唐建伟：疫情导致经济数据集体下滑 仍需关注海外疫情二次冲击

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 唐建伟、刘学智

　　主要观点

　　1、疫情导致工业和服务业生产都显著放缓，一季度经济可能负增长。疫情导致制造业生产放缓，工业领域三大门类中制造业产值跌幅最大。无论是与消费相关的生活性服务业还是与制造业相关的生产性服务业都显著放缓。一季度经济增速可能为负值，创有季度GDP统计数据以来的最低值。

　　2、疫情冲击下三大投资类别全部大幅下降，制造业投资受冲击最大。春节之后大量基建项目难以开工，即便年初以来专项债发行进度加快，也难以促进基建投资增长。扩内需的着力点在加大基建投资，未来基建投资有望回升。房地产投资和销售显著下滑，疫情结束后有望改善。

　　3、疫情导致消费跌到历史低点，可能会影响全年消费增长。除了抗疫物质和生活必需品消费保持增长以外，其他所有消费都负增长。促进消费扩容提质的措施需要尽快落地，一方面在短期尽快稳定消费增长，另一方面从中长期推动消费提质升级，汽车消费相关政策将有所转变。

　　4、一季度经济下行已经是不争的事实，二季度之后有望改善，但仍然存在压力和风险，需要提早采取有效措施加以积极应对。尽快推动复工复产，促进受疫情影响而停工停产的行业恢复正常。采取积极措施应对疫情全球扩散对产业链的影响，确保制造业平稳运行。财政政策应该挑大梁，在疫后重建中发挥更大作用，可以扩大发行国债，提升专项债规模，全年预算赤字可以适当突破3%。稳健的货币政策偏向积极，提升定向支持政策落地效率，通过多样化的政策工具组合实现对产业、企业的定向支持。

　　正  文

　　1-2月份宏观数据全面下滑，无论是需求端的消费、投资还是供给端的工业产值，全部大幅负增长。一季度经济下行已经是不争的事实，二季度之后有望改善，但仍然存在压力和风险。为了应对疫情冲击下内外环境带来经济下行压力，需要提早采取有效措施加以积极应对。

　　1、疫情导致工业和服务业都显著放缓，

　　一季度经济可能负增长

　　疫情对宏观经济、中观行业和微观企业都会带来不容低估的短期负面冲击。春节之后发电耗煤量没有明显回升，同比大幅下降；2月以来全国高炉开工率持续处于65%以下。工业生产明显放缓，1-2月份规模以上工业增加值同比增速为-13.5%。从工业三大门类来看，全部出现负增长，其中降幅最大的是制造业产值，同比为-15.7%；采矿业和水电热供应业降幅相对小一些，同比分别为-6.5%、-7.1%。疫情对制造业的冲击较大，部分中小型制造企业面临生存压力。与抗击疫情紧密相关的医疗防护和生活所需物资生产较快，口罩、发酵酒精产量分别增长127.5%和15.6%，冻肉和方便面分别增长13.5%和11.4%，但这部分占制造业的比重很小。

　　1-2月份全国服务业生产指数同比-13%，服务业增长同样显著放缓。在疫情冲击下，无论是与消费相关的生活性服务业还是与制造业相关的生产性服务业都显著放缓。金融政策加大抗疫情支持力度，金融业增加值增长了4.5%。线上购物和移动办公带动信息服务需求，信息技术服务业增长3.8%。除了金融业与信息服务业以外，其他服务业均不同程度下降。1-2月工业和服务业生产都显著放缓，即便3月份有所改善也难以抵消整体下行趋势。由于季度GDP主要按照生产法统计，据此推算，一季度经济增速可能为负值，创有季度GDP统计数据以来的最低值。

　　数据来源：WIND，交行金研中心

　　2、疫情对投资带来较大冲击，

　　三大投资类别全部大幅下降

　　1-2月份全国固定资产投资33323亿元，同比增速降到-24.5%，创历史最低。全国大面积延迟开工，从供给端影响企业的生产恢复，导致当前制造业投资需求减弱。1-2月制造业投资增长-31.5%，是三大投资类别中最低的一项。受限制施工的影响，春节之后大量基建项目难以开工，即便年初以来专项债发行进度加快，也难以促进基建投资增长。1-2月基建投资增速仅有-30.3%，创历史最低。积极政策扩内需的着力点在加大基建投资，13个省市区已经发布的2020年重点项目投资计划清单共计达到33.83万亿元。预计随着疫情得到控制，基建投资将很快回升。除了5G、数字经济、智能交通、环保等新基建以外，也将拉动市政工程、农林水利、交通运输等重点基建领域增长。