洞察·资道|胡岸：股指将回归到疫情之前的慢牛态势 看好国债期货和中证500股指期货

　　编者按：庚子年开年，一场突如其来的新型肺炎疫情牵动着全国人民的心，从中央到地方，全社会及社会各界纷纷投入到防控疫情的行动中。让我们见证了举国上下众志成城，万众一心，全力阻击疫情的决心。

　　因疫情爆发，导致节后首个交易日A股近3000家公司跌停，沪指8.73%的跌幅创1997年以来的纪录，但随后，沪指截止2月12日收盘创下八连阳，重新站上2900点。在金融战“疫”这场没有硝烟的战场中，券商、基金、期货等各金融机构一致认为目前疫情的冲击只是短期的，中国经济韧性强、潜力大，长期向好的基本面没有变，继续看好中国经济和中国资本市场发展的前景与机遇。和讯网访谈栏目《洞察•资道》特推出“金融战‘疫’必胜逻辑”系列，与金融机构一道为投资者梳理疫情下的投资脉络，以便让投资者能够对市场的认识更加清晰、准确。本期邀请到广发期货股指期货首席研究员胡岸。

广发期货股指期货首席研究员胡岸

　　股指期货方面，胡岸认为，本次疫情对于股指的影响主要在于风险偏好和宏观经济的短期冲击。从节后股指的走势来看，股指节后首日重挫后连续强势反弹，反映出当前市场对于疫情的预期并不太悲观，同时减轻基本面负面影响的权重。而从行业分化的角度来看，新经济行业表现靠前，周期和金融行业表现靠后，说明市场加强对于逆周期政策发力的预期，但对于未来宏观经济的预期则相对悲观。与没有疫情相比，上市公司的盈利修复可能会放缓，但其对于处于盈利周期底部的股指而言负面影响不会太大，反而是逆周期调节力度将会加大，对股指期货也有所支撑。

　　在经济短暂承压+逆周期政策力度加强+风险偏好逐步修复的组合之下，股指将回归到疫情之前的慢牛态势。后续关注疫情改善的速度，复工后需求恢复的情况以及逆周期政策的力度。

　　以下是访谈全文：

　　和讯网：2020年新春佳节突发新冠疫情，2月11日，沪深两市延续涨势，权重领涨。截至收盘，上证指数涨0.39%，重新站上2900点关口。您是如何看待本次疫情对金融期货板块的影响？和没有疫情相比，节奏有哪些变化？

　　胡岸：新型冠状病毒传播速度较快，由疫情引发的停工、停产和限行，将通过生产、消费等方面对经济带来短期的冲击，令经济下行压力进一步加大。而且春节过后，央行公开市场大额净投放操作，呵护市场资金面意图明显，市场流动性维持合理充裕。与没有疫情相比，经济下行压力的进一步加大，市场资金面更加充裕，这些对国债期货存在较大支撑。

　　股指期货方面，本次疫情对于股指的影响主要在于风险偏好和宏观经济的短期冲击。从节后股指的走势来看，股指节后首日重挫后连续强势反弹，反映出当前市场对于疫情的预期并不太悲观，同时减轻基本面负面影响的权重。而从行业分化的角度来看，新经济行业表现靠前，周期和金融行业表现靠后，说明市场加强对于逆周期政策发力的预期，但对于未来宏观经济的预期则相对悲观。与没有疫情相比，上市公司的盈利修复可能会放缓，但其对于处于盈利周期底部的股指而言负面影响不会太大，反而是逆周期调节力度将会加大，对股指期货也有所支撑。

　　和讯网：您认为目前政府出台的或将出台的稳经济政策会如何影响股指期货？股指将如何运行？逻辑是什么？后续需关注的关键点有哪些？

　　胡岸：在疫情期间，央行下调逆回购到期利率，同时暗示本月将下调MLF利率和LPR。各部委和各省市政府也已经出台支持企业的相关政策。这些措施对于股市信心的提振已经发挥效果。往前看，我们认为货币政策将延续去年下半年偏宽松的货币政策取向，有利于降低无风险收益率，从而提升股指估值，利多股指。财政政策方面，国家大概率将采取更加积极的财政政策，以对冲疫情带来的经济负面冲击。在经济短暂承压+逆周期政策力度加强+风险偏好逐步修复的组合之下，股指将回归到疫情之前的慢牛态势。后续关注疫情改善的速度，复工后需求恢复的情况以及逆周期政策的力度。

　　和讯网：针对本次疫情，您更看好金融期货板块中哪些品种？请您详述，看好的原因是什么？

　　胡岸：比较看好国债期货和中证500股指期货。