东北证券:增量利好助推,后市空间充足

市场表现综述:今日市场低开,震荡上行,午后沪指成功上攻站上3200点,创2018年5月以来新高,最终沪指收于3216.30,上涨1.24%。创业板指上涨0.80%。两市成交额为9334亿,较前一交易日减少1000亿。主要指数中,沪深300指数表现最好,上涨1.28%。行业层面,交通运输、非银金融、商业贸易表现较好,食品饮料表现较弱,跌幅0.21%。

    政策面跟踪:据21世纪经济报道,目前监管层计划修改再融资政策,涉及减持要求、价格锁定、发行股本、投资者人数等。预计再融资政策可能会将定增价格由市价发现改回由公告日为基准,批文有效期从6个月放宽至12个月,定增投资者人数放宽至35人,可能会放宽定增股份的减持限制等。再融资政策的修订将会使得上市公司直接融资便利性大幅提高,投资者参与定增的动力也会随之提升。而且上市公司融资渠道更为通畅之后,业绩方面也能得到更强的支撑。结合前期证监会关于并购重组的松绑,预计后续上市公司资本运作以及外延式增长的空间将会增大,结构上利好券商以及成长型企业。

    未来市场展望:市场今日在社保减持的消息下普遍低开,但在国内外利好消息的刺激下大幅回升,沪指站上3200点,达到我们年度策略所预期的点位。目前时点来看,市场后续依然具备较大的上行空间,与我们的去年年底的预判相比,整体环境的增量改善出现在以下三个方面:1)国家2万亿规模的减税降费政策快速落地,经济基本面有望逐渐摆脱前期的下滑趋势;2)中美贸易谈判的进展顺利,据最新金融时报报道中美官员已经在贸易协议的主要问题上达成一致;3)增量资金持续入市,市场资金流入虽在上周暂缓,但近期存量规模预计再创新高,结构上建议以提升实体经济运行效率的成长为主,同时受益于减税以及房地产销售回暖的消费板块。

    每日重点数据:从2000年以来对历次牛市与熊市的观察中,我们发现牛市时市场估值分布扁平,而熊市时市场估值分布则呈现陡峭。分布的常态应是如熊市所呈现的陡峭状。而在牛市时,投资者情绪对估值的影响更大,上市公司估值因为其能给市场的预期也不尽相同,所以估值分布的形态更加扁平。目前估值集中度仅约低于2012年年底的水平,市场估值结构依然十分健康。