金联创:20号胶期货上市 提升中国对天然橡胶主导权与定价权

8月12日，20号胶期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心正式挂牌上市。交易时间为每周一至周五，9:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-23:00。法定节假日前第一个工作日(不包含周六和周日)的连续交易时间段不进行交易。挂牌合约包括NR2002、NR2003、NR2004、NR2005、NR2006、NR2007。

从国家层面来看，20号胶期货复制原油期货相关政策，以“国际平台、人民币计价”交易模式，采用净价交易、保税交割的方案，全面引入境外交易者参与，助于吸引跨市套利资金回流，与国际市场接轨方面起到积极重要的意义。

从市场角度来看，全球约有70%的天然橡胶用于轮胎制造，其中约80%为20号胶。中国作为世界最主要的轮胎制造国，是20号胶最大消费国和进口国。20号胶期货在国内上市，助于提升中国对天然橡胶市场的主导权与定价权。从交易方面来看，新加坡、日本交易所均有20号胶期货，拓宽了市场交易的维度。同时，也会提高国内下游轮胎企业参与套期保值的积极性。

中国是全球最大的天然橡胶消费国，据金联创数据统计，2018年中国天然橡胶表观消费量为646.34万吨，国内天然橡胶产量仅80万吨左右，进口依存度接近90%。20号标胶与混合胶我国天然橡胶的主要进口品种。

数据来源：海关总署，金联创

中国的20号胶主要通过40012200税目进口。据海关数据统计，2012-2015年中国天然标胶进口量逐年增加，2016年起进口量明显回落，2016-2018年天然标胶进口量基本稳定在160-170万吨之间。近三年中国天然标胶进口量减少，一方面，受需求影响，整个橡胶产业链处于供过于求状态，消费增速受抑制。另一方面，因为20号混合胶零关税优势，深受国内下游工厂及套利商喜爱，20号混合胶进口量呈现涨势。

泰国、印度尼西亚、马来西亚是全球三大20号胶生产国，通过进口数据来看，中国从泰、印、马三国进口的20号胶占比近90%。具体来看，泰国一直是我国20号胶最大的进口来源国，占比约一半以上。由于马来西亚橡胶行业萎靡不振，近五年产量仅在60-75万吨之间，出口中国的橡胶量也有缩减。因中国天胶市场库存充裕，价格偏低，印尼的20号胶主要消费市场在欧美地区。

数据来源：金联创

据金联创数据统计，2015至2019年7月底，青岛保税区STR20现货价格最高价出现在2017年2月份，为2400-2410美元/吨，最低价在2016年1月份，为1040-1050美元/吨。而且，我国进口20号胶价格长期处于倒挂状态。天然橡胶兼具农产品(000061)、工业品与金融属性，其价格影响因素较多，包括供需状况、季节性因素、天气情况、关税调整、汇率变动、国家政策、相关产品以及经济环境等等。天然橡胶市场自2011年开始下跌以来，行情虽于2016年筑底企稳，但近三年行情一直萎靡不振，整个产业链利润空间也被严重挤压。20号胶上期市，将为天然橡胶市场注入新的活力，为市场参与者提供新的机遇与挑战，或为天然橡胶市场创造新的交易格局。(中新经纬APP)

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