华泰期货铜日报20200310：原油崩盘拖累铜价，静观市场后续发展

原标题：华泰期货铜日报20200310：原油崩盘拖累铜价，静观市场后续发展 来源：研究院

现货方面：根据SMM，上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨~平水，铜价大跌，持货商表现挺价，今日早市报价即好铜升水10元/吨，平水铜尚在平水一线，但市场畏跌气氛浓，主动性买盘较少，实际成交极少，持货商难以持稳平水一线的报价，同时，持货商保值盘急于获利平仓，故报价开始下调，平水铜至贴水30~贴水20元/吨，好铜至贴水20~贴水10元/吨，才有买兴。自第二节交易时段，盘面低位有所回升，下游逢低适量补货，贸易商压价收货，市场活跃度较早市明显有所改善，但在盘面尚未企稳之下，暂未见大量入市买兴，整体畏跌气氛仍浓。下午，盘面延续横盘窄幅整理，急于平仓的持货商减少，故现货报价也没有了午市时的低贴水报价，平水铜持稳于贴水30元-贴水20元/吨，好铜稳于贴水20-贴水10元/吨，成交氛围再次趋淡，若明日盘面延续低位横盘态势，贴水恐难持坚。

观点：由于OPEC+解体，引发原油生产国爆发全面价格战，美原油和布伦特原油纷纷大跌，创自海湾战争以来最大跌幅，受原油暴跌影响，昨日沪铜开盘跳空近千点，截至收盘，沪铜主力下跌2.69%。目前国内已经有序复工，除湖北外已连续2日无新增确诊病例，每日新增病例已低于三位数，国内疫情防控形势较好。国内政策方面，宏观调控持续加码，总量放水结合地产调控放宽，国内铜消费复苏将至。但从全球角度看，全球疫情扩散进一步加大，意大利单日新增确诊病例破千，新冠肺炎致死率达5%，疫情带来的影响仍未消散。由于OPEC+谈崩叠加全球疫情影响，沪铜已跌至近三年的低位，从整体来看，目前全球已经开启新一轮的宽松政策以对冲经济压力，沪铜大概率会返升，但返升幅度仍需关注疫情压力以及政府逆周期调节的可持续程度。

中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。

策略：

1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无

关注点：

1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进

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