董希淼：降准具有“一箭三雕”的作用 货币政策应保持定力

原标题：董希淼：降准具有“一箭三雕”的作用 货币政策应保持定力 来源：金融界网站

3月13日，央行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对比表示，降准具有“一箭三雕”的作用，首先降准可以释放长期流动性，其次降准可以降低银行负债成本，再次降准可以向市场传递强烈的稳定预期信号。除了全面降准，对普惠金融服务贡献较大的银行或受到疫情影响较大的中小银行实施定向降准，增加再贷款、再贴现额度，更好地为符合条件的银行提供增量流动性支持，鼓励银行加大普惠金融领域的贷款投放，更好地服务实体经济，继续为疫情防控和复工复产提供支持。

3月11日，国务院常务会议决定，“抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度”。抓紧出台普惠金融定向降准措施，不难理解，这本来就应该在年初实施，今年因为情况特殊推迟了。但为什么对12家股份制银行实施定向降准呢？董希淼表示，第一，第一批3000亿元专项再贷款，没有覆盖到股份制银行，第二批5000亿元再贷款、再贴现主要覆盖中小银行（如城商行、农商行等）；第二，股份制银行既没有大型银行遍布全国的机构网点，也没有城商行、农商行扎根本地的地缘、人缘优势，负债压力及成本相对更大。所以，对股份制银行实施额外降准，定向释放长期低成本流动性，鼓励其发挥市场化的体制机制优势，加大服务实体经济特别是中小微企业的力度。

2019年，央行通过对中小银行实施定向降准，优化“三档两优”存款准备金率政策框架。5月，对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的存款准备金率，惠及1000来家县域农商行；9月，在全面降准的同时，额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。这次对股份制银行实施额外降准，是对“三档两优”存款准备金率政策框架的进一步优化。

董希淼认为，下一步，我国货币政策应保持定力，只要经济没有出现断崖式下降，就应继续坚持稳健的基调，坚决不搞“大水漫灌”，继续引导金融资源从低效领域退出，保持宏观杠杆率基本稳定，防止通胀预期进一步发散。在当下，应坚持“以我为主”，综合运用各种货币政策工具，采取不同价格、数量、期限的组合，加大逆周期调节力度，使货币政策更加灵活适度——“灵活”，根据经济增长、物价趋势等内外部因素变化，来进行更为灵活的调节；“适度”，则意味着虽然调节会更多、频率更大，但幅度不应过大。