商业银行被批准参与国债期货交易，工农中建交5家首批试点

[摘要]一直以来，商业银行无法参与国债期货交易，但事实上，商业银行是银行间债券市场最主要的参与主体，即其债券持仓量是最大的，相应也具有最大的以国债期货对冲利率风险的需求。但是，商业银行未能进入2013年重启的国债期货市场，主要是受限于现有的制度法规和监管要求。

记者：谷枫

2月21日传来重磅消息，经国务院同意，证监会与财政部、人民银行、银保监会近日联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，参与中国金融期货交易所国债期货交易。

证监会表示，商业银行和保险机构参与国债期货交易，可满足其风险管理需求，丰富投资产品类型，提升债券资产管理水平。同时，也有助于丰富市场投资者结构，促进国债期货市场平稳有序发展。

记者了解到，接下来证监会、财政部、人民银行、银保监会将发挥跨部委协调机制作用，加强监管合作和信息共享，分批推进商业银行和保险机构参与国债期货市场，促进国债期货市场健康发展。第一批试点机构包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

一直以来，商业银行无法参与国债期货交易，但事实上，商业银行是银行间债券市场最主要的参与主体，即其债券持仓量是最大的，相应也具有最大的以国债期货对冲利率风险的需求。但是，商业银行未能进入2013年重启的国债期货市场，主要是受限于现有的制度法规和监管要求。

2016年7月，原银监会在答复政协委员提案时提出，由于国债期货交易实行保证金制度，杠杆较高，在极端情况下可能放大市场波动。前期推进过程中，已有相关部门对商业银行参与国债期货业务持保留态度，建议进一步论证其风险和可行性。

“鉴于商业银行是持券大户，由于债市交易方向的趋同性很强，在做空对冲惯性下将会对期货价格构成重大冲击，就是所谓的‘尾巴摇狗’（tail wags the dog）的风险。”一位债券市场的相关人士对记者表示，若未来商业银行允许进行国债期货业务，监管层或对相关开户、仓位等做出一定规定，避免潜在风险。