供应过剩问题仍存 甲醇短期远月合约升水

春节以来，甲醇期现货价格大幅下跌，期现结构也发生明显变化。甲醇港口基差和内地基差迅速走弱，以江苏甲醇现货价(低端价)计算的港口基差从春节前的100元/吨左右迅速走弱至目前的-90元/吨左右；以内蒙古甲醇出厂价计算的内地基差从春节前的-480元/吨左右走弱至目前的-600元/吨左右。同时，甲醇期价盘面结构也从春节前的远月贴水迅速转变为远月升水，2005与2009合约价差从春节前的70元/吨左右走弱至目前的-50元/吨左右。

春节以来，甲醇期现货价格大幅下跌，期现结构也发生明显变化。甲醇港口基差和内地基差迅速走弱，以江苏甲醇现货价(低端价)计算的港口基差从春节前的100元/吨左右迅速走弱至目前的-90元/吨左右；以内蒙古甲醇出厂价计算的内地基差从春节前的-480元/吨左右走弱至目前的-600元/吨左右。同时，甲醇期价盘面结构也从春节前的远月贴水迅速转变为远月升水，2005与2009合约价差从春节前的70元/吨左右走弱至目前的-50元/吨左右。

期现结构转为近弱远强

2019年12月至春节前，甲醇供需面的焦点在于进口量减少。去年12月开始，甲醇外围装置陆续检修，包括沙特IMC、伊朗ZPC、马油等。今年1月初，美伊冲突升级，市场担忧后续地缘政治风险会影响伊朗甲醇的出口；1月中旬，伊朗遭遇寒潮，境内约80%的甲醇装置集体停车，包括Marjan、Kaveh等。短期进口减少的预期和偏强的基本面推升甲醇期价和港口现货价格，也使得期现结构呈现明显的近强远弱格局，港口基差、5月与9月合约价差不断走强。春节至今，甲醇供需面的焦点转为疫情带来的利空影响。原油持续弱势，甲醛、二甲醚等甲醇传统下游复工时间普遍延迟，加上2—3月富德、兴兴等MTO装置计划检修，春节后甲醇供需面迅速转弱，期货和港口现货价格大幅下跌，期现结构也变为近弱远强，港口基差、5月与9月合约价差不断走弱。

与港口基差的变化趋势不同，2019年12月以来，内地基差一直维持弱势。内地甲醇供应一直较为充足，为了给春节期间甲醇生产留出库容，内地生产企业在春节前已经进行了一轮降价排库，随着内地甲醇价格的下跌，内地基差开始走弱。春节后，疫情对内地甲醇市场的利空影响更为明显，物流不畅和下游复工延迟导致内地甲醇无法顺利外运，甲醇生产企业多面临胀库风险。根据隆众数据，截至2月12日当周，甲醇西北地区库存37.59万吨，创近期新高，较1月22日增加13.07万吨，增幅53.3%。在巨大的库存压力下，节后内地甲醇现货价格和内地基差继续大幅走弱。

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