库存大幅上升短期需求难提振 原油价格承压在所难免

　　周一(1月20日) 美国WTI原油2月期货上涨0.59美元，报59.17美元/桶，今日因美国假期休市，因此不会有收盘价。布伦特原油3月期货周一收涨0.65美元，或1%，报65.50美元/桶。中东原油供应面临风险，原油多头士气受到鼓舞，同时贸易局势的改善也进一步支持了油价。美国WTI原油期货价格盘中最高触及59.66美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及66.00美元/桶。

　　库存大幅上升

　　近日，美国能源信息署(EIA)、欧佩克(OPEC)和国际能源署(IEA)分别发布了原油市场前景展望月度报告，尽管小幅上调需求预期，但对美国的产量增加、整体的供给问题和库存压力深表担忧，这也对原油市场情绪构成压力。

　　EIA将2020年全球原油需求增速预期上调8万桶/日至134万桶/日，但预计美国2020年原油产量上调12万桶/日至1330万桶/日。OPEC月报指出，该组织12月原油产量减少16.1万桶/日至2944万桶/日，将2020年原油需求增速上调14万桶/日至122万桶/日，将2020年原油供应增速上调18万桶/日至235万桶/日。IEA则维持2020年全球原油需求增长预期不变，保持120万桶/日，据观察，过去三周美国汽油和精炼油库存增加了超过4000万桶，使得市场从原油过剩转化为成品油过剩。但预计，即使OPEC稳步推进减产协议，2020年上半年全球原油库存仍将大幅上升。

　　地缘政治、贸易问题趋于缓和

　　虽然美伊一度紧张令市场担忧中东原油生产中断，但实际并没有影响该地区生产中断的迹象，而且目前局势显示美伊双方均偃旗息鼓，不愿意升级局势，令双方直接发生战争的风险大幅下降，导致油价持续回落。据观察，伊拉克石油设施安全无虞，伊拉克的石油生产仍然继续；经由霍尔木兹海峡的石油运输也并未立即面临风险。霍尔木兹海峡是石油产业的重要门户。

　　历经多年的艰辛，美国和中国上周三在华盛顿白宫签署了第一阶段协议，并正在讨论第二阶段协议。此外，美国参议院上周四也通过了了美国、墨西哥和加拿大自由贸易协议修订版。这令市场对2020年能源需求将增长的乐观情绪升温。

　　经济弱企稳 需求难提振

　　上周公布2019年中国国内生产总值（GDP）同比增长6.1%，较2018年放缓0.5个百分点，仍处于6%-6.5%的预期目标以内，为1992年中国采用国民账户核算体系（SNA）以来最低。

　　但是，2019年12月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.5，微降0.3个百分点，仍为2018年以来的较高水平；财新中国服务业PMI高位回落1个百分点至52.5。两大行业PMI同时回落，带动财新中国综合PMI下降0.6个百分点至52.6。

　　这一走势与统计局制造业PMI并不完全一致。国家统计局公布的2019年12月制造业PMI持平于50.2，服务业商务活动指数下降0.5个百分点至53，综合PMI录得53.4，回落0.3个百分点。

　　此外，2019年11月强劲反弹后，12月工业增加值同比增速继续反弹，大幅高于市场预期。国家统计局1月17日发布数据显示，2019年12月全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，较11月加快0.7个百分点；季节调整后环比增长0.58%，低于11月0.2个百分点。全年累计，工业增加值同比增长5.7%。

　　美国上周公布的数据整体向好，令原油需求乐观情绪升温。美国12月房屋开工飙升16.9%，经季节调整后的年率为160.8万户，为2006年12月以来最高水平，且创自2016年10月以来最大百分比增幅；美国12月零售销售前月增长0.3%，为连续第三个月增长；就业市场方面，上周初请失业金人数连续第五周下降。

　　尽管中国最新经济数据显示，经济已经弱企稳，但是市场对原油的需求前景依然疲弱，短期难有提振。

　　兴业投资认为，达沃斯世界经济论坛将于1月21-24日举行，主题为“凝聚全球力量，实现可持续发展”。 会议将着重讨论六个核心领域，即生态、经济、社会、工业、技术和地缘政治。通过针对这些领域的讨论，利益攸关方可以推进建立一个更具凝聚力和可持续性世界的使命。美国总统特朗普将在年会上发表讲话，需要重点关注。此外，中美贸易以及特朗普弹劾门最新进展也是投资者密切关注的事件。当然，中东局势的进一步发展也需要密切留意，任何突发消息都可能会刺激市场波动。

　　长期来看，原油的走势仍然要关注供给端，如果OPEC及美国不能采取有效措施限产，价格大概率承压，但是短期地缘政治的扰动也不排除会刺激原油的上涨。投资者可关注芝商所的WTI（CL)，捕捉长期及短期交易性机会。

（责任编辑：陈状 ）