银行间债券市场绿色金融债券创新与实践

　　文 / 李睿、金上：浦发银行(600000,股吧)总行投资银行及大客户部。

　　载于《中国银行(601988,股吧)业》杂志2017年第1期

　　自2015年12月22日人民银行发布在银行间债券市场推出绿色金融债券的公告以来，绿色金融债券已经成为了2016年中国银行间债券市场上最耀眼的新星，其融资期限长、融资成本低的特征与绿色金融领域的投资项目相匹配，受到了投资者和项目业主的青睐。

　　2016年多家银行发行绿色金融债

　　所谓绿色金融债券（Green Finance Bond）是指金融机构法人依法发行的、募集资金用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券。金融机构法人包括开发性、政策性银行，商业银行，企业集团财务公司及其他依法设立的金融机构。绿色金融债券所募集资金只能用于支持绿色产业项目。

　　自2016年1月浦发银行在银行间市场成功地发行了国内首单绿色金融债以来，兴业银行(601166,股吧)、交通银行(601328,股吧)、进出口银行、青岛银行等众多金融机构积极参与到这个新兴的市场中。根据Wind公开数据统计，截至2016年12月中旬，一共有8家银行总计发行了规模为1480亿元人民币的绿色金融债券，发行主体涵盖了全国性股份制银行、政策性银行和城商行。发行利率为固定利率，集中在2.94%-4%区间；期限主要是3年期和5年期，符合绿色项目的中长周期特性；发行主体评级为AA或AAA。根据气候债券倡议组织（CBI）的统计，中国绿色金融债券的发行量约占全球绿色债券市场的21.5%。

　　当前人民银行在着力引导商业银行加大绿色信贷投放的同时，在银行间债券市场推出了绿色金融债券，为金融机构支持绿色产业开辟了债务资本市场融资渠道，绿色金融债的推出具有多重积极意义。

　　有利于优化金融机构资产负债配置策略，提升对绿色产业中长期信贷投放能力。节能环保产业作为新兴的战略产业，正处于发展初期，大量新的技术和服务被应用到新的领域，具备良好的市场发展前景，而技术改造、新技术应用、产品更新等领域均涉及新建、扩建、改造等项目建设工程。因此，绿色融资需求也体现出金额大、期限长、管理成本高的特点。然而，我国商业银行多采取资产负债期限结构错配的方式抵偿部分利率上升压力，金融机构主动负债工具不足，资产负债管理能力普遍较弱，这在相当程度上制约了金融机构在中长期项目融资为主的绿色信贷领域的经营主动性和风险承担能力。发行绿色金融债券可以作为长期稳定的资金来源，与绿色信贷中长期融资项目类型匹配，能有效解决企业融资需求和银行资金期限结构错配的问题，同时还可以成为主动负债工具，改变商业银行存款占绝对比重的被动负债局面，降低金融风险。

　　可以进一步提升各银行机构的经营管理能力，体现市场约束功能。相对于普通金融债券，绿色金融债券信息披露要求更高，发行人不但要在募集说明书中充分披露拟投资的绿色产业项目类别、项目筛选标准、项目决策程序、环境效益目标以及发债资金的使用计划和管理制度等信息，债券存续期间还要定期公开披露募集资金使用情况。同时监管机构还鼓励发行人聘请第三方独立的专业机构对所发行的绿色金融债券进行评估或认证；要求注册会计师对募集资金使用情况出具专项审计报告；对支持的绿色产业项目发展及其环境效益影响等实施持续跟踪评估。这些市场化约束机制都有利于促进银行提升自身经营管理能力。

　　有效推动我国经济结构调整，实现监管定向刺激。银监会自2011年提出绿色信贷理念以来，一直在推动金融机构将环境和社会风险管理纳入信贷体系，引导金融机构调整信贷结构，引导信贷投向节能环保、环境友好型的领域。2009年、2013年银监会先后两次鼓励商业银行发行小微、涉农领域的专项金融债券，均收到了良好的引导效果。专项金融债券先天具备的“靶向性”引导的产品特点，绿色金融债券有助于促进绿色信贷领域精准化产业发展。

　　培养国内的责任投资者，为市场各类投资者提供新的资产标的。当前，应努力在债券投资者中培养一批在债券投资配置需求方面侧重于绿色债券投资的投资机构，引导投资者将企业社会责任、可持续发展理念和意识融入债券配置需求中。根据国际经验，欧洲的ETF有20%已经是绿色的，这从一定程度上表明欧洲的绿色投资者很多。未来如果能在吸引国际投资者的同时，又吸引培育境内投资者投资绿色金融债，那么一方面可以降低国内的融资成本，另一方面也可为国际投资者分散风险，满足其投资偏好。

　　第三方认证及成本优势不足等问题是制约因素