非银金融行业周报：券商业绩短期承压

　　【研究报告内容摘要】

　　投资要点 市场回顾:上周(1月 20日-1月 23日)沪深 300下跌 3.63%收于 4003.90,非银金融(申万)下跌 3.82%,跑输大盘 0.19个百分点,涨跌幅在申万 28个子行业中排第 12名。非银金融行业子版块普跌,其中保险板块跌幅最小,下跌 3.34%;其次是券商板块,下跌 4.05%;多元金融板块则下跌5.69%。个股方面,上周券商板块中中信建投（601066）涨幅最大,上涨 8.51%;而保险板块中中国人寿（601628）跌幅最小,下跌 2.39%;多元金融板块中华铁应急（603300）上涨 3.92%,涨幅最大。

　　券商:上周沪指震荡下行收于 2976.53,一周下跌 3.22%。非银金融指数下跌3.82%,申万券商指数下跌 4.05%。就全年来看,沪指下跌 2.41%,非银金融行业指数下跌 4.10%,相对涨幅为-1.69%。目前券商行业估值为1.59倍,较 12月底下降。

　　A 股市场上周震荡下行。受到疫情不断发酵影响,预计市场日均股票成交金额会下滑,投资者活跃度降低。本次疫情发展的超预期,将会使市场短期承压,不利于券商的经纪和自营业务,同时限制了券商投行、资管等业务的展开。央行发布公告称,为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行,于 2月 3日开展 1.2万亿元公开市场逆回购操作,银行体系整体流动性比去年同期充裕,有助于缓和部分恐慌情绪。短期市场走势受疫情发展情况影响,但中长期随着资本市场改革的持续推进和利好政策的出台落地,券商基本面有望继续改善。券商短期受市场情绪波动影响,中期趋势则是基本面改善带来估值修复。推荐龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。

　　风险提示:宏观经济增速不及预期;股票市场低迷;监管政策重大变化。