期货市场投资者结构悄然变化

　　今年以来，实体企业生产经营避险需求比以往更加强烈；私募等金融机构加大商品类资产配置；期货市场进一步对外开放，吸引国际投资者入场；各大交易所不断优化制度安排，以吸引机构投资者入市……在众多因素共同作用下，我国期货市场投资者机构化、产业化趋势日益明显

　　日前，在大连商品交易所主办的“2018机构大宗商品衍生品论坛”上，与会嘉宾表示，我国商品期货市场正在从过去单一、封闭的市场，向一个多元、国际化综合性衍生品市场转变。产业和机构投资者越来越重视大宗商品期货及衍生品市场，并积极参与。与之相应，期市投资者结构也在悄然变化，出现机构化、产业化趋势。

　　大宗商品配置需求旺盛

　　大宗商品期货及衍生品已成为与股票、债券、现金、房地产等并列的大类资产配置的主要方式之一。从国际上看，大宗商品在全球机构投资者资产配置中的比重在快速上升。

　　据美国期货业协会数据，若统计2017年商品期货和期权的成交量，中国的3家商品期货交易所，即上期所、大商所和郑商所分别位列第一位、第三位和第五位。不过，我国期货市场运行质量和影响力还远远不够，表现在定价权还不够。其中一个重要原因，就是投资者结构有待改善。长期以来，我国期货市场的投资者结构存在“三多三少”的情况：个人户多、法人和机构户少，民营企业多、国有企业少，贸易商多、生产加工企业少。可以说，这种不完善的投资者结构，一定程度上影响了期货市场运行效率，市场运行品质。

　　目前，这一情况正在改善。从市场层面看，年初至今，虽然商品期货市场整体涨幅有限，但其中亮点不少，苹果期货、焦炭期货、PTA期货……热点频出。这些现象的背后是金融机构对于大宗商品资产配置需求加大；由于当前外部环境发生明显变化，经济运行面临一些新挑战，对于实体企业而言，生产经营避险需求比以往更加强烈。

　　在政策层面，各大交易所不断优化制度安排，以吸引机构投资者入市，促进市场功能更好发挥。商品期权加速推出，原油期货、铁矿石期货相继国际化，期货公司深化境外布局，业务触角已延伸至新加坡、美国、英国等国家和地区……大量境外投资者开始参与中国期货市场。

　　在众多因素共同作用下，期货市场投资者结构中，期货产业客户和机构客户比重在增加。以大连商品交易所为例，2016年10月份，大商所法人客户成交量占总量的21%，法人客户持仓量占比44%。而如今，据大商所总经理王凤海表示，截至2018年7月底，大商所法人客户持仓量占比达到54%，在豆粕、豆油、棕榈油等成熟品种上，持仓占比超过60%，单位客户已成为大连期货市场的主导力量。

　　永安期货股份有限公司总经理葛国栋告诉记者，永安期货客户结构机构化趋势明显。具体表现就是保证金有一半来自于特殊法人户，包括期货基金专户、期货资管账户、阳光私募专户等。

　　场外市场发展壮大

　　场外市场的大发展，也为机构投资者、产业投资者壮大提供了机遇。当前，大宗商品市场价格的波动与起伏，让企业日益意识到风险管理的重要性，纷纷通过大宗商品衍生品市场进行风险管理。市场存在数万亿元的风险对冲需求。

　　中国期货业协会最新数据显示，今年上半年，期货风险管理公司金融类场外期权业务新增交易量累计约455亿元，同比增长1829%，商品类场外期权业务新增交易额累计1614.79亿元，同比增长339%。期货专家张宜生认为，大量场外期权开发推出，给实体企业提供了更多风险管理工具，增强了实体经济对期货市场的需求。

　　期货公司资产管理业务纷纷加大大宗商品衍生品市场的业务开拓，为产业客户进行资产配置与风险对冲管理。如，通过开展基差贸易、仓单服务、期现结合、合作套保等业务，服务企业管理价格、利率等风险，帮助企业优化库存管理，锁定成本和利润。再比如，通过针对企业需求，自主开展期权、互换、远期等场外衍生品业务，提供个性化的风险管理服务，促进产业优化升级。