真金不怕火炼！创业板50指数强势反弹 再次领涨市场原因分析

原标题：真金不怕火炼！创业板50指数强势反弹 再次领涨市场原因分析 来源：魔都资产管理人

　　正当国内疫情呈现趋缓之时，海外疫情突现恶化迹象。新冠病例不仅在日本、韩国等亚洲国家快速增长，甚至包括意大利在内的欧洲国家疫情也不容乐观。同时，Markit的美国制造业和服务业综合采购经理指数出现2013年以来首次萎缩，显示出冠状病毒开始影响全球第一大经济体。

　　数据来源：长江证券(000783,诊股)

　　疫情冲击之下，市场恐慌情绪加剧，全球股市出现较大波动。周一海外市场纷纷下行，道指下跌超1000点，跌幅达3.56%，创下自2018年2月以来的最大单日跌幅，美股能源、金融、科技股等均出现下跌。

A股市场周二早盘大幅低开，上证指数低开1.62%，创业板指开盘跌2%。午间开启强势反弹，创业板50指数率先翻红，上演一出精彩的“深V反转“。截至收盘，上证指数收跌0.6%，守住3000点大关；深证成指收涨0.71%，报收11856点；创业板指收涨1.03%，报收2287点。创业板50指数大涨1.63%，涨幅位列主流宽基指数之首。沪深两市成交额连续5日超万亿。

　　数据来源：Wind

　　行业分化加剧，通信、汽车、电子等行业午后再度走强，特斯拉概念股持续拉升；采掘、建筑装饰等周期行业走弱，下跌超1个点。

　　数据来源：Wind

今年以来创业板50指数上涨29.87%，在所有宽基指数中位列第一。其唯一的跟踪标的创业板50ETF（159949）近日获资金大幅流入，节后增长近30亿份，日成交额超10亿元，创10个月新高。

　　创业板50指数领涨市场的背后，是行业结构、政策驱动、利率环境等各方面共同作用的结果。

综合科技特征

　　从创业板50指数的行业结构较为综合，其中特斯拉概念股占比15%，20年特斯拉销量将继续高歌猛进，国内特斯拉产业链将充分享受红利。医药生物股票占比28%，包括生物制剂、医学影像等，在疫情过程中，成分股公司发挥了更好的价值。TMT行业占比近40%，包括电子信息技术、高端制造和媒体等新兴行业。移动办公、网络游戏等相关股票占比10%。

　　与细分科技指数不同，创业板50指数的行业结构充分体现了综合科技的特征，投资的难度相对较低，波动相对较小，中长期收益较稳健。而投资在过度细分的行业上，投资人想获得超额收益的难度较大。

再融资政策驱动

　　创业板50指数成分股绝大部分为高研发投入泛科技公司，外延性收入对公司未来业绩影响较大，使得融资监管政策成为股价主要驱动因素。2月14日再融资新规的推出，对创业板再融资的条件进行了大幅度的修改，本次新规对创业板在再融资的条件进行了大幅度的修改，例如取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件、例如取消创业板公开发行证券负债率高于45%的条件、放宽信息披露的要求等。

　　本次再融资松绑，以科技成长为主的创业板受益最为明显，有利于创业板市场通过外延式增长，进一步增加其成长性。

　宽松货币环境

　　创业板50指数成分股对市场融资成本高度敏感度。创业板成立至今，共经历两轮利率宽松周期：

　　第一轮利率宽松周期从2012年上半年至2015年底，银行回购利率从4.3%左右下调至2.4%附近，创业板50指数在2012年底进入上行周期，滞后利率宽松周期约9个月。在利率宽松与货币投放共振时，创业板50指数出现脉冲式上涨行情，2015年底利率宽松结束后指数转入下行周期。

　　第二轮利率宽松周期从2017年底开始，创业板50指数在2018年底进入上行周期，滞后利率宽松周期约12个月，本轮利率宽松周期仍将持续，创业板50指数第二轮上行周期远未走完。

　　图：货币政策、利率与创业板50指数走势