食品饮料：防御属性凸显，优选确定性强、估值合理行业龙头【太平洋证券 黄

原标题：食品饮料：防御属性凸显，优选确定性强、估值合理行业龙头【太平洋证券 黄付生、蔡雪昱团队】 来源：食品饮料大消费黄付生

食品饮料周报No.10

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上周回顾

上周食品饮料行业整体跌4.83%，28个子行业中排名第11位，相对表现略胜大盘，跑赢上证综指0.02pct、跑赢创业板2.58pct。子板块对比，啤酒和食品综合相对表现略强，周跌幅均为3%；乳品和肉制品回调、跌幅较深，分别下跌6.76%和6.09%；白酒和调味品表现居中，分别下跌4.73%和4.66%。上周贵州茅台、五粮液、伊利股份分别下跌-3.76%、-5.74%、-6.95%，周四周五外资卖出明显。

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本周观点

上周茅台批价波动至2050-2070元，估计和本月非标产品“走进系列”回款有关。渠道反馈此系列每家限额打款、优秀经销商可申请一定比例增量，大规格酒质较18年上市时升级，渠道回款较积极。普飞节后将节前未到的3月货陆续发完，零星经销商4、5月到货。上周五粮液批价有所波动，整体在900元左右，3月底前回款仍可以享受承兑汇票贴息政策支持，意在鼓励有实力的经销商回款，减轻二季度报表压力，也为公司后续实施“挺价”策略留有空间。

近期各地餐饮零星恢复，南京、宁波发放消费券刺激消费需求，部分地区倡议机关干部带头消费，促进消费信心的恢复。我们根据当前疫情进度、餐饮复工及消费信心恢复情况，预计4/5月将恢复常态化的消费。考虑到二季度本身白酒消费淡季，延后的宴席需求、恢复性聚饮弥补一部分，同比消费需求仍然承压，因此二季度企业回款及价格秩序有压力。但可以看到龙头企业已经开始积极动作，提前筹谋。

食品中C端受益于疫情期间订单大幅增长的三全、克明、安井、榨菜等，产能尚不能完全满足，预计4月仍将受益。此外建议积极关注开店恢复积极、一季度存在预期差的绝味食品。

投资建议与标的

在外围不确定的市场背景下，我们建议着眼长远，优选确定性强、估值合理的行业龙头。重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、安井食品、双汇发展。中长期持续看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业、双汇发展、伊利股份、中炬高新、安井食品、洽洽食品等。

风险提示：疫情扩散超预期，销售环境恶化，食品安全问题等。

No.1

行业观点及投资建议

一、上周回顾：相对表现略胜大盘，乳肉板块回调

上周食品饮料行业整体跌4.83%，28个子行业中排名第11位，相对表现略胜大盘，跑赢上证综指0.02pct、跑赢创业板2.58pct。

子板块对比，啤酒和食品综合相对表现略强，周跌幅均为3%；乳品和肉制品回调、跌幅较深，分别下跌6.76%和6.09%；白酒和调味品表现居中，分别下跌4.73%和4.66%。

个股对比，周涨幅前五的个股分别为良品铺子（+61.07%）、ST椰岛（+15.79%）、星湖科技（+11.72%）、绝味食品（+7.49%）、海欣食品（+5.93%），涨幅落后的个股为黑芝麻（-15.51%）、惠发食品（-13.79%）、得利斯（-13.40%）、克明面业（-13.29%）。上周贵州茅台、五粮液、伊利股份分别下跌-3.76%、-5.74%、-6.95%，周四周五外资卖出明显。