甲醇 弱势运行概率较大

　　目前甲醇库存较春节前明显增加，部分企业库存压力较大。同时，国内甲醇价格仍高于印度等地，CFR东南亚现货中间价持续下滑，进口利润仍在130元/吨左右的较高位置。受此影响，进口量或恢复。　　

　　图为郑醇2005合约日线春节假期后开市以来，甲醇期货2005合约最低下探至2006元/吨，随后经历一段反弹修复，但总体仍较为弱势。现货方面，受疫情影响，运输不畅，上下游库存均有累积。

　　疫情影响价格走势

　　回顾春节前，甲醇港口货物持续紧缺，华东华南港口库存合计最低跌至60万吨左右。国际市场，中东局势动乱，伊朗限气，国外装置检修不断，国内市场，西南限气，受北线天气影响，运输受限，加上下游烯烃装置一直维持在85%—90%的高开工率，市场预期国内甲醇供应紧缺将延续一段时间。因下游采买补库较多，在港口库存无压力的情况下，港口报价持续坚挺，至春节前江苏地区报价基本在2300—2400元/吨之间。

　　与此同时，地域性价格差异持续出现。因天气影响，西北地区交通受阻，年前报价基本在1800元/吨附近。在下游烯烃企业压价背景下，甲醇价格持续走弱，甚至有降价补贴运费的动作。但当时市场普遍预期一季度港口甲醇现货紧缺，且春节后运费大概率回调。节前几日有部分企业开始主动累库，等待节后港口套利窗口开启。然而，疫情突发，甲醇运输受影响较大，跨省运输基本叫停。

　　目前市场供需两弱

　　上游煤头装置方面，由于物流影响，目前库存较春节前明显增加。部分企业库存压力较大，同时市场上原料煤较为短缺，关中和北线多数企业被动降负荷至五成左右，涉及总产能约1200万吨。但在库存压力下仍以降价排库为主。西北地区报价大多在1650—1700元/吨附近，价格重心下移后，成交目前稍有好转。气头方面，西南装置复工较顺利，川维也开始降负，后期西北气头复工情况值得关注。整体来看，截至2月6日国内甲醇整体装置开工负荷为66.90%，环比下滑7.66个百分点；西北地区开工负荷为77.14%，环比下降10.48个百分点。与去年同期相比也有不同程度的下跌。但由于厂家库存压力，运输恢复后原料煤已得到补充，应不会对甲醇价格有明显支撑。

　　港口方面，库存稍有回升，至94.3万吨。进口方面，预报2月7日至23日甲醇进口到港量36万吨左右，明显收窄。国外装置方面，又传伊朗限气，仍有80%左右的装置处于停车状态中。马油1#72万吨装置重启成功，2#170万吨仍检修中。下游方面，烯烃装置原料甲醇补库充分，春节期间也未停车，运输受限导致成品有一定库存压力。截至2月6日烯烃装置开工率81.93%，同时也有较多装置已公布检修计划，包括2月份检修的富德、阳煤恒通、诚志，以及3月下旬的兴兴，以及4月的神华榆林。传统需求方面，截至2月6日，受板材开工延迟影响，甲醛开工率降至18.06%，二甲醚及MTBE受原油大跌影响利润下滑明显，开工大幅降至21.8%和36.52%。笔者预估有近30%左右的甲醇需求受疫情影响，按两周时间测算，对应影响甲醇消费量在50万—70万吨。

　　后市供应更加宽松

　　受疫情影响，甲醇开工延迟、需求下滑，错开国外装置较多意外检修的时间窗口，使得春节前市场预期一季度港口维持现货紧张的局面难以延续。以往年情况分析，3月左右，随着伊朗天气回暖，其装置复产，供应也将恢复。目前国内甲醇价格仍高于印度等地，CFR东南亚现货中间价持续下滑，截至2月11日已跌至262.5美元/吨，进口利润仍在130元/吨左右的较高位置，受此影响，进口量或恢复，冲击国内港口市场。

　　预计2020年国内甲醇有12套装置投产，合计855万吨产能。而外盘也有600万吨产能的甲醇装置待投产，显著高于2019年的395万吨和2018年的424万吨规模。从甲醇需求角度分析，传统需求将有所下滑，而新兴需求方面，至2019年年底，煤制烯烃产能或在1700万吨左右，2020年计划投产250万吨，因而甲醇制烯烃产量或下降。

　　整体来看，受疫情影响，甲醇库存开始累积，下游需求受影响较为明显，后期供应或更加宽松，甲醇期货维持弱势的概率较大。