新北洋:疫情催化智能快递柜需求,估值洼地迎拐点【公司研究】

原标题：中银国际证券--新北洋:疫情催化智能快递柜需求,估值洼地迎拐点【公司研究】 来源：中银国际证券

【研究报告内容摘要】

智能快递柜建设有望扩容、加速。新冠疫情对线下以及 O2O 行业负面影响明显。2019年国家邮政局发布《智能快件箱寄递服务管理办法》,10月 1日起施行。近期,2月 6日国务院应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情联防联控机制举行新闻发布会,国家邮政局表示要“积极推广、定点收集、定点投递、预约投递、智能快件箱投递的模式,尽可能减少人员之间的直接接触”。年内智能快递有望成为多个快递企业强需求,市场空间和渗透率或双双迎来快速提升。

智能零售同样迎来“无接触”催化。不同零售形态都受到疫情不同程度影响,例如达达集团数据显示,2020年春节防疫期间,京东到家全平台销售额相比去年同期增长 470%。在“无接触”诉求下,无人零售需求再次显现。在火神山医院,盒马鲜生、美团、饿了么、多点 Dmall、便利蜂、肯德基等相继推出了“无接触配送”服务,喜茶借助智能取餐柜实施“无接触取餐”。瑞幸咖啡此前为了减少渠道成本而发布的智能无人零售战略也显得正逢其时。这些场景需求对公司智能零售产品带来向上催化。

即使剔除催化因素,基本面拐点成型也已初具基础。公司可转债成功募资后将继续投向智能零售终端新产线以补足产能,随着下半年业务企稳,2019年预计保持平稳增势,对基本面拐点成型的预期已经具备基础。

估值预计 2019~2021年净利润为 4.13/4.96/6.30亿,EPS 为 0.62/0.75/0.95元(综合考虑疫情及长期需求结构变化,将 2020-2021年 EPS 上调 2%-6%),对应 PE 为 19/17/13倍。公司估值低洼位置明显,下游需求改善趋势日益明显,低估值尚未能反映当前基本面,上修为买入评级。

评级面临的主要风险n 疫情对生产、物流影响加剧;需求落地不及预期。