肖磊：黄金白银期货投资者爆仓分析

　　很不幸，投资者赶上了三十年一遇的黄金市场大崩盘，黄金价格短短两天时间里暴跌超过200美元。对于期货等衍生品交易者来说，更为重大的风险在于金价在震荡了一年多之后，很多投资者早已习惯了双边操作，突然间出现了如此剧烈的单边行情，原先的风险应对策略几乎失效。

　　拿期货市场来说，一些投资者根本来不及平仓，尤其是中国的投资者，在美国盘创出超过10%的跌幅之后，国内白天做多的期货投资者在没有夜盘的情况下，无法即时应对，只能眼巴巴的看着持仓风险剧增而束手无策，被动爆仓的概率增加了80%。

　　目前探讨行情已经没有太大意义，就期货等衍生品的操作来看，保证金的充裕以及止盈止损的管理显得格外重要。中国投资者近期迎来了一个值得庆祝的消息，证监会[微博]已批复开设黄金等期货夜盘，但这一波大跌似乎没来得早了一些。我们不仅怀疑并调侃，这是一次对中国市场开启夜盘交易前的绞杀，又或者是以督促中国市场尽快开设夜盘交易。

　　事实上期货市场是相对公平的市场，期货市场是可以小吃大的，这跟股票市场还有很大不同。因为期货市场更多的时候其风险承受能力并非是资金量决定的，而主要看操盘者是否满仓。一个资金量庞大，但经常满仓操作的大户，爆仓的概率跟小散满仓是一样的，所承受的风险完全一样。只要控制好持仓风险，运用好保证金比例，小散吃掉大户在期货市场并不稀奇。我们时常听到某某大户在期货市场爆仓，也时常会听到某某小散在期货市场暴富。

　　本轮大宗商品市场的暴跌，高盛这么大的机构，所持原油期货多头仓位巨亏15%，已平仓离场。商品市场不会生息，唯一能够赚钱的前提看对波动方向。如果在外汇市场和股票市场，这种小户吃大户的可能性小很多。

　　本轮行情另外一个出现爆仓的因素是，其下跌急速，很多之前做空的投资者基本都没有拿住，大跌获利之后反手做涨，想博得反弹，获取双边收益，其结果是，不但回吐了之前做空的盈利，并深套其中在二次大跌当中爆仓。

　　还有一部分投资者认准了一个方向，越跌越买，短线的反弹纵然已经获利，但不愿意即时获利了结，导致保证金消耗殆尽，无法承受持续的下跌，在没有补足保证金的情况下爆仓风险也加大了。

　　就中国市场而言，不得不谈的就是机制问题，在国际市场商品价格跌幅明显超过国内涨跌停板限制的情况下，期货交易所和黄金交易所没有及时做出涨跌停幅度的调整，反而提高了保证金的比例，使得大部分投资者无法及时止损，损失惨重。

　　总体来说，爆仓是期货市场非常普遍的形容亏损的名字，比如股市有腰斩，期市有爆仓。期货市场也是一个心态情绪管理市场，很多在期货市场能够持续生存，且不断获得盈利的投资者，其成长过程充满着爆仓的历史，这是一个成功的期货交易者必经之路。当然，有的人就此恐惧、退缩，从此不敢在进入到期货市场，而有的人能够在保存生命力的情况下，越挫越勇，最终战胜了自己，也赢得了市场。

　　虽然爆仓很不幸，回过头去看，或许你要感谢这次黄金白银市场的爆仓经历。从整个期货市场成功者的经验来看，管理好心态，不要赌上所有身价，爆仓并不可怕，而爆仓恰恰是一个期货投资者施展技术和天赋的开始。

　　财经专栏作家，黄金研究员 肖磊