棕油大涨源于何？近期油脂油料市场浅析

　　国内三大油脂期货纷纷飘红，棕油更是大幅飙升，午后一度上扬4%，豆油紧随其后，而菜油略显疲弱。

　　近期大连棕油的上涨源于BMD马棕油的提振，主要由于市场对本月出口需求将因斋月而回升持乐观态度。通常，棕榈油需求会在斋月之前的两个月回升因进口商预期需求增加而囤积库存。今年的斋月预定在4月23日开始，马棕油抄底情绪高涨。由于近期将公布3月前5天产量及出口数据，数据真伪即将公布，马棕油能否延续高涨局面正待检验。

　　此外，棕榈油2019/2020年度产量将下滑的预期亦提振价格，也有业内人土称，2月棕榈油库存可能较1月下滑4%至169万吨，市场对本月棕榈油出口需求回升持乐观态度。在MPOB于3月10日公布最新的供需数据以前，市场可能仍将获得支撑。

　　近日市场炒作棕榈油邻近斋月等利多题材，虽然刺激马棕期货从底部大幅拉升，但在当前国际环境下，市场需求能否恢复，后期马棕能否持续以及能涨多高，还需辩证来看，逐条分析，并不急于乐观追涨。

　　在昨晚的线上分享中，浙江物产化工集团有限公司产品研究部总经理助理李知锦，也从全球以及国内油脂油料的供需、未来重点关注事项及风险点，以及未来期货市场的交易机会等角度为我们带来了他的观点。

　　国际方面来看，全球大豆产量自2012年开始呈持续震荡走高趋势，库消比呈略微走高态势。19-20年全球大豆产量减少，国际形势上美国减产巴西增产，整体呈下降趋势。由于压榨提升和国内需求不振，美豆油库存在12、1月出现快速累积。中美贸易战导致美国出口下降份额过多，美豆价格下浮。

　　国内方面，1月中旬中美第一阶段经贸协议签署，南美也迎来出口季，巴西升贴水走弱。美豆在870-900区间震荡，国内油粕走弱，油厂进口压榨毛利压缩，目前5月合约对应巴西大豆进口压榨毛利在15附近。3月初中国境内企业可通过对美加征关税排除申报系统进行对美采购大豆的关税排除。棕榈油和豆油基差持续走弱。菜油基差维持强势。今年上半年豆油需求预计同比下降3-4%。需求随着疫情的控制逐步恢复。

　　当前油脂油料试产主要存在以下几点风险挑战：

　　新冠肺炎疫情：疫情方面，农产品(行情000061,诊股)影响较大。豆油压力较大。疫情期间餐饮行业下挫严重，家庭消费更倾向于菜油。养殖方面节奏被打乱，但后市长期预期不变。

　　大豆系：中美贸易协定、豆粕需求、豆油提货。美豆价格会有支撑，长期豆粕需求看好，短期内会有波幅。

　　棕榈油：产地减产，有价无市。加之全球疫情抑制需求。印度需求方面，预期长期内趋势增长。

　　菜籽系：考虑中加关系，菜油整体偏空。