另类交易策略系列之三十三：中频探索：股指期货T+1组合策略

股指期货流动性有待继续改善

    2015 年9 月，为抑制过度投机，股指期货保证金比例与平今手续费大幅提高，成交量大幅减少，买卖盘深度下降，盘口价差显著扩大。2017 年2 月，股指期货交易限制开始有所松动，流动性拐点出现。2019 年4 月19日，中金所发布《进一步优化股指期货交易运行促进市场功能发挥》，再度调整了股指期货相关交易规则，提升股指期货市场流动性。

    T+1 策略是当前流动性下的可选方案之一

    股指期货CTA 策略受到当前市场流动性的约束，我们只能在交易频率和波动风险两者间进行权衡。T+1 交易策略通过T 日以及T 日之前的信息，对T+1 日市场涨跌进行预测，并在T 日尾盘进行开平仓，是可选方案的一种。通过投资组合的方式，我们可以进一步降低T+1 策略的波动风险。

    三个T+1 交易策略

    我们从2012 年开始写股指CTA 策略的报告，目前已经有30 多个独立策略的积累，我们挑选出其中三个T+1 频率的交易策略。

    SLM 策略基于统计语言模型开发而成，通过将对语音的识别转化为对价格的识别，根据历史涨跌模式特征判断T+1 日市场涨跌。

    价量模式匹配基于动态时间规整算法开发而成，通过对成交量和价格进行模式匹配，选取相似的历史行情，根据历史行情的后期走势预测市场T+1 涨跌。

    期权比率预测策略基于50ETF 期权中看涨期权和看跌期权的成交量与隐含波动率，对市场T+1 日涨跌进行预测。

    策略组合降低波动风险

    通过资产配置的一些方法，我们可以对策略进行组合。我们尝试了等权与风险平价两种方法，对上述三个策略进行组合管理，发现可以有效降低策略整体的波动与回撤情况。

    交易成本敏感性分析

    在交易成本从双边万二（目前约0.8 个指数点）上升到双边万五（目前约2 个指数点）的过程中，等权组合收益逐渐下降，年化收益率几乎腰斩，不过仍可以维持在10%上方。

    核心假设风险：

    本篇报告通过历史数据进行建模与实证，得到良好的回测效果。但由于市场具有不确定性，交易模型仅在统计意义下有望获得良好投资效果，敬请投资者注意模型单次失效的风险。