2019年原油四季度报告：原油供需两弱 关注上涨风险因素

【报告要点】

    OPEC 维持减产，维持了市场的平衡。机构不断下调全球市场对OPEC的原油需求。

    市场供应增量有限，美国增产也在止步不前，美国原油的活跃钻机今年以来一直在减少，且下半年在加速下降。美国页岩油生产商不断投资上游钻井已经积累了大量的债务。投资者也开始对这些债务表示疑虑，部分生产商的股票价格已经开始了大幅下跌。关注四季度美国产量能否维持。

    受美国发起的贸易争端，全球经济增长都有不同程度的悲观预期，亚太市场成品油裂解价差今年以来始终保持历史同期低位。但中国从海关数据来看，表观需求仍高速增长。

    中东地缘风险加剧且反转迅速，也门空袭了沙特的石油设施，沙特防御性关闭了570 万桶/日的原油产能，占沙特自身产量的一半，世界原油产量的5%。而后沙特新的能源大臣称，到9 月底沙特阿拉伯原油每日生产能力将达到1100 万桶，11 月底原油每日生产能力将达到1200 万桶。国际原油价格急涨急跌。

    【2019 年原油市场展望】

    四季度，在全球央行均有降息的动作或预期的背景下，全球经济增长仍然承压，原油供需两弱的格局将持续。从供需平衡表来看，四季度原油有过剩的风险存在，但重油的供应可能随着沙特重开重油的产能而得到缓解。

    原油价格维持中性偏强，但不排除中美贸易战在年底前取得良好的进展、沙特产能能否恢复不及预期、美国原油产量下降及中东冲突升级提高地缘议价等因素令原油有阶段性的强势上涨行情。因此推荐低位做多及正套、空裂解价差。

    【风险点】

    1. 沙特产能恢复不及预期

    2. 美国原油产量下降

    3. 美国放松伊朗制裁