中国版原油期货上市凸显四大意义

　　编者按：3月26日，原油期货将在上海期货交易所上海国际能源交易中心正式挂牌交易。原油期货上市，无论对于中国期货市场还是石油业来说都意义重大、影响深远，是里程碑式的事件。

　　两会期间,本报约访全国政协委员、证监会副主席姜洋，从国家监管层层面深入解读上海原油期货上市的重大意义。

　　“我的原油、他的定价”亟待改变

　　石油是世界的主导性能源，在世界一次能源消费中占比1/3左右。进入21世纪以来，世界石油生产西移、消费东移的趋势逐渐形成。从2004年开始，亚太地区的石油消费量超过北美和欧洲，成为世界上最大的石油消费市场。2017年，中国原油表观消费量6.1亿吨，进口量4.2亿吨，超过美国首次成为全球第一大原油进口国。

　　全球原油贸易定价主要按照期货市场发现的价格作为基准。目前，国际上有10多家期货交易所都推出了各自的原油期货，其中芝加哥商业交易所集团旗下的纽约商业交易所、伦敦洲际交易所是世界两大原油期货交易中心，它们的西德克萨斯中质(WTI)原油期货、布伦特原油期货分别扮演着北美和欧洲基准原油合约的角色。

　　尽管亚太地区的原油消费量和进口量大，但在该时区内还没有一个成熟的期货市场为原油贸易提供定价基准和规避风险的工具。日本、新加坡、印度等国都在建立原油期货市场方面进行了探索和尝试，但影响力都不大，没有形成原油贸易定价基准。由于没有一个充分反映亚太地区原油实际供求情况的定价基准，因此亚太国家只能被动接受新加坡普氏报价、迪拜商品交易所的阿曼原油期货价格等作为原油贸易定价基准。但这些价格并没有反映中国及亚太地区其他主要原油进口国的真实情况。目前，包括中国在内的亚太国家从中东地区进口原油的价格，比欧美国家在同地区购买同品质原油要高，这对亚太国家及人民都是一件很吃亏的事情。

　　17载漫漫路，中国原油期货即将破茧而出

　　在中国证监会的指导下，上海期货交易所从2001年开始研究论证开展石油期货交易。原油是石油中最大、最基础的产品，由于当时上市原油期货的市场条件不够成熟，交易所对石油期货产品的上市路径进行了顶层设计，提出分两步走的策略：先从石油产品中市场化程度最高的燃料油起步，开展燃料油期货交易，积累经验，创造条件，逐步推出其他石油期货。2004年，燃料油期货在上海期货交易所上市交易，经过近10年很活跃的交易后，由于现货市场发生了根本变化，其衍生品燃料油期货的作用随之消失，交易逐渐清淡。2013年，上海期货交易所上市了另一个石油期货产品——石油沥青期货。目前石油沥青期货的成交量在全球能源期货合约中排第五位。通过燃料油期货、石油沥青期货的交易，我们对石油期货合约的设计、交易结算交割流程、仓库管理、风险控制、市场监管等进行了全流程的实际检验并完善，为原油期货的上市积累了经验、奠定了基础。

　　与国内其他商品期货品种不同，原油期货从一开始设计时就定位为一个国际化市场，对全球的投资者，包括跨国石油公司、原油贸易商、金融机构开放。2012年，第四次全国金融工作会议明确提出要稳妥推出原油等大宗商品期货品种的要求。同年，我国对《期货交易管理条例》进行修改，删除了限制外国人参与国内期货交易的规定，允许外国投资者参与境内特定品种的期货交易，为国际化原油期货上市打开了世界大门。

　　党的十八大以来尤其是2013年习近平总书记对期货市场作出“要脚踏实地，大胆探索，努力走出一条成功之路”的重要指示后，中国证监会坚决落实总书记的重要指示精神和党中央国务院的部署要求，加快了推进国际化原油期货市场建设的步伐，牵头包括财政部、人民银行、海关总署、国资委、能源局、外汇局以及上海期货交易所等20多家部委与企业，从产品设计、交易结算、交割安排、市场参与者制度、标的原油确定、海关申报、税收制度、监管规则调整、跨境监管安排等方面进行全方位的组织协调和筹备。在这些部委、相关机构与上海市的大力支持下，目前，原油期货上市的各项准备工作已经完成。

　　平衡兼顾各方，上海原油期货合约设计主要考虑

　　上海期货交易所在设计原油期货合约时主要考虑了以下几个方面的因素。