东方财富:证券基金业务逆势增长,一站式互金平台前景广阔

公司发布2018年年报和2019年一季度业绩预告。2018年实现营业收入31.23亿元,同比增长22.64%;实现归母净利润9.59亿元,同比增长50.52%。公司预计2019年Q1实现归母净利润约3.01~3.91亿元,同比增长约0%~30%。

    证券业务收入逆势增长,互联网券商优势尽显。2018年,公司证券业务实现营业收入18.13亿元,同比增长26.40%,占总营收比由2015年的3.87%提升至58.05%,成为主要收入来源。公司证券业务以经纪和两融为主,分别占比58.08%和32.59%。经纪业务方面,2018年公司实现代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)10.1亿元,同比增加19.43%。根据证券业协会数据,131家证券公司代理买卖证券业务净收入为623.42亿元,公司市占率为1.62%,较2018H1提升了0.16pct,较2017年底提升了0.59pct。公司依托财经资讯门户和营销渠道,持续发力经纪业务,互联网券商优势明显,未来市占率有望进一步提高。两融业务方面,2018年公司实现融资融券利息收入5.91亿元,同比增长55.05%,公司两融利率低于大部分中小券商,竞争优势明显,在经纪业务的带动下,两融业务有望持续增长态势。

    基金销售业务稳健增长,流量龙头地位稳固。2018年,公司基金销售业务收入10.65亿元,同比增长26.20%,占总营收比为34.11%。公司的平台流量优势明显,以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台,积累了庞大的用户数量和营销渠道,用户活跃数量保持行业领先水平。报告期内,公司共上线128家公募基金管理人6470只基金产品,共计实现基金认申购及定期定额申购交易55361236笔,基金销售额为5,251.62亿元,同比增长27.34%。“天天基金网”网站2018年日均页面浏览量为562万,天天基金服务平台日均活跃访问用户数为140.75万,流量龙头地位稳固。

    布局充分,一站式互金平台前景广阔。公司具有长期积累的流量优势和客户粘性,到目前为止实现了基金代销、零售证券和公墓基金管理的三次飞跃。通过设立公募基金管理公司,公司业务开始延伸至上游产品开发环节,在基金销售的基础上补足基金生产能力,实现产销一体,完善金融服务链条,同时获得基金管理费等增量收入源。结合公司在互联网流量和数据等方面的优势,公司有望以互联网新型模式开拓财富管理市场,一站式互金平台前景广阔。

    投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.29、0.40、0.56元,对应PE73.43、53.09、37.76倍,给予“买入”评级。

    风险提示:业务发展不及预期