央行数字货币发行内容的明确和待明确

　　中国人民银行自2014年开始央行数字货币研发，历时五年多。2019年8月10日，中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国金融四十人论坛上表示，央行数字货币呼之欲出。 梳理以往央行相关官员讲话及论述，结合本次穆司长最新讲话内容，我们可以看到，中国人民银行在央行数字货币研发上已经确定了基本的框架，但在一些细节问题上尚待进一步明确。

　　一

　　央行数字货币发行已经明确的内容

　　1.央行数字货币发行采用双层运营体系

　　双层运营体系，即央行做上层，商业银行做第二层。央行数字货币发行采用双层运营体系，主要有以下一些考虑。 一是可以适应中国复杂的金融货币运行状况，由各商业银行基于业务发展情况，调整数字货币运营过程中不适应不完善的地方； 二是不改变目前的债务债权关系，不会对现有银行货币体系带来重大冲击；三是可以将风险最小化，一旦个别商业银行在运营过程中出现问题，可以进行必要的隔离，把风险控制在最小范围； 四是可以将资源做到最充分利用，商业银行各方面资源已经相当完备，没有必要另起炉灶； 五是便于开展竞争，让各商业银行在央行预设的轨道上进行充分竞争，并形成最终的央行数字货币机制和体系； 六是在运营效率上，如果采用单层运营体系，在中国这样一个人口大国和贸易大国，央行难以独自承担所有交易的验证和清算。 2.坚持中心化的管理模式 在区块链从业者的概念中，数字货币是去中心化的。但央行数字货币是一国主权货币，其发行和管理，不同于区块链行业中各项目方发行的加密货币。无论是从保证央行在央行数字货币投放过程中的中心地位，强化央行数字货币是中央银行对社会公众负债的角度，还是强化央行的宏观审慎和货币调控职能，或者保持原有的货币政策传导方式，均需要坚持央行数字货币的中心化的管理模式。 3.重点是M0替代，而不是M1/M2替代 鉴于我国货币体系中M1、M2已经实现了电子化和数字化，所以没有必要用另一种数字货币技术对M1/M2再进行一次数字化改造，尽管两者数字化改造的方式有很多不同。此外，目前支持M1和M2流转的银行间支付清算系统、商业银行行内系统以及非银行支付机构的各类网络支付手段远比区块链方式下的支付手段高效，央行也不可能贸然在M1/M2这么庞大的体系上，用一种不够成熟的技术手段对其进行改造。如果用央行数字货币体系改造M1/M2，除了会对现有的系统和资源带来巨大浪费，还会给整个系统造成巨大的不稳定。 现实生活中，M0易匿名伪造，存在被用于洗钱、进行恐怖融资等风险。此外，电子支付工具还无法完全替代M0，特别是在账户服务和通信网络覆盖不佳的地区，民众对于现钞依赖程度还是比较高的。所以央行数字货币重点是M0替代，既保持现钞的属性和主要特征，也满足便携和匿名的需求。 4.采用100%准备金制 央行数字货币采用双层运营体系，央行对商业机构实行100%准备金制，这样可以避免双层运营体系下商业银行或商业机构可能的货币超发，更好地把控风险。 央行数字货币重点是M0替代，因此不会允许央行数字货币进入M1/M2体系，也就不存在商业银行相应的信用扩张和货币乘数问题。 5.不采用纯区块链架构 通过对多个区块链系统进行性能测试，央行发现区块链系统的性能不足以满足定位于M0替代的央行数字货币交易需求。根据央行官员讲话，定位于M0替代的央行数字货币交易系统性能应至少在30万笔/秒以上的水平。这种性能要求，至少在目前不是区块链系统能够达到的。

　　二

　　央行数字货币发行待明确的内容

　　

1.双层体系如何运营？

　　当天银联董事长邵伏军在同一个论坛上从支付清算机构的角度指出了双重投放体系的两种可能性。据巴比特报道：

　　“一是央行、商业银行双层投放体系下，区块链覆盖数字货币的发行以及流通的全过程，也就是说双重体系下区块链将登记区块链的发行信息、流通信息对最终使用者，数字货币交易的还是点对点的交易过程，最终使用者，发出数字货币交易请求之后，直接由区块链当中的区块链网络相关的节点进行交易验证以及交易记录，整个交易的转结是由区块链网络协议直接完成。”

　　“另外，双重投放体系中，代理发行机构，它发行数字货币是有自己的标识，工行发行有工行的标识，农行有农行的标识，支付清算机构对现有的网络进行一个改造来支持数字货币的转结清算，通过央行缴准备金获得数字货币的发行量，发行的数字货币成为代理投放机构的负债，各个代理发放机构就需要对这些数字货币有一个标识。就相当于发行港币，中行相应的有标识，同时监控数字货币流通情况。”

　　但当天央行穆司长的讲话，已经明确了由于区块链系统在M0上的清算效率问题，央行数字货币体系不会使用纯区块链技术。