费玉米占全球24.6%，同期产量占比为23.5%，均仅次于美国。从趋势来看，自2014年起，中国玉米的生产、消费占全球比重均稳步上升。

　　小麦：2019年，中国国内消费小麦占全球17.0%，基本和欧盟并列第一，且处于上升态势；而同期产量占比17.5%，仅次于欧盟，且近几年较为稳定。