原油期货引领期市国际化

　　3月26日，我国首个国际化期货品种——原油期货正式在上海国际能源交易中心挂牌交易。上海原油期货上市运行以来，仅日均成交量一项，已经超过迪拜商品交易所阿曼原油期货品种，成为亚洲交易量最大的原油期货合约，仅次于美国纽约西德克萨斯中质（WTI）原油期货、英国布伦特（Brent）原油期货，跻身全球交易量前三名。

　　9月3日开始，上海原油期货迎来上市以来的首次交割，受到市场广泛关注。为什么市场如此关注原油期货首次交割？原油期货上市5个多月以来，呈现出哪些特点？对我国期货业国际化的引领作用体现在何处？对服务实体经济已发挥了哪些作用？日前，3位嘉宾来到经济日报·中国经济网“金融深一度”节目，就这些话题开展了深入解读和探讨。

　　走完合约“最后一公里”

　　为什么市场如此关注原油期货首次交割？主要关注哪些方面问题？

　　罗旭峰：期货市场服务的主要功能是服务实体经济。交割是连接期货市场和现货市场的纽带，也是期货市场功能发挥的具体体现。一个新品种，首次交割是否顺利，代表着该品种的交易规则、交割规则是否为市场所接受，也在一定程度上体现了该品种服务实体经济功能发挥的程度。

　　原油期货作为我国第一个对外开放的期货品种，它的上市，包括交割，受到了各界的广泛关注。特别是海外投资者都非常关心监管规则、合约设计和整个制度流程。首次交割顺利完成，意味着这个品种上市成功，大量海外投资者未来会放心进入这个市场。而是否有海外投资者的积极参与，也体现了上海国际能源交易中心（INE）原油期货在全球定价方面的能力。因此，原油期货的首次交割，备受包括监管层以及各参与方和海外市场的关注。

　　上海期货交易所国际能源交易中心的原油期货交易品种上市时间不长，但迅速吸引了全世界的目光，目前已经成为全球第三大原油期货市场。研究表明，美国WTI原油期货在推出的时候，大约花了3年时间，一天交易量才超过5万张。布伦特原油大概花了5年时间，交易量才超过一天5万张。而我们只花了2个月，交易量已经超过了一天5万张，原油持仓量2个月就超过了1万张，而其他的两个市场当年都花了6个月时间。可见中国的确是个石油消费大国，中国市场有着广泛的投资参与者。相信原油期货的上海价格，随着交割的顺利进行，必将逐步走向世界。

　　同时也要看到，期货市场主要功能在于价格发现和风险管理，是为产业链企业提供套期保值的工具和场所，而交割是风险管理功能的一个重要表现形式，但不是唯一形式。因此，更重要的是市场还应该关注原油期货切实发挥的服务实体经济功能。

　　王震：我国上海原油期货的特点是“国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”。这17个字里面，保税交割是非常重要的一环。实现首次交割，就形成了一个闭环，检验了合约从开始的交易到市场运行的每一个环节。交割是不是能够按照预期的设想完成，对下一步市场的长远发展很重要。

　　于瀛蛟：我国原油期货的后发优势非常明显。作为全球第一大原油进口国，我国每天原油进口量达800万桶，对外依存度接近70%。整个亚洲都在看我国原油期货这个中质原油标杆，也可以说，我国原油期货的推出满足了亚洲地区的市场需求。一般来说，一个成熟的期货品种，它的交割量是小于3%的。对于一个新上市的期货品种来讲，交割量更少。首次交割完成，作为原油期货合约的整个生命闭环就实现了。期货最重要作用就是价格发现，价格发现最终的融合点就是交割。

　　吸引更多国际金融机构

　　原油期货的推出，是我国期货业国际化起航的起点。对于我国期货业国际化的引领作用，是否已有初步体现？

　　罗旭峰：原油期货是我国第一个国际化的商品期货品种，在其之后，铁矿石期货也已国际化，各交易所目前也在积极探索和研究其他相关品种的国际化之路。事实上，期货市场的国际化是一项系统性工程，包括引进来和走出去，引进来则包括投资者的引进来和期货公司股东的引进来；走出去也一样，包括期货公司的走出去和投资者的走出去。原油期货在投资者引进来方面，为期货市场的国际化起到了里程碑式的作用，使得境外投资者可以直接投资于我国的商品期货。未来，希望在此基础上，能进一步推动期货市场投资者的国际化，如允许QFII、RQFII等也可以参与到商品期货，从而进一步优化我国投资者结构，推动期货市场的稳健发展。