广发证券:建议“买入”杰瑞股份

　　研究报告内容摘要：

　　核心观点：

　　公司2019年业绩预告同比增长113%~133%：公司披露2019年全年业绩预告，预计2019年公司实现归属上市公司股东净利润1,310.46~1,433.51百万元，同比增长113%~133%。延续了前三季度的行业景气，全年实现了超预期的业绩增长。

　　Q4单季度实现超过4亿的归母净利润：从单季度来看，公司Q3实现归属上市公司股东净利润405.06百万元，同比增长129%；Q4预计实现归属上市公司股东净利润405.51~528.56百万元，同比增速达61%~109%，单季度净利润或将超过上一轮峰值水平。公司在业绩预告中披露，经营业绩的大幅增长主要是因为国家能源安全战略的推动，页岩气等非常规能源勘探开发投资力度加大，带来了旺盛的油气设备和服务市场需求。

　　行业景气延续，设备占比提升：由于页岩气等非常规能源开采的特点，国内压裂设备需求上升，公司设备销售旺盛，此前公告中披露的订单显示设备订单的增速明显高于公司综合增速。由此带来公司设备占比提升。同时规模效益和收入结构的变化也为公司盈利能力带来明显改善。目前国内非常规能源开采持续发力，行业景气延续，预计公司收入结构和盈利能力仍有提升空间。

　　盈利预测和投资建议：预测公司2019-2021年EPS分别为1.45/1.83/2.22元，对应PE分别为25X/20X/17X。考虑到公司收入成长性和盈利能力持续改善，继续给予公司对应2020年28XPE的合理估值，对应合理价值51.15元/股，继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：国际油价具有较高不确定性；海外市场开拓具有不确定性；外汇波动带来汇兑损失风险；行业内竞争格局变化。