白糖期货期权行权的讲解

(二)行权与履约

期权的买方可在期权到期日及之前所有交易日下达行权指令。买方行权时，必须准备好满足期货交易保证金要求的资金。

当买方提出行权申请时，期权的卖方负有履约义务。郑商所按照先投机持仓、再组合持仓、最后套期保值的顺序选择卖方进行配对。

行权后，看涨期权的买方按行权价格获得期货多头持仓，卖方按同一行权价格获得期货空头持仓；看跌期权的买方按行权价格获得期货空头持仓，卖方按同一行权价格获得期货多头持仓。行权当日结算时，交易所释放期权交易保证金，收取期货交易保证金。

需要注意的是，白糖期权为美式期权，买方可以提前行权，但是一般并不选择提前行权。提前行权意味着期权持仓转化为期货持仓，仅仅获得权利金的内在价值，而放弃了权利金的时间价值，对买方并不利。

通常情况下，买方完全可以通过反向交易平仓，获得全额权利金，而不采用行权了结持仓的方式。

(三)行权资金

到期日是期权履行权利的最后一天，到期日过后，买方的权利失效。到期日前期货公司应提醒客户注意行权时间与资金是否充足，并妥善处理期权持仓。

资金不足的买方，不允许行权。由于卖方交纳期权保证金，可以转作期货保证金，覆盖次日期货价格波动风险。因此，对于期权卖方履约时不再进行资金检查。

到期时，资金不足的实值期权(相对标的期货结算价)买方，期货公司将代客户提交批量放弃，避免交易所自动行权造成客户期货交易保证金不足。在批量放弃申请中，一些期货公司加入了批量行权功能，满足客户浅虚值期权代为提交行权的需求有此需求的客户，应与期货公司事先签订代理协议。

到期日结算时，对未在规定时间内提交行权或放弃申请的期权持仓，按实值期权(期货结算价)自动行权，虚值期权自动放弃处理。具体处理如下：(一)行权价格小于当日标的物结算价的看涨期权持仓自动行权；(二)行权价格大于当日标物结算价的看跌期权持仓自动行权；(三)其他期权持仓自动放弃。需要注意的是，浅实值和浅虚值期权由于标的期货收盘价与结算价的不同、手续费差异和投资者对市场未来走势的判断，因此，可能需要对浅实值期权提交放弃或对浅虚值期权提交行权。

(四)行权与限仓

期权和期货分别限仓，期权行权转化为期货持仓后，造成期货超仓的，下一交易日按期货相关风险管理制度处理。

期权持仓转化为期货持仓，投机属性与套保属性不变。需要注意的是，客户在参与期权交易中，需要做好资金与持仓管理，避免因超仓而面临强平风险。