中投证券：领先股再放异彩，资金驱动上涨渐入佳境

上证指数开始向年线（250日）挑战。接下来，会是怎么样的格局？

比较简单，纯粹从指数图表分析，这是典型的左侧交易向右侧交易交易转变。也就是说，2449点或2440点，为左侧交易的两个低点，当前的震荡上攻，并挑战年线（250日），就是向右侧交易转变。但要注意，右侧交易再转向趋势上涨（牛市），并不会一蹴而就。

实际上，右侧交易的区域震荡时间，短则三个月，长则半年。换言之，接下来，市场会转向区域，指数空间有限，但人气上来了，个股机会会很活跃。

2

这一次上涨，让大家担心的，就是还得不到盈利层面的支持。

是的。根据宏观方面的研究，未来几个季度盈利下滑的趋势，到目前还看不到止跌或拐点。所以，也难怪就有这样那样的感叹，套用恒大研究院的首席经济学家任泽平的形象讲法，就是“A股从来都不是中国经济的晴雨表。

A股已经超出了科学的范畴，有相当一部分可以归于文学的范畴。”当然，这只是说中短期的情况，要知道，股市的中短期甚至更长一些时间的波动，并不总是能够得到宏观经济面的解释或支持的。我们要清楚，纯粹的风险偏好转变，简单的“均值回归”（超跌反弹修复），就足可以引发可观的行情。

3

当前需要反弹修复的超跌股，依然遍地。近期的选股重点应该在哪些方面？

可以从两个角度去考虑：

最清晰的，就是从行业角度去寻找。核心，就是寻找景气拐点。像已形成盈利增长拐点的，就是农业的猪、鸡、粮等，当中的龙头股，均已进入趋势上涨状态。还有一批正在形成，或酝酿状态的，比如，OLED（柔性屏）、新基建（5G、物联网、人工智能、工业互联网），还有上二周我们剖析过的氢燃料电池、工业大麻等。但这类机会，更偏向于主题投资。

我觉得，从投资主题角度去把握会更清晰。也就是寻找风口。在宏观经济面面临下行压力，驱动股市的动力主要是资金驱动，这个时候，风口投资往往最有效。

4

最近的领先股，东方通信600776，也是您在【德良综述】中持续剖析的，这几天创历史新高，太牛了。从低点到现在，涨幅超过六倍。现在，最可以关注哪些风口？

我们先不讨论东方通信，它究竟的炒的是什么。就领先股的股价表现看，能够创历史新高，这是具有转折意义的。去年10月19日启动以来，有过几轮的领先股，像德新交运、恒立实业、市北高新、银星能源等，但这些领先股，均没有创历史新高。也就是说，东方通信600776是第一个创历史新高的领先股。现在再回溯一下，其启动时点正好也是10月19日的2449点，随后，一路上行。创历史新高，就意味反转，意味着新一轮牛市。但基本面上，并没有出现这样的盈利逆转。

支撑股价上涨的，还是并购重组，或者是央企集团资产的整合。因为，其控股股东中国普天东信通信集团，市场一度归因为5G，但公司及集团，均在此领域没有突出优势。不过，中国普天集团“十年磨一剑”，致力于电力无线专网LTE-G技术（利用230MHz离散频谱资源，发展智能电网），如果5G商用，这一智能电网技术会有再更大突破。

榜样的力量是无穷的。随着东方通信的创历史新高，一批此前反复活跃的领先股，像风范股份、通产丽省、顺灏股份、广电网络等，都在强烈跟随。

5

重组，会不会是今年最大的投资主线呢？

完全有可能。去年底，我们就关注到监管层的声音，“要发挥并购重组的功能，支持上市公司资源整合与产业升级的新杠杆”。“新杠杆要加在企业并购重组”。同时，去年10月以来，关于重大重组的公司或信息也越来越多。我们第一、二期的“对话首席”，就强调，重组是核心热点。现在可以这样讲，重组，应该是今年最重要的投资主线之一。

6

重组股，数量很多。有什么方法，可以圈定或缩小投资目标？

好的。这里讲讲我的一些体会。首先，确定大方向，一是央企集团旗下公司。另一个就是民企。

先看央企。中央经济会议再次强调，要加强国有资本的投资运营。其中，有二家是国有资本运营的，即诚通集团、中国国新。还有19家是国有资本投资的，包括国投、中粮、神华、宝武、五矿、招商局、中交、保利，航空工业、电投、国机、中铝、中国远洋海运、通用技术、华润、中国建材、新兴际华集团、中广核、南光集团。大家可以集团旗下公司中去寻找。像近期国家电网就对旗下的上市公司岷江水电600131，拟进行资产置换，转型新型信息通信，股价持续“一”字板涨停。中铝集团旗下的银星能源000862，也是一个黑马，持续9个涨停。