2020年2月大宗商品价格指数明显下跌 后期或仍有下跌空间

原标题：2020年2月大宗商品价格指数明显下跌 后期或仍有下跌空间

2020年2月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为939.75，环比下跌2.80%，同比下跌4.72%。由于突发性公共卫生事件影响，2月份制造业、建筑业、贸易流通等行业节后复工延期，导致大宗商品需求明显萎缩，当月大宗商品价格指数较上月明显下跌。

（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）

宏观分析：

国际方面，全球经济复苏不确定性增加，欧美经济前景面临的下行风险依然突出。同时，出于对疫情全球扩散的担忧，金融市场避险情绪升温。OECD（经合组织）和IMF（国际货币基金组织）已经先后下调了2020年全球经济增长预期，2月全球制造业PMI自1月的50.4跌至47.2，创下2009年5月以来新低。近日，多国央行“扎堆”降息，尤其美联储宣布大幅降息50个基点，紧急对冲疫情带来的负面冲击。

国内方面，2月全国制造业PMI大幅回落至35.7%，重回荣枯线以下，并创下历史新低，前两月均值42.9%，也创下14年以来同期新低。随着国内宏观逆周期调节力度持续加大，货币政策更加注重灵活适度，财政政策更加积极有为，助推企业复工复产，中国经济前景依然光明。

细分行业情况：

环比来看，2月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织等7个行业价格指数下跌；造纸、农副等2个行业价格指数上涨。

同比来看，2月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织等7个行业价格指数下跌；建材、农副等2个行业价格指数上涨。

（图表2）分行业指数涨跌幅对比

2月份钢铁价格指数为889.84，环比下跌3.09%，同比下跌4.22%。

2月钢价弱势下行，截止2月28日，普钢价格指数为3706元/吨，月环比下跌5.8%，各主要品种价格均有一定程度下跌。原材料涨跌互现，铁矿、钢坯下跌，焦煤、合金上涨，钢材利润明显收缩。

受突发公共卫生事件影响，全国人民生产和生活受到极大影响，为了防止疫情扩散，全国各地陆续出台企业延迟复工的通知，引发市场的悲观情绪，节后黑色期货多品种出现跌停，目前市场承受着高库存的压力。

3月份很难验证库存快速去化的逻辑，尤其在复工持续延后，企业生产普遍不饱和的情况下，因此库存的快速去化或在4月份出现。在快速库存的逻辑验证之前，钢价难以明显上涨，而受良好预期支撑，钢价又难以继续明显下跌，因此，3月钢价或弱势运行，预计总体钢价变动不大。不同品种和不同区域价格会呈现一定的分化，前期没跌或者跌的少的品种和区域依然承压，而超跌品种和区域会出现小幅的反弹。

（图表3）钢铁行业价格指数

2月份能源价格指数为1155.73,环比下跌2.27%，同比下跌3.02%。

3月国际油价上旬先跌后涨，3月6日OPEC减产新政策落地后或将提振市场，随后市场的上行动能可能仍将受限，承压前行的大趋势难改，除非OPEC关于减产的新策略有超越预期的表现。目前中国卫生事件已无需太大担忧，但海外公共卫生事件仍是不稳定因素。预计3月WTI或在42-49美元/桶的区间运行，布伦特或在48-56美元/桶的区间运行。

2月，国内炼焦煤市场延续稳中偏强态势，多数煤企基本恢复正常生产，出货良好，整体有序供应，产量渐增，多数焦企焦煤供应压力得以缓解；蒙古应急委员会决定将煤炭出口（口岸闭关）时间延后到3月15日，对价格仍有支撑作用。随着产地煤矿陆续复产，供应量回升明显，下游焦企原料短缺得到缓解，再加上焦炭近期走势下行，焦企对于高价焦煤接受度降低。受下游焦炭影响，焦煤上涨难度加大，预计短期市场以稳为主。

（图表4）能源行业价格指数