郑晓艳：炒白糖期货的人必须要懂得这些...... | 市场解读

　　具有6年期货从业经历，郑商所高级分析师，曾同交易所合作，组织开展福建省饲料产业链调研、广西白糖产业链调研、福建省玉米淀粉调研。多次指导产业客户进行大宗商品期现结合、套期保值、交割和虚拟库存建立。为国内大型物流集团设计基差点价模型。推崇基本面分析法，多次在行业内权威报刊期货日报、中证报等发表深度研究成果和深度报告。从业资格证号：F0284106，投资咨询证号：Z0010555。

　　核心观点

　　.农产品看供给工业品看需求，本文着重于灾害对白糖产生的“天气市”做简略分析。

　　. 当产量变化相对值大于或小于10%时，可以引起投资者的绝对重视，如2017/18榨季的白糖产量较上一个榨季增产10%左右。

　　. 当甘蔗主产区爆发天气灾害时，投资者往往喜欢短期介入多单；抑或主产区风调雨顺之年，投资者空头心理更甚。

　　. 近期阴雨及部分地区寡照对一季稻和玉米开花灌浆、烤烟成熟采收以及蔬菜、花卉、甘蔗等经济作物生长有不利影响。  

　　本周，北方大部农区气温较常年同期偏高1～4℃，其中河北西北部、山西东北部、山东西部等地偏高4～6℃；仅黑龙江中东部气温偏低1～2℃。南方大部农区气温接近常年或略偏低，其中广西大部、广东北部、湖南南部、江西南部偏低1～2℃。长江中下游、华北、黄淮等地出现3～7天高温天气。东北地区北部和东部、内蒙古中东部、西南地区东部和南部、江西南部、湖南大部、华南北部等地降水量有25～100毫米，其中辽宁东部、四川盆地西部和南部、云南南部、广西西部、贵州西南部等地部分地区降水量有100～250毫米；上述大部地区降水偏多5成至2倍；云南、广西西部、贵州大部、四川南部等地降雨日数普遍达5～7天。西北地区东部大部、东北地区西南部、华北西部、黄淮东部和北部等地降水量不足10毫米，较常年同期偏少5成以上。全国大部地区日照时数接近常年同期，黄淮大部、陕西南部、辽宁东南部、海南等地日照时数偏多3～5成，甘肃中部、云南大部、贵州南部、广西西部和北部、广东北部、湖南南部等地偏少3～8成，其中云南部分地区偏少8成以上

　　一般来说，有农产品(000061,股吧)看供给工业品看需求一说。对于白糖而言，全国乃至全球的需求体量每年基本稳定，不会发生太大变化（强势替代品出现时除外）。因而分析白糖的供给因素成为了基本面分析中的重中之重，在供给中，其中天气的变化如风调雨顺抑或灾害频发都会对期货盘面造成不同程度上的影响。本文着重于灾害对白糖产生的“天气市”做简略分析。

　　一、白糖的不同生长阶段

　　一般而言，甘蔗有五个生长阶段，分为发芽期、幼苗期、分蘖期、伸长期、工艺成熟期。

　　首先是萌芽期，甘蔗下种后至萌芽出土阶段称为萌芽期。这个阶段苗芽内部发生一系列生理生化反应，内部贮藏的养分在酶的作用下水解成简单物质，供应幼苗的生长需要。当然，不同季节播种，水分和温度的条件是不同的，因而幼苗的发育和生长情况也不一。比如冬季播种，萌芽期长达70-110天，因其温度低；而秋季播种，萌芽期只需15-20天，因其温度高。此时对蔗牙萌发的最低温度要求日平均气温在13℃以上，大于20 ℃萌芽速度会加快，而最适合的萌芽速度是当温度达到30-32℃时。与此同时，蔗牙萌发时要求土温最好在18℃，当低于此温度时发芽慢、发芽率低，容易缺苗。

　　其次是幼苗期，自萌芽出土之后有第一片真叶至第五片真叶的一段时间，称为幼苗期。但是对于蔗田来说，每一个蔗苗的生长速度是不一样的，有些已经进入幼苗期，而有些依旧处于萌芽期。因此，我们判断的依据一般是10%发生第一片真叶起至50%发生第五片真叶的这段期间。当然，有时候蔗田的萌芽期和幼苗期往往是相互交叉在一起的。此时对幼苗期的要求是日平均气温在15℃以上，水分过多或过少都会对幼苗生长发育不利。

　　再者是分蘖期，当幼苗长出6-7片真叶，其基部节上的芽萌发出土，称为分蘖。此时不论气温或者土温对分蘖均有明显的影响。通常分蘖期要求日平均气温在20℃以上，以25-30℃最为适宜，在此范围内温度越高，分蘖越多。适当的水分分蘖多、分蘖快，但水分过多，导致土壤通气不良，也会影响分蘖。同时，光照强弱是影响分蘖的主要因素，在弱光下，生长素受光氧化影响破坏小，可促进主茎伸长。阳光充足分蘖多而壮，否则分蘖少、分蘖迟、生长弱，每天光照时间在5小时以下，一般蔗株不分蘖。