终于批了！商业银行、保险机构获准参与国债期货市场！

　　昨日，经国务院同意，证监会、财政部、人民银行、银保监会发布联合公告，允许商业银行、保险机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，分批推进参与中金所国债期货交易。

　　公告中提到，商业银行、保险机构是债券市场的主要参与者，其参与国债期货市场有助于满足机构的利率风险管理需求，增强经营稳健性，进一步提升其服务实体经济的能力。同时，商业银行、保险机构参与国债期货将推进国债期现货市场协调发展，丰富期货市场投资者结构，促进国债期货功能发挥。

　　中金所方面表示，将深入践行“四个敬畏、一个合力”的监管理念，认真落实监管机构对商业银行、保险机构参与国债期货的工作部署，扎实推进交易所规则修订、业务办理、技术系统建设、投资者教育等配套工作，密切关注市场运行情况，做好风险防控，保障国债期货市场平稳运行。

　　保险、商业银行入市条件已成熟

　　商业银行是国债现券市场最重要的持债主体，参与国债期货交易具有重要意义。

　　一是有助于提升国债期货市场定价效率和精度，形成准确反映全市场的价格信号；二是有助于商业银行管理国债业务风险，促进现货市场平稳发展；三是促进商业银行转型发展，更好服务于实体经济。

　　随着我国利率市场化改革的深入推进，商业银行在国债承销、做市业务、债券交易、资产负债管理等方面均面临较大的利率风险，具有参与国债期货市场的迫切需求。

　　一是在一级市场具有承销义务的承销团银行，因包销等因素持有债券，需要国债期货对冲利率波动风险；二是银行在履行做市商义务时，需要国债期货对冲持券的利率风险，提高报价质量和市场流动性；三是银行需要国债期货管理债券交易的利率风险，平抑损益波动；四是银行可以运用国债期货进行资产负债管理，灵活、高效地调整久期，防范和化解市场风险。

　　保险资金具有资金规模大、负债久期长、成本稳定等特点，是我国10年期以上债券的最主要投资主体。

　　随着利率市场化改革深入推进，保险资金利率风险管理压力与日俱增，但缺乏相应的风险管理工具，在管理债券资产利率风险、匹配资产负债期限结构等方面面临诸多约束。

　　目前，我国保险行业投资资产规模已超过17万亿元，其中超过30%是债券投资，运用国债期货规避利率风险的需求强烈。保险机构负债端久期长，与之期限匹配的资产稀缺，运用国债期货调整资产负债久期缺口的需求迫切。

　　因此，稳步推进保险资金参与国债期货市场，对于增强保险资金经营稳健性、提升长期国债市场的流动性具有重要意义。

　　在业内人士看来，商业银行和保险资金参与国债期货市场条件已经成熟。

　　一是商业银行、保险资金参与国债期货是国际通行惯例。境外发达债券市场的商业银行、保险资金广泛参与国债期货，运用国债期货进行利率风险管理。

　　二是商业银行和保险资金衍生品交易经验丰富，具备参与国债期货的能力。商业银行深度参与利率互换、黄金期货市场，保险资金也参与了股指期货市场，具有丰富的风险管理经验和严格的风控制度，具备参与国债期货市场的能力。

　　三是国债期货市场运行平稳，具备商业银行和保险资金入市的承载能力。目前，我国已经成功上市2年期、5年期和10年期国债期货，市场运行平稳，效率不断改善，功能逐步发挥，具备承载商业银行、保险资金入市的能力。

　　专家观点：充分满足境内外机构需求，促进金融市场发展

　　交通银行(601328,股吧)金融市场业务中心总裁乔宏军：

　　商业银行参与国债期货市场，对于商业银行自身，我国债券市场，以至整个金融行业，都具有重大而深远的意义。

　　首先，对商业银行自身而言，参与国债期货市场能够有效提升商业银行自身利率风险管理能力和资产负债管理水平。

　　一方面，商业银行可以利用国债期货对债券进行风险管理，平抑利率波动带来的市场估值损益变化，丰富市场风险管理的工具，从而切实提升自身风险管理能力。

　　另一方面，商业银行可以通过国债期货更好地进行资产负债主动管理。国债期货具有高流动性的特征，商业银行可以通过国债期货交易在不交易现货的情况下迅速改变组合久期，以更低的流动性成本精准实现资产负债管理目标。

　　其次，对债券市场而言，商业银行参与国债期货市场有利于推动交易业务创新，提升债券市场流动性，完善债券市场价格发现机制。国债期货可以为商业银行引入期现套利、跨期套利等新的跨市场投资交易模式。同时，商业银行通过跨市交易，积极参与国债交割，可以有效盘活存量债券资产，提升债券流动性，对债券市场的长远发展形成良性助推作用。此外，包括商业银行在内的交易者的广泛参与有助于形成更为连续、公允的国债期货价格，从而可使衍生产品充分发挥价格发现的职能，既能对部分缺乏流动性的现券提供价格参考，也有助于进一步完善国债收益率曲线。