国债“入摩” 债市开放再进一程 央行表示上半年将再推便利化措施

　　2月28日起，9只以人民币计价的高流动性中国国债被纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数系列（GBI-EM Global Diversified Index），纳入工作将在10个月内分步完成。据了解，此次纳入的中国国债将在完全纳入后达到该指数10%的权重上限。有分析预估，伴随着此次中国国债纳入摩根大通指数，会有200亿美元指数追踪资金进入中国债券市场。

　　中国人民银行方面表示，中国债券市场纳入国际主要债券指数是中国债券市场开放的又一重大成果，体现了中国在全球金融市场上的地位不断提升，也反映了国际投资者对中国市场的信心，有利于增强指数的代表性和吸引力，有利于全球投资者更合理地配置债券资产，人民银行对此表示欢迎和支持。下一步，人民银行将与有关部门一起，继续加强金融市场基础制度建设，为国际投资者提供更加友好、便利的投资环境。

　　债券市场开放步伐持续加快

　　中国债市纳入国际主流指数已经不是新鲜事。目前，国际金融市场影响力较大的债券指数供应商有彭博、富时罗素和摩根大通3家公司。此前，自2019年4月起，彭博已经将人民币计价的中国国债和政策性银行债券纳入彭博巴克莱全球综合指数。该指数追踪资金量约为2万亿美元，中国债券纳入该指数后，为中国债券市场引入超过1000亿美元的指数追踪资金。富时罗素也已将中国列入其追踪资金量最大的富时世界国债指数(WGBI)的观察国家，并将于今年9月正式对外公布是否将中国国债纳入其中。该指数追踪资金规模为2万亿至4万亿美元，据估算，若成功纳入WGBI，预计将为中国债券市场引入约1500亿美元的指数追踪资金。

　　目前，中国债券市场为全球第二大债券市场，截至2020年1月末，中国债券市场存量规模约100.4万亿元人民币。近年来，人民银行大力推动中国债券市场开放。2019年以来的措施包括：允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照，支持标普（中国）公司正式进入银行间市场对各类债券开展评级业务；持续推进托管行建设，便利境外投资者入市安排；取消合格境外机构投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，取消RQFII试点国家和地区限制；整合优化不同开放渠道和政策，允许同一境外主体投资银行间债券市场时QFII/RQFII和直接投资渠道下的债券非交易过户、资金相互划转。

　　伴随着入市便利度的提升、债市纳入国际指数，境外机构投资者入市的步伐不断加快。截至2020年1月末，已有807家境外投资者进入银行间债券市场，持债规模约2.2万亿元人民币，同比增长22%。其中，通过“债券通”入市的境外投资者有502家，持债规模约3357.3亿元人民币。

　　值得注意的是，人民银行近期对于境外投资者数量的统计口径调整为法人口径。接近人民银行的人士对《金融时报》记者表示，这样与国际标准更为契合。过往的统计方法是一只境外产品进入中国债市投资即视为一家境外投资者，也就是账户维度统计。如果按这种账户维度统计，截至2020年1月末，共有2693家境外机构进入银行间债券市场。

　　从要素流动开放走向制度规则开放

　　对于下一步债市开放的思路，上述人士表示，要推动从要素流动开放走向制度规则开放，在法制规则、基础设施等方面对国际规则加以衔接，以体现深层次开放。人民银行也会在支持提高债券流动性、优化入市流程、优化债券托管结算业务、提供衍生品风险对冲工具等方面继续开展工作。同时，也会引入更多优质发行主体到境内发债。截至2020年1月末，境外机构在银行间债券市场已累计发行“熊猫债”2564亿元人民币。

　　据了解，目前境外投资者对于优化入市流程的诉求比较集中。以直接入市的情况为例，按照目前的规则，境外投资者在与托管行签署托管协议后，还需要签署结算代理协议并在人民银行上海总部备案。在这方面，人民银行、银保监会、证监会、国家外汇管理局、上海市政府近期发布《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》，提出进一步便利境外投资者备案入市。

　　上述人士也表示，将进一步优化入市流程，并逐步推动境内结算代理行向托管行转型，推动境内大型银行提供托管服务，使中资银行借助人民币债券市场对外开放的契机，建立起托管行体系，提高国际竞争力。

　　另外，境外投资者对于使用衍生品工具进行风险对冲的诉求也比较高。在外汇衍生品交易方面，国家外汇管理局去年发文，解决了境外投资者只能与1家境内银行询价交易的限制，现在扩大到3家，基本可以满足需求。近期，证监会等四部门发布公告，允许符合条件的商业银行、保险机构参与国债期货交易。